China: Reenfocándose en la transformación a largo plazo – Standard Chartered

Las reuniones de política recientes sugieren que China se ha alejado del modo de respuesta de emergencia relacionado con aranceles. La actualización y el reequilibrio están ganando importancia en la agenda política para fomentar un crecimiento autosostenido. Las políticas macroeconómicas probablemente seguirán siendo de apoyo, pero vemos poco apetito para aumentar el estímulo, informan Shuang Ding y Hunter Chan de Standard Chartered.

De 'extraordinario' a 'necesario'

"La Conferencia Central de Trabajo Económico (CEWC), que concluyó el 11 de diciembre, elaboró sobre la agenda política para 2026. Los principales responsables de la política se comprometieron a mejorar el 'ajuste contracíclico y de ciclos cruzados'. Esto indica que las autoridades están mirando más allá de las volatilidades a corto plazo tras los recientes acuerdos comerciales entre EE.UU. y China, y volviendo a centrarse en el crecimiento impulsado por la tecnología y la expansión de la demanda interna. Un año antes, los responsables de la política habían prometido fortalecer el 'ajuste contracíclico extraordinario', aumentando el estímulo para compensar el impacto negativo externo de las inminentes guerras comerciales."

"China 'continuará implementando una política fiscal más proactiva y una política monetaria moderadamente laxa' según la CEWC, lo que sugiere que no habrá un cambio importante en la postura de la política macroeconómica. Los responsables de la política se comprometieron a mantener un tamaño de déficit 'necesario', en comparación con 'aumentar la ratio de déficit' a finales de 2024. Esperamos que la ratio oficial de déficit se reduzca ligeramente al 3.8% del PIB en 2026 desde el 4.0% en 2025. También pidieron al PBoC que mantenga la liquidez abundante y utilice herramientas como la ratio de requerimiento de reservas (RRR) y recortes en la tasa de política 'de manera flexible y efectiva', lo que sugiere que no hay intención de un aflojamiento agresivo. Esperamos un recorte de 25 pb en la RRR en el primer trimestre de 2026 y un recorte de 10 pb en la tasa de política en el segundo trimestre."

"Los responsables de la política también se comprometieron a prevenir un mayor descenso en la inversión; rectificar la competencia desordenada; y estabilizar el mercado de la vivienda. Impulsar el sector de servicios fue destacado en tres de las ocho tareas principales para 2026. Esperamos que más recursos fiscales se dirijan a la infraestructura y a una mayor apertura del sector de servicios."