China: Plan para reflotar la economía – Standard Chartered

La prolongada caída de precios en China ha aumentado el riesgo de que la mentalidad de deflación se arraigue. Los responsables de la política han intensificado los esfuerzos para expandir la demanda efectiva; la tasa cero y la flexibilización cuantitativa no están en la agenda. Las recientes reuniones de alto nivel dirigidas a la competencia desordenada presagian más acciones del lado de la oferta, en nuestra opinión. Se esperan más medidas basadas en el mercado esta vez; el IPP podría volverse positivo en 6-12 meses, informan los economistas de Standard Chartered.

Cuando el exceso de oferta se convierte en un problema

"Los responsables de la política en China son cada vez más cautelosos ante el riesgo de una deflación prolongada, en nuestra opinión. El IPP ha disminuido desde octubre de 2022 y la inflación del IPC ha estado rondando cero recientemente. A medida que las expectativas de caídas de precios se arraigan, los consumidores tienden a posponer el gasto y las empresas tienden a reducir la inversión, deprimendo la demanda interna. El crecimiento del PIB nominal ha estado por debajo de la expansión real durante nueve trimestres consecutivos, contribuyendo a la ampliación de la brecha del PIB entre EE.UU. y China en los últimos años a pesar del mayor crecimiento real en China. La reflación parece haber ganado importancia en la agenda política, con el objetivo de romper el ciclo de precios en caída y demanda más débil."

"Para impulsar la demanda interna, las autoridades adoptaron un presupuesto expansivo y cambiaron a una postura de política monetaria 'moderadamente flexible' este año. Sin embargo, parece que no hay apetito por un estímulo tipo bazuca debido a consideraciones de eficiencia, equidad social y sostenibilidad. No creemos que China recurra a tasas de interés cero, flexibilización cuantitativa (QE) o devaluación del CNY para revertir la deflación."

"Las recientes llamadas de los líderes principales para rectificar la 'involución' y la competencia desordenada probablemente serán seguidas por más acciones del lado de la oferta para prevenir inversiones repetitivas, reducir la capacidad excesiva y disuadir el dumping interno. Esta ronda de recortes de capacidad involucra industrias dominadas por empresas privadas (por ejemplo, NEVs); como tal, la consolidación del mercado podría llevar tiempo. Podría tomar de 6 a 12 meses antes de que la inflación del IPP se vuelva firmemente positiva."