China: Crecimiento del primer trimestre más fuerte de lo esperado – Standard Chartered

El crecimiento del PIB del primer trimestre se mantuvo sólido en un 5.4% interanual, proporcionando un colchón para cumplir con el objetivo de crecimiento anual. El crecimiento de la actividad real en marzo superó el consenso del mercado por un margen significativo; las perspectivas siguen siendo cautelosas. Medidas de política anticipadas para ayudar a mitigar los riesgos a la baja; se implementará más estímulo si es necesario, señalan los economistas de Standard Chartered.

Producción y consumo robustos en el primer trimestre

"El crecimiento del PIB real de China en el primer trimestre se mantuvo resistente en un 5.4% interanual. Mientras tanto, el crecimiento del PIB ajustado estacionalmente se redujo modestamente al 1.2% intertrimestral en el primer trimestre desde el 1.6% en el cuarto trimestre de 2024. El crecimiento interanual más fuerte de lo esperado en el primer trimestre probablemente proporciona un colchón para cumplir con el objetivo de crecimiento anual de aproximadamente el 5% este año en el contexto de vientos en contra externos crecientes."

"El crecimiento de la actividad real se aceleró en marzo, superando el consenso del mercado por un margen significativo. El crecimiento de la producción industrial (IP) saltó al 7.7% interanual en marzo desde el 5.9% en enero-febrero, lo que probablemente indica una actividad anticipada, junto con un aumento del 12.4% en el crecimiento de las exportaciones interanuales. El crecimiento de las ventas minoristas de bienes de consumo aumentó 1.9 puntos porcentuales a 5.9% interanual, registrando el crecimiento más rápido desde finales de 2023, en parte gracias a los efectos base y al programa de intercambio comercial. El crecimiento de las ventas minoristas de servicios se mantuvo sólido en 5% interanual. Estimamos que el crecimiento de la inversión en activos fijos se incrementó 0.2 puntos porcentuales a 4.3% interanual en marzo debido al crecimiento más rápido de la inversión privada, manufacturera e infraestructura. Mientras tanto, la inversión en bienes raíces continuó contrayéndose un 10% interanual. Por último, pero no menos importante, el crecimiento del índice de producción de servicios se aceleró 0.7 puntos porcentuales desde los primeros dos meses de 2025 hasta el 6.3% interanual."

"A pesar del sólido desempeño en el primer trimestre, los aranceles bilaterales sin precedentes entre EE.UU. y China impuestos a principios de abril probablemente pesarán fuertemente sobre las perspectivas comerciales y de crecimiento. Seguimos esperando que la política fiscal haga el trabajo pesado, complementada por una política monetaria más laxa, para mitigar los riesgos a la baja. Estimamos que se necesitaría un estímulo fiscal adicional del 1.0-1.5% del PIB si los aranceles se mantienen en los niveles actuales durante un período prolongado, para evitar que el crecimiento se quede significativamente por debajo del objetivo de crecimiento."