China alcanza el objetivo de crecimiento del 5%, pero persiste la debilidad interna – Commerzbank

La economía china creció un 5% el año pasado, pero esto no debería sorprender a nadie. Después de todo, este era el objetivo del Partido Comunista Chino, y Xi Jinping ya había mencionado hace unas semanas que se había alcanzado la meta de crecimiento. Sin embargo, bajo la superficie, todavía hay algunos desarrollos muy interesantes, señala Volkmar Baur, analista de divisas de Commerzbank.

CNY preparado para una apreciación modesta en medio de preocupaciones por las exportaciones

"Lo más llamativo de esto es el desequilibrio en la economía china, que se ha vuelto cada vez más evidente en los datos en los últimos meses. Mientras que las exportaciones continúan aumentando (+6.6% interanual en diciembre - los datos ya se publicaron la semana pasada), las ventas minoristas en diciembre solo crecieron un 0.9% en términos nominales en comparación con el año anterior. Después de ajustar por una inflación del 0.8%, las ventas minoristas en China en diciembre de 2025 se mantuvieron prácticamente sin cambios en términos reales en comparación con el año pasado. Y la situación es aún peor en lo que respecta a la inversión."

"La inversión en activos fijos en 2025 fue un 3.8% inferior al nivel del año anterior. En diciembre, la caída fue probablemente de dos dígitos nuevamente. Por lo tanto, el único rayo de esperanza en los datos económicos mensuales sigue siendo la producción industrial, que creció un 5.2% interanual. Sin embargo, dado que no hay demanda interna para esta producción aumentada, la economía de China seguirá buscando alivio en las exportaciones."

"Desde una perspectiva monetaria, esto significa que el CNY, que está muy controlado, seguirá permitiéndose apreciar solo muy ligeramente frente al dólar estadounidense. La inflación persistentemente baja, que sigue siendo deflacionaria en términos de precios al productor y del deflactor del PIB, está causando que el tipo de cambio real en China continúe cayendo, lo que significa que la moneda debería en realidad apreciarse significativamente en términos nominales para mantener la paridad del poder adquisitivo. Sin embargo, una apreciación excesiva de la moneda podría pesar sobre las exportaciones. Y dado que el comercio exterior es actualmente el último motor de crecimiento que queda, el banco central será muy cauteloso con lo que permite."