CHF: El SNB podría considerar las reservas excesivas – ING

El SNB se reúne para establecer la política hoy, en un momento en que Suiza enfrenta un arancel del 39% sobre las exportaciones a EE.UU., cuando el IPC se sitúa en solo 0.2% interanual y cuando su medida preferida, ajustada por inflación, del franco suizo está cerca de los máximos extremos de principios de 2024, lo que provocó un cambio moderado en el tono. Sin embargo, solo uno de los 25 economistas encuestados por _Bloomberg_ espera que el SNB reduzca la tasa de política del 0.00% a territorio negativo, señala el analista de divisas de ING, Chris Turner.

EUR/CHF seguirá cotizando cerca de 0.92/93

"Si bien el SNB ha dicho que todas las opciones están abiertas en política monetaria, como llevar las tasas a territorio negativo nuevamente o una intervención cambiaria más concertada para vender el franco suizo, creemos que sus manos están bastante atadas. Lo que estaríamos atentos hoy serían dos cosas: 1) cualquier cambio en la retórica para expresar más preocupación por el franco, como una redacción que indique que el franco está 'altamente valorado' o que el SNB está preparado para intervenir 'de manera más contundente'. 2) Cualquier ajuste en la tasa que el SNB cobra sobre las reservas excedentes."

"Actualmente, el SNB opera un sistema en el que se aplica un cargo negativo de 25 puntos básicos, es decir, 25 puntos básicos por debajo de la tasa de política del 0.00%, sobre las reservas excedentes. Las reservas excedentes se definen como cualquier cosa que los bancos mantengan por encima de 18 veces sus reservas mínimas. Si el SNB quisiera hacer algo sobre la fortaleza del franco suizo, podría reducir ese factor de 18x sobre las reservas mínimas, exponiendo más reservas bancarias a ese cargo de 25 puntos básicos. O podría extender ese cargo de 25 puntos básicos a 50 puntos básicos. Cualquiera de esos movimientos sobre las reservas excedentes podría ver al SNB acusado de 'alivio' encubierto, lo que podría afectar brevemente al franco."

"A menos que haya un recorte sorpresivo en la tasa de política, sin embargo, dudamos que cualquier rebote en el EUR/CHF dure mucho. Y vemos que el EUR/CHF continuará cotizando cerca de 0.92/93 en los próximos meses. El próximo año, sin embargo, un impulso alcista más fuerte en el crecimiento de la eurozona y los rendimientos de la eurozona deberían llevar al EUR/CHF más alto."