Banco Central Europeo: Un mantenimiento moderado podría seguir a la subida de septiembre - Rabobank

El estratega macroeconómico sénior de Rabobank, Bas van Geffen, espera que el Banco Central Europeo (BCE) suba su tasa de depósitos en 25 pb hasta el 2.50% la próxima semana y luego la mantenga en ese nivel durante un periodo prolongado. Señala que los mercados están valorando una trayectoria más adversa, con una tasa terminal del 3.00%, al tiempo que destaca los riesgos al alza si la inflación se amplía y el crecimiento sigue siendo resiliente.

Los mercados ven un mayor riesgo de una tasa terminal

"El BCE subirá las tasas casi con total seguridad la próxima semana, y la atención de los mercados se centra en la trayectoria de las tasas de política monetaria después de septiembre. Mantenemos que los responsables de la política monetaria probablemente mantendrán las tasas en el 2.50% durante un periodo prolongado, pero los riesgos se inclinan hacia nuevas subidas. Estas subidas solo se materializarán si las presiones sobre los precios se extienden más allá de la inflación energética y la economía sigue siendo resiliente."

"El reciente aumento de los precios de la energía consolida el argumento a favor de otra subida de tasas cuando el BCE se reúna la próxima semana. El BCE seguirá vigilante, pero esperamos un tono más moderado para la senda futura que el que refleja actualmente el mercado."

"Por tanto, la presidenta Lagarde reafirmará que el BCE está preparado para actuar de nuevo si fuera necesario, pero tiene poco que ganar con un compromiso previo más firme. Creemos que el mercado podría interpretar sus intentos de mantener abiertas todas las opciones como algo moderados. Probablemente al BCE no le molestaría eso, dada la valoración actual del mercado."

"La valoración actual del mercado monetario es coherente con un BCE que mantiene su "ritmo medido" de endurecimiento, pero en un escenario en el que los responsables de la política monetaria se ven obligados a llevar las tasas de política monetaria a territorio restrictivo. La curva OIS descuenta una probabilidad del 85% de que el BCE tenga que subir las tasas una vez más antes de finales de año, con un riesgo de cola del 15-20% de que el BCE tenga que acelerar el ritmo de las subidas en octubre. Además, los operadores valoran actualmente una tasa terminal cercana al 3%."

"Dicho esto, los riesgos se inclinan firmemente al alza. En junio, el BCE demostró que tiene una tolerancia limitada al riesgo de inflación. Si las expectativas de inflación corren el riesgo de acelerarse o si hay señales de que la inflación está empezando a extenderse más allá de los efectos directos e indirectos del aumento de los precios de la energía, el BCE no dudará en volver a subir las tasas."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)