Alemania: Informe fiscal – Standard Chartered

Los presupuestos de 2025 y 2026 subrayan las ambiciones del gobierno en infraestructura y defensa. Los datos recientes sobre construcción e inversión señalan beneficios tentativos del estímulo fiscal. Las presiones comerciales crean vientos en contra a corto plazo; la burocracia y la escasez de habilidades podrían socavar el estímulo fiscal. La demografía, la competitividad comercial y el probable déficit fiscal a partir de 2027 son obstáculos a medio plazo, informan los economistas de Standard Chartered, Christopher Graham y Saabir Salad.

Aún es temprano

"Tras haber aprobado finalmente el presupuesto de 2025, el gobierno de coalición de Alemania ha presentado rápidamente el presupuesto de 2026 al parlamento. En ambos años, la magnitud de la ambición en inversión en infraestructura y gasto en defensa es clara. También se han esbozado esfuerzos para aumentar la inversión del sector privado a través de cambios en la política fiscal y energética. Los datos recientes implican mejoras tentativas en la inversión y la actividad de construcción, potencialmente una señal de que el estímulo fiscal está teniendo el efecto deseado."

"Seguimos siendo optimistas a medio plazo de que el estímulo fiscal alemán tendrá un impacto material en el crecimiento económico, con efectos positivos de derrame para el resto de Europa. Los incentivos económicos son claros dado el espacio fiscal de Alemania y la falta de crecimiento en los últimos años; los incentivos políticos provienen de la amenaza de la extrema derecha en las elecciones regionales del próximo año."

"Todavía pensamos que la inversión puede no alcanzar los objetivos del gobierno y que el impacto en el crecimiento tomará tiempo. A corto plazo, las presiones comerciales creadas por los aranceles de EE.UU. probablemente compensen gran parte del impacto inicial del alivio fiscal. A medio plazo, tomará tiempo para que el gobierno aborde las limitaciones burocráticas y la escasez de habilidades, mientras que los vientos en contra estructurales como la demografía y una mayor competencia del extranjero limitarán el potencial de crecimiento general de Alemania. Los riesgos para los planes surgen de las dificultades para dispersar fondos rápidamente, la posibilidad de que el gasto en inversión se desvíe hacia otras áreas y la necesidad de restricción fiscal a partir de 2027 dado los déficits proyectados."