Una semana clave para el EUR/USD: La decisión del BCE y la inflación de EE.UU. están en el punto de mira

El EUR/USD entra en una semana potencialmente decisiva, con la política monetaria a ambos lados del Atlántico volviendo a impulsar al par de divisas. Se espera ampliamente que el Banco Central Europeo suba las tasas de interés el 10 de septiembre, mientras que la publicación de los datos de inflación de EE.UU. el 11 de septiembre podría determinar si la Reserva Federal sigue con una subida de tasas propia la próxima semana.

La decisión del BCE está en gran medida descontada, lo que significa que la reacción del mercado podría depender menos del movimiento de 25 puntos básicos en sí y más de la orientación del banco central sobre lo que viene después. En Estados Unidos, mientras tanto, el índice de precios al consumidor de agosto podría cambiar las expectativas para la reunión de la Reserva Federal del 15-16 de septiembre. Eso abre la puerta a una mayor volatilidad en el par EUR/USD, particularmente porque el par de divisas parece estar consolidándose tras un rebote.

La divergencia de políticas del BCE y la Fed podría impulsar la volatilidad del EUR/USD

La inflación de la eurozona se aceleró al 3.3% en agosto desde el 2.9% de julio, según la estimación preliminar de Eurostat, marcando su nivel más alto desde septiembre de 2023. El aumento estuvo impulsado en gran medida por los precios de la energía, con la inflación energética acelerándose al 14.3% desde el 10.3%. La inflación subyacente, sin embargo, se moderó ligeramente al 2.4% desde el 2.5%. 

Esta publicación ha reforzado las expectativas de que el BCE seguirá endureciendo la política monetaria a pesar del riesgo de que unos costes energéticos más altos puedan lastrar la actividad económica. Los 65 economistas encuestados por Reuters esperaban que el BCE elevara su tasa de depósito en 25 puntos básicos hasta el 2.50% el 10 de septiembre.

La subida en sí, por tanto, no debería sorprender demasiado a los mercados. En cambio, es probable que los operadores se centren en la comunicación de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y en las proyecciones económicas actualizadas. La cuestión clave es si el BCE considera que el aumento de septiembre pone fin al ciclo de endurecimiento o si deja la puerta abierta a subidas adicionales. Esta distinción podría resultar importante para la trayectoria del EUR/USD. 

La última encuesta de economistas de Reuters encontró que el 91% de los encuestados espera que la tasa de depósito termine 2026 en el 2.50%, mientras que el 78% espera que se mantenga allí hasta mediados de 2027. Los mercados de tipos de interés, sin embargo, han sido más de línea dura y han estado valorando la posibilidad de otro aumento.

El choque energético hace que la comunicación del BCE sea particularmente importante. Las tensiones geopolíticas persistentes y los elevados precios del petróleo y del gas podrían mantener la inflación general por encima del objetivo durante más tiempo, obligando potencialmente a los responsables políticos a mantener una postura restrictiva. Los economistas encuestados por Reuters ahora esperan que la inflación de la eurozona vuelva al objetivo del 2% del BCE solo hacia finales de 2027.

Para el euro, un BCE claramente de línea dura podría, por tanto, brindar apoyo, especialmente si los responsables políticos señalan que sigue siendo posible otra subida de tasas.

El otro lado de la ecuación del EUR/USD es la Reserva Federal.

El informe de empleo de EE.UU. de agosto ya ha complicado el panorama. Las Nóminas no Agrícolas aumentaron en 162.000 en agosto, superando ampliamente las expectativas, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en el 4.1%. Además, la variación de julio fue revisada al alza, de -23.000 a +21.000. Las cifras más sólidas del mercado laboral elevaron las expectativas del mercado de una subida de la Fed en septiembre. Reuters informó que los futuros de los fondos federales estaban valorando una probabilidad de alrededor del 57% de un aumento al cierre del viernes.

Eso deja al informe del IPC de agosto como un catalizador potencialmente decisivo. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. tiene previsto publicar las cifras el viernes 11 de septiembre. El IPC de julio mostró una inflación anual del 3.4%, mientras que la inflación subyacente se situó en el 2.5%. Los economistas encuestados por Reuters esperan que el IPC de agosto suba un 0.4% intermensual, con el IPC subyacente aumentando un 0.2%.

Una lectura de inflación más alta de lo esperado podría reforzar las expectativas de una subida de la Fed en septiembre y potencialmente fortalecer al dólar. Por el contrario, la evidencia de que la inflación subyacente sigue moderándose podría reducir la probabilidad de un endurecimiento inmediato, lastrando al dólar y potencialmente dando soporte al EUR/USD.

El informe del IPC llega apenas unos días antes de la reunión de la Fed del 15-16 de septiembre, dejando poco margen para que los mercados ignoren los datos. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, ya ha indicado que preferiría mantener las tasas sin cambios si las próximas cifras de inflación confirman que las presiones sobre los precios se están enfriando.

Perspectiva técnica diaria del EUR/USD

El par se ha recuperado significativamente desde sus mínimos de verano, rebotando alrededor de un 3.13% desde cerca de 1.1355. Esta recuperación permitió al EUR/USD romper por encima de la nube de Ichimoku en el gráfico diario. Sin embargo, el rebote ha perdido impulso en torno a la zona de 1.1674. Actualmente, el EUR/USD cotiza cerca de 1.1611 y parece haber entrado en una fase de consolidación, con el par ampliamente confinado entre la resistencia cercana a 1.1674 y el soporte próximo a 1.1559.

Este rango podría volverse especialmente importante a medida que se acercan el BCE y el IPC de EE.UU. Una ruptura sostenida por encima de 1.1674 representaría un desarrollo técnico significativo. Indicaría que los compradores han recuperado el control tras la reciente consolidación y podría abrir el camino hacia niveles más altos.

Una ruptura por debajo de 1.1559, por el contrario, debilitaría la actual estructura alcista y sugeriría que la reciente recuperación está perdiendo impulso. Un movimiento así podría exponer al par a más caídas, mientras los operadores reevalúan la sostenibilidad del rebote de verano.

Los indicadores de impulso ofrecen por ahora una señal relativamente neutral. El Índice de Fuerza Relativa de 14 períodos se sitúa en torno a 53.94, manteniéndose ligeramente por encima del umbral clave de 50, pero sin verdadero impulso ni acercándose a territorio de sobrecompra. El RSI también ha tenido dificultades para extenderse al alza después de acercarse a una línea de tendencia alcista de soporte que se ha desarrollado desde el mínimo de sobreventa alcanzado a finales de junio. Esto sugiere que ni compradores ni vendedores tienen actualmente una ventaja decisiva.

No obstante, la configuración de Ichimoku sigue mereciendo seguimiento. El movimiento previo por encima de la nube diaria mejoró el panorama técnico a medio plazo, pero el fracaso en establecer un movimiento sostenido por encima de 1.1674 significa que aún falta confirmación. Para los operadores, los próximos acontecimientos económicos podrían proporcionar por tanto el catalizador necesario para romper el rango actual.

Un BCE de línea dura combinado con una inflación de EE.UU. más débil de lo esperado representaría la combinación alcista más clara para el EUR/USD. Un escenario así podría aumentar las expectativas de un mayor endurecimiento del BCE, al tiempo que reduciría la probabilidad de una subida de tasas de la Fed a corto plazo, estrechando el diferencial de tasas de interés esperado entre el euro y el dólar.

La combinación opuesta sería potencialmente bajista para el par. Un BCE de línea dura que ya esté totalmente descontado, seguido de una inflación de EE.UU. más fuerte de lo esperado, podría reavivar las expectativas de endurecimiento de la Fed y fortalecer al dólar. En ese escenario, el nivel de soporte de 1.1559 podría quedar bajo una presión significativa.

También existe una tercera posibilidad: que ambos bancos centrales emitan señales de línea dura. Si el BCE sube las tasas pero señala que septiembre podría ser su último movimiento, mientras la inflación de EE.UU. se mantiene elevada, el dólar podría recuperar ventaja a pesar del endurecimiento del BCE. 

La decisión del BCE puede establecer la dirección inicial, pero la inflación de EE.UU. podría terminar determinando si el par rompe o no su rango actual. Con el EUR/USD cotizando cerca del punto medio del rango de 1.1559-1.1674, el mercado parece estar esperando un catalizador. Los niveles clave a vigilar: 1.1674 al alza y 1.1559 a la baja. Una ruptura decisiva de cualquiera de los dos límites podría ofrecer una señal más sólida sobre el próximo movimiento direccional. 

Hasta entonces, los operadores deberían esperar posibles oscilaciones intradía en torno a la decisión del BCE, el IPP de EE.UU. y la publicación del IPC del viernes. Con las expectativas de política monetaria muy equilibradas a ambos lados del Atlántico, el EUR/USD podría ser especialmente sensible incluso a sorpresas relativamente pequeñas en los datos.