Análisis de la decisión del Banco de Japón: Menos agresivo de lo esperado
El Banco de Japón (BoJ) elevó su objetivo de tasas de interés a corto plazo al 1.25% desde el 1.00%, en una votación de 7-2, marcando otro paso en la normalización de la política monetaria y coincidiendo ampliamente con lo que todo el mundo esperaba desde hacía semanas. El gobernador Kazuo Ueda afirmó que la fase de la política monetaria había cambiado a medida que la inflación subyacente se acercaba al 2%, pero subrayó que el momento y el ritmo de nuevas subidas dependerían de las perspectivas y de los efectos acumulados de las subidas anteriores.
Los miembros del consejo Asada y Sato se opusieron a la decisión, argumentando que la inflación de los precios al consumidor se mantenía por debajo del 2% y que la evolución económica y de los precios no se había acelerado lo suficiente como para justificar otro aumento. Sin embargo, la mayoría consideró que era necesario reducir el apoyo monetario para garantizar que el objetivo de inflación se alcanzara de forma sostenible y estable.
El BoJ afirmó que la inflación subyacente se estaba acercando al 2% y que las presiones sobre los precios se estaban volviendo más persistentes. La inflación mayorista se mantiene elevada debido a los precios del petróleo, la debilidad del Yen y la demanda relacionada con la IA, mientras que los mayores costes entre empresas se están trasladando a los precios al consumidor. Las empresas también siguen trasladando los mayores salarios a los precios de venta, y las expectativas de inflación están aumentando.
Ueda describió la economía japonesa como una economía que se está recuperando moderadamente, aunque con cierta debilidad, mientras las condiciones financieras seguían siendo acomodaticias. Dijo que la fase de la política monetaria había cambiado y que el BoJ seguiría subiendo las tasas y ajustando el grado de flexibilización monetaria en respuesta a la actividad económica, los precios y las condiciones financieras. Sin embargo, descartó cualquier calendario preestablecido, afirmando que era difícil determinar la tasa terminal y que el punto final solo quedaría claro retrospectivamente.
También identificó varios riesgos para las perspectivas: el conflicto en Oriente Medio, los precios del petróleo, la demanda relacionada con la IA y la volatilidad cambiaria. Afirmó que ya estaba produciéndose una segunda fase de aumentos de precios vinculada a la crisis de Oriente Medio y que el BoJ debía actuar de forma preventiva si la inflación amenazaba con superar el 2%. Al mismo tiempo, los responsables de política monetaria quieren evitar los daños financieros causados por un endurecimiento excesivamente rápido, lo que significa que las subidas importantes o consecutivas solo se utilizarían si el riesgo de una desviación al alza se volviera significativo.
Ueda también subrayó que el BoJ no estaba llevando a cabo su política monetaria para controlar el nivel del Yen, aunque los movimientos del tipo de cambio seguían siendo importantes debido a su impacto en los precios. Dijo que las negociaciones salariales de primavera del ejercicio fiscal 2027 serían cruciales para determinar si la inflación tendencial se estabilizaba alrededor del 2%, e insistió en que el banco mantendría su independencia y se coordinaría adecuadamente con el Gobierno.
En resumen
El tono del evento fue de línea dura, pero comedido. El BoJ ha entrado claramente en una nueva fase de normalización de la política monetaria, con la inflación subyacente, el traslado de los salarios a los precios y el aumento de las expectativas ofreciendo argumentos más sólidos a favor de un mayor endurecimiento. Sin embargo, el énfasis de Ueda en el impacto acumulado de las subidas anteriores, la necesidad de evitar un ritmo excesivo y la ausencia de un calendario fijo sugieren que los próximos movimientos serán graduales y dependerán en gran medida de los datos.
Banco de Japón - Preguntas Frecuentes
El Banco de Japón (BoJ) es el banco central japonés, que fija la política monetaria del país. Su mandato es emitir billetes y llevar a cabo el control monetario y de divisas para garantizar la estabilidad de los precios, lo que significa un objetivo de inflación en torno al 2%.
El Banco de Japón se ha embarcado en una política monetaria ultralaxa desde 2013 con el fin de estimular la economía y alimentar la inflación en medio de un entorno de baja inflación. La política del banco se basa en el Quantitative and Qualitative Easing (QQE), o impresión de billetes para comprar activos como bonos del Estado o de empresas para proporcionar liquidez. En 2016, el banco redobló su estrategia y relajó aún más la política introduciendo primero tipos de interés negativos y controlando después directamente el rendimiento de sus bonos del Estado a 10 años.
El estímulo masivo del Banco de Japón ha provocado la depreciación del Yen frente a sus principales pares monetarios. Este proceso se ha exacerbado más recientemente debido a una creciente divergencia de políticas entre el Banco de Japón y otros bancos centrales principales, que han optado por aumentar bruscamente los tipos de interés para combatir unos niveles de inflación que llevan décadas en máximos históricos. La política del Banco de Japón de mantener los tipos bajos ha provocado un aumento del diferencial con otras divisas, arrastrando a la baja el valor del Yen.
La debilidad del Yen y el repunte de los precios mundiales de la energía han provocado un aumento de la inflación japonesa, que ha superado el objetivo del 2% fijado por el Banco de Japón. Aun así, el Banco de Japón juzga que todavía no se vislumbra la consecución sostenible y estable del objetivo del 2%, por lo que parece improbable un cambio brusco de la política monetaria actual.
Autor
Pablo Piovano
FXStreet
Pablo Piovano, Economista y editor para Europa, se unió a FXStreet en 2011 habiendo trabajado en la gestión de activos y equipos de investigación de inversiones para diversas instituciones financieras de Sur America.
