El mercado de divisas castiga la indecisión

Tras un breve retroceso el jueves, el dólar estadounidense reanudó su tendencia alcista respaldado por la postura de línea dura de la Fed. Hasta ahora, los bancos centrales rivales no han logrado adoptar un tono lo suficientemente decidido como para igualar al FOMC. El Banco de Inglaterra se abstuvo de endurecer la política, mientras que la decisión del Banco de Japón de subir las tasas no fue unánime, lo que pone en duda que el próximo movimiento sea inminente. De hecho, es bastante habitual que, cuando se produce un cambio casi simultáneo en la política monetaria, los mercados reaccionen durante los primeros meses como si el cambio se limitara a EE.UU., aunque el BCE inició su ciclo en junio y el Banco de la Reserva de Australia ya en febrero.

La intención de la Fed de iniciar un ciclo de subidas de tasas se basa en la fortaleza de la economía estadounidense, una inflación que supera de forma constante el objetivo del 2% durante un periodo prolongado y el aumento de los riesgos geopolíticos. 

Andrew Bailey, del Banco de Inglaterra, señaló que, hasta ahora, los elevados costes globales de la energía han tenido un impacto limitado en los precios y los salarios en el Reino Unido. Sin embargo, esto ocurrirá con el tiempo, obligando al BoE a subir las tasas. Los mercados esperan que esto ocurra ya en la próxima reunión de noviembre. Esta retórica del Banco de Inglaterra decepcionó a los partidarios de la libra y llevó al tipo de cambio GBPUSD a su nivel más bajo desde finales de julio.

El Banco de Japón tampoco logró respaldar al yen, ya que dos de los nueve miembros del Consejo de Política votaron en contra de subir la tasa a un día del 1% al 1.25%. Sanae Takaichi nombró a ambos. Para los mercados, este resultado señaló que la primera ministra se opone a que el BoJ endurezca agresivamente la política monetaria. Además, el ciclo de normalización de las tasas de interés no será tan rápido como se había anticipado anteriormente. El USDJPY se disparó más de un 1.2% hasta 157.8, alcanzando máximos de dos semanas. A medida que el par se acerque al nivel de 160, aumentarán los riesgos de intervenciones verbales y, posteriormente, de intervenciones en el mercado de divisas.

Las recientes iniciativas del secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, que implican intervenciones en los mercados de deuda y de divisas, solo han comprado tiempo. Tiempo durante el cual la Fed estabilizó los mercados de renta variable y deuda al tranquilizarlos sobre su compromiso de luchar contra la inflación, y que el Banco de Japón utilizó para subir su tasa de interés.

Al mismo tiempo, el regreso de la demanda de activos estadounidenses, junto con el enfoque cauteloso de los bancos centrales rivales de la Fed, sugiere que el Índice del Dólar estadounidense seguirá subiendo, tras haber superado ya el nivel psicológicamente importante de 100. El debilitamiento del yen es una reacción perfectamente lógica a la noticia, pero los operadores no deben olvidar que el USDJPY está cerca de la línea roja teórica, más allá de la cual seguirá una intervención.

Resumen: El dólar gana terreno gracias a la postura de línea dura de la Fed, el ritmo más lento del BoE y el BoJ; el USDJPY se acerca a la zona en la que aumentan los riesgos de intervención.