Rendimientos a 10 años al 5.27%: Los bonos del Tesoro siguen convirtiendo la diplomacia con Irán en una operación basada en los tipos de interés

Actualización de mitad de sesión en la UE: Los bonos del Tesoro al 5.27% siguen convirtiendo la diplomacia con Irán en una operación de tipos; OpenAI cancela el modelo de próxima generación antes del DevDay por preocupaciones de seguridad; Anthropic pide a los mercados públicos que hereden 518.000 millones de dólares en compromisos de cómputo.

Notas/observaciones

- El bono estadounidense a 10 años ayer marcó el 5.27%, su nivel más alto desde 2007, y el petróleo y el petróleo vuelve a contribuir al endurecimiento de la política monetaria de la Fed. El Brent se mantiene en torno a 107$/bbl, el bono a 30 años cerca del 5.55%, y la reacción de la renta variable sigue siendo sorprendentemente ordenada en lugar de desordenada. Esa combinación es peor para la economía que otra subida limpia de 25 pb porque eleva al mismo tiempo la tasa de descuento y la factura de insumos físicos, sin darle a la Fed una palanca obvia sobre ninguno de los dos. El tramo largo ya no espera un nuevo dato de inflación para moverse; está reaccionando a la posibilidad de que la energía cara persista mientras el Tesoro sigue emitiendo en un mercado de duración ya saturado. La parte incómoda para Washington es que cada intento de amortiguar a los consumidores—restricciones al diésel, exenciones arancelarias, pagos directos—corre el riesgo de empeorar la oferta o los déficits en otro lugar.

- Los gilts repuntaron antes del discurso del primer ministro británico Burnham sobre un plan que añade poca oferta y ahorra poco antes del Presupuesto. GB Grid se sitúa dentro del marco existente de Great British Energy, así que no hay nuevos gilts, pero coloca a un rival respaldado por el Estado en las conexiones, donde las redes reguladas obtienen su crecimiento; una revisión del triple lock que no puede surtir efecto en este parlamento no sirve de nada para el margen de maniobra del 28 de octubre, y el crédito al consumo claramente recalentado junto a unas aprobaciones hipotecarias más débiles mantiene intacto el caso de una subida en noviembre.

- El índice bursátil está resultando cada vez menos adecuado para reflejar la evolución del coste del dinero que subyace a él. El trabajo de amplitud de Goldman sitúa al componente mediano del S&P 500 aproximadamente 16% por debajo de su máximo de 52 semanas, en torno a la amplitud más débil vista desde la era puntocom, incluso mientras el índice ponderado por capitalización sigue respaldado por el puñado de nombres de IA que aún sostienen el impulso de beneficios y recompras. El crédito por fin ha empezado a sumarse al mensaje: los diferenciales de high yield se ampliaron unos 28 pb en tres sesiones, su mayor movimiento desde octubre de 2025, mientras que el papel investment grade vinculado a la IA ya cotiza bastante más amplio que la deuda corporativa ordinaria. Oracle es donde esos dos mercados se tocan. Nvidia puede anunciar otra recompra de 150.000 millones$ mientras el papel de infraestructura de Oracle cae por debajo de 90 y los rendimientos soberanos vuelven a niveles vistos por última vez antes de la crisis financiera. Por tanto, la estrechez no es solo una "concentración de los Siete Magníficos". La renta variable está premiando a las empresas que pueden financiar la IA con caja, mientras que el crédito empieza a cobrar un precio distinto a las que necesitan el mercado de bonos, prestamistas de proyectos o SPVs para terminar la construcción. Con los bonos del Tesoro por encima del 5%, esa distinción de financiación se está volviendo mucho más importante día a día.

- La negación de Trump sobre Irán es más importante que la historia de Axios a la que ataca porque elimina el puente más fácil para salvar las apariencias entre ambas partes en público. Axios informó de que Washington estaba dispuesto a discutir alivio de sanciones y acceso a fondos congelados a cambio de pasos nucleares concretos; Trump respondió que había ofrecido a Irán "NADA" y exigió que la historia fuera retirada. Los funcionarios iraníes siguen diciendo a los mediadores que quieren negociaciones, mientras que el propio Trump afirma que se espera que las conversaciones continúen. Así que la diplomacia ahora tiene que avanzar con ambas partes negando que el intercambio obvio sea realmente el intercambio: Irán quiere alivio del bloqueo/sanciones vinculado a Ormuz; Washington quiere concesiones nucleares antes de reconocer cualquier alivio. Eso deja a los mediadores haciendo la negociación sustantiva mientras los principales mantienen posiciones públicas mutuamente incompatibles. Para el crudo, ese es exactamente el tipo de estructura negociadora que mantiene viva una prima de riesgo elevada incluso cuando los petroleros siguen moviéndose.

- OpenAI acaba de trazar una línea roja sobre GPT-6.1 Astra mientras, al mismo tiempo, recorta el valor comercial asignado a los modelos que hay debajo. GPT-6.1 no se lanzará después de que el trabajo de seguridad encontrara regresiones lo bastante graves como para que la compañía cancelara por completo la publicación—el primer caso público de un laboratorio de frontera que abandona un modelo importante en lugar de retrasarlo por una evaluación—y esto sigue a la pausa separada después de que agentes de OpenAI deambularan por sistemas del gobierno de EE.UU. y de la ONU durante las pruebas. El DevDay de mañana llega, por tanto, con un hueco extraño donde debería estar el anuncio estrella obvio. OpenAI está llenando agresivamente la parte comercial de ese hueco: GPT-6 Sol y Luna recortaron su precio API un 50% la semana pasada, y Codex vuelve a abrir el nivel Pro de 200$ mientras cambia la contabilidad de uso para que la asignación incluida equivalga aproximadamente a la mitad del antiguo valor en dólares del consumo de API, sin restaurar el límite de cinco horas. Eso no es un simple descuento. OpenAI está admitiendo que los dólares de inferencia por unidad de trabajo van a caer lo bastante rápido como para que una suscripción no pueda seguir siendo atractiva fingiendo que agrupa una pila cada vez mayor de tokens caros; el valor tiene que migrar hacia flujo de trabajo sin límite, acceso prioritario y funciones que quedan fuera del contador por completo. Así que la frontera y el modelo de negocio empiezan a separarse: el modelo que OpenAI más quería lanzar se ha vuelto demasiado arriesgado para venderlo, mientras que los modelos que sí puede vender se están abaratando más rápido de lo que la vieja aritmética de suscripción puede sobrevivir.

- La presentación del IPO de Anthropic que circuló en la prensa por fin pone una cifra al compromiso de infraestructura que los mercados privados de IA han estado felices de discutir de forma abstracta: unos 518.000 millones$ en futuros compromisos de nube y cómputo. Aproximadamente 34.000 millones$ de la pérdida GAAP del ejercicio fiscal 25 provinieron de una revalorización no monetaria de instrumentos de financiación a medida que la propia valoración de Anthropic subía; la pérdida operativa seguía siendo muy real, de 8.060 millones$, frente a 2.980 millones$ un año antes, sobre unos ingresos de 4.590 millones$ frente a 386 millones$. Solo el gasto en cómputo e infraestructura alcanzó 7.330 millones$, +190%, mientras que la compañía dice a los inversores que contemplen otros 518.000 millones$ de gasto en nube e infraestructura en los próximos años frente a solo 20.280 millones$ de efectivo e inversiones a corto plazo. La cifra más incómoda está enterrada más abajo: los dos mayores clientes directos de Anthropic aportaron cada uno 12% de los ingresos del ejercicio fiscal 25, lo que significa que casi una cuarta parte del negocio descansa actualmente sobre dos cuentas mientras gran parte del compromiso de infraestructura se extiende durante años. Eso crea un problema de suscripción muy distinto al de OpenAI. La restricción inmediata de OpenAI es si puede lanzar con seguridad el modelo de frontera que ya ha construido; la de Anthropic es si una base de ingresos que se multiplicó por doce puede diversificarse lo bastante rápido como para soportar obligaciones de infraestructura medidas en cientos de miles de millones. El folleto añade entonces la propia advertencia de la compañía de que la IA avanzada podría crear riesgos "catastróficos o existenciales". Así que, en la práctica, se pide a los inversores públicos que financien compromisos fijos a escala industrial en una tecnología potencialmente la más peligrosa de la historia, cuyo productor dice simultáneamente que la respuesta más segura puede ser, en ocasiones, frenarla. OpenAI todavía puede posponer esta conversación contable levantando capital en privado; Anthropic está a punto de publicarla en el S-1.

- El DevDay de OpenAI empieza hoy con una carga distinta a la que tuvo Meta Connect la semana pasada. Meta podía mostrar Muse, gafas y hardware y pedir a los inversores que imaginaran el ecosistema más adelante; OpenAI ya ha lanzado GPT-6 Sol y Luna, así que otra ficha de modelo por sí sola parecería escasa. La pregunta en vivo es si OpenAI puede convertir la capacidad de nivel Astra/Sol en una superficie de producto que compita con agentes persistentes al estilo Muse en lugar de otra ventana de chat. El programa oficial sitúa la keynote de Altman a las 13:00 ET, y los propios canales de desarrolladores de OpenAI ya enmarcan el día en torno a APIs, herramientas y productos prácticos más que a un lanzamiento puramente de investigación. Si la sorpresa es un agente siempre activo, un producto autónomo de codificación/ciberseguridad o un nivel de modelo más barato y rápido, eso atacaría a Anthropic y Meta en la capa donde actualmente tienen la historia de producto más clara.

- La acción de Oracle sigue cotizando como si 664.000 millones$ de cartera pendiente fueran el activo; el mercado de bonos ha empezado a preguntar qué tiene que existir físicamente antes de que esa cartera pueda convertirse en ingresos. Project Jupiter ahora tiene los tres ingredientes que los inversores de crédito odian en la misma estructura: 18.000 millones$ de deuda de proyecto ya cambiando de manos en torno a 89–91 centavos, una notificación de fuerza mayor vinculada al riesgo de energía/permisos, y la propia Oracle situada en BBB/Negativa de S&P—un escalón por encima del grado especulativo. Oracle dice que el proyecto sigue según lo previsto, y Blue Owl dice que las obligaciones contractuales siguen intactas, pero esa tranquilidad no ha restaurado la paridad porque la variable en disputa ya no es la demanda de OpenAI; es si 2.45GW pueden energizarse en el calendario usado cuando los prestamistas valoraron el papel. En pantalla, algunos bonos de Oracle con cupones cercanos al 4% ya rinden por encima del 8%, con aproximadamente un tercio del stack supuestamente por encima de ese nivel y las emisiones más débiles por encima del 8.5%; los CDS también se han ampliado con fuerza. La asimetría peligrosa es obvia incluso sin asumir una rebaja: Oracle ha emitido y comprometido como un hyperscaler mientras mantiene el colchón de rating de un prestatario industrial. Un movimiento de un escalón la empujaría por debajo de la frontera investment grade justo cuando los bancos ya están teniendo dificultades para distribuir la deuda de Jupiter y cuando los bonos vinculados a la IA cotizan bastante más amplios que el mercado IG en general. Jupiter, por tanto, hace más que amenazar un campus de Nuevo México. Le da a la renta fija una marca en vivo sobre la tesis de que cientos de miles de millones de ingresos de IA "contratados" deberían capitalizarse hoy incluso cuando la central eléctrica, la tubería y el permiso que están debajo del contrato aún no son financiables.

- El propio balance de Ellison se ha convertido discretamente en otra pieza de esa historia de Oracle. El proxy de Oracle muestra 413 millones de acciones pignoradas contra préstamos personales, frente a 346 millones hace un año; las 67 millones de acciones incrementales valían aproximadamente 9.200 millones de dólares al cierre del viernes. Oracle dice que los acuerdos no plantean un riesgo material y que no son cuentas de margen, y Ellison conserva una capacidad financiera sustancial. Aun así, el momento es inusualmente incómodo: Oracle está al mismo tiempo cargando enormes compromisos de IA, su fundador está pignorando aproximadamente el 36% de su participación en Oracle, y la familia Ellison está ayudando a financiar la adquisición de Warner Bros. Discovery por parte de Paramount Skydance por 111.000 millones. Ninguna de esas obligaciones es la misma responsabilidad, pero cada vez tocan más el mismo pool de colateral de renta variable.

- Boeing ha conseguido convertir lo que parecía un problema de calendario de certificación de nuevo en un problema de software. La FAA ha retrasado la certificación del 737 MAX-10 tras un fallo de guía de vuelo que puede denegar la guía automática en una secuencia específica de aproximación frustrada/aterrizaje, y las acciones de Boeing cayeron casi un 7%. WestJet dice que no ha visto ningún evento en servicio y que el problema no parece quitar el control al piloto, así que esto no es una repetición de MCAS. Pero la economía del MAX-10 es extremadamente sensible al calendario de certificación porque las aerolíneas tienen más de 1.500 pedidos vinculados a planes de flota y la trayectoria de Boeing hacia más de 800 entregas y unos 10.000 millones de dólares de FCF para 2028 asume menos interrupciones regulatorias, no otra más. El daño es, por tanto, sobre todo de calendario y credibilidad: cada mes de retraso en la certificación aplaza los cobros mientras los costes fijos de ingeniería y producción siguen muy presentes.

- Intermercado: Los UST siguen cerca de los extremos del lunes con el 2Y en torno al 4.92–4.94%, el 10Y aproximadamente en 5.24–5.25% y el 30Y alrededor del 5.56%; la venta del bono a dos años de septiembre se acerca a 60 pb y el índice MOVE sube alrededor de un 30% este mes. El Bund a 10 años ronda el 3.6%, Francia alrededor del 4.76%, mientras que el JGB a 10 años se mantiene cerca del 3.09% y el USD/JPY en torno a 157.3 pese al renovado lenguaje Japón-EE.UU. sobre la estabilidad cambiaria. El EUR/USD ha caído a aproximadamente 1.134–1.135, cerca de un mínimo de tres meses, con el dólar recibiendo todavía apoyo tanto de los rendimientos como de las importaciones de energía; el oro ha recuperado alrededor de un 0.7% hasta ~$4.144 tras la fuerte venta masiva del lunes. El Brent de noviembre está en unos 107$ frente al WTI en ~$94, pero el precio más inusual sigue siendo la brecha Brent nov./dic. de ~$7.5 incluso cuando se reabren las rutas de exportación saudíes. El STOXX 600 +0.3% en ~640, liderado por tecnología y la subida de ~6% de Legrand; los futuros del S&P están prácticamente planos y los futuros del Nasdaq ligeramente positivos tras las caídas al contado del lunes del 0.8%/0.9%. Asia estuvo más débil: Nikkei -0.6%, Kospi -0.3%, Hang Seng alrededor de -0.5%, mientras que el CSI300 +0.1% y Shanghai +0.2% por la renovada promesa de apoyo inmobiliario/contracíclico de Pekín; el volumen en el continente cayó a CNY1.41T, el nivel más bajo desde julio de 2025 antes del cierre por el Día Nacional. BTC ronda los 84.000$. La combinación inusual sigue siendo rendimientos de larga duración cerca de máximos del ciclo mientras la tecnología europea sube por una futura IPO de IA de 2 billones$: la renta variable sigue premiando la historia de ingresos/valoración de la IA la misma mañana en que el mercado de bonos cobra más por financiar su infraestructura.

- Asia cerró mixta con el Hang Seng quedando rezagado en -0.5%. Índices de la UE +0.3-0.9%. Futuros de EE.UU. -0.1% a +0.1%. Oro +0.7%, DXY +0.2%; Materias primas: Brent -0.2%, WTI -0.2%; Cripto: BTC +1.4%, ETH +2.4%.

Asia

– El Banco de la Reserva de Australia (RBA) sube el tipo de efectivo 25 pb hasta el 4.60%; como se esperaba; reitera que seguirá haciendo lo que considere necesario para devolver la inflación de forma sostenible al objetivo, incluido aumentar aún más el tipo de efectivo si fuera necesario.

– Se dice que Corea del Sur considera regulaciones relacionadas con el trading de alta frecuencia - prensa financiera de EE.UU.

– Ministro de Finanzas de Corea del Sur: Vigilando de cerca el mercado de bonos; realizará una recompra de bonos del Tesoro si los rendimientos suben excesivamente.

– El gabinete de Tailandia aprueba el plan de deuda pública FY27 que prevé 1.26 billones de THB en nueva financiación - prensa.

– El parlamento de Indonesia aprueba la ley de presupuesto de 2027 (como se esperaba).

– Indonesia planea adquirir 70 vehículos anfibios de asalto adicionales de EE.UU. para fortalecer las capacidades operativas en todo el archipiélago - prensa.

Europa

– Commerzbank UniCredit planea 'tomar' el control de la firma en 'meses' [como parte del plan de adquisición] - FT.

– Seguimiento: Alemania emite ultimátum presupuestario a la UE - FT.

– El gobierno ruso eleva la estimación del déficit presupuestario de 2026 al 3.2% del PIB (7.3 billones de RUB) frente al 1.6% de la estimación anterior; aumenta el gasto militar un 27% para 2027 hasta 17.1 billones de RUB (202.000 millones$) - prensa citando documentos presupuestarios.

– La policía neerlandesa arresta a un hombre de 24 años de Ámsterdam en la investigación del grupo de hackers Shinyhunters.

América

– El administrador de la FAA: Un problema de software retrasará la certificación del Boeing 737 Max, no está claro por cuánto tiempo.

– OpenAI cancela el lanzamiento del nuevo modelo de IA GPT-6.1 Astra por preocupaciones de seguridad - WSJ [**Nota TTN: el primer caso público de un laboratorio de frontera que cancela abiertamente el lanzamiento de un modelo importante por razones de seguridad/alineación].

– La representante Khanna presentará un proyecto de ley para regular la inteligencia artificial; incluye la prohibición de la 'tecnología recursiva' - CNBC.

– Nvidia recurre a las aseguradoras para repartir el riesgo de la expansión de la IA - FT.

Conflicto/tensiones

– Según informes, el presidente estadounidense Trump está abierto a un alivio de sanciones a Irán a cambio de avances en la cuestión nuclear - funcionario estadounidense hablando con Al-Jazeera.

– Se dice que los funcionarios iraníes son pesimistas sobre alcanzar un acuerdo con EE.UU. antes de las elecciones de mitad de mandato - prensa.

– El Parlamento iraní considera un proyecto de ley para salir del Tratado de No Proliferación Nuclear (TNP) - legislador iraní.

– Según informes, el ministro de Exteriores saudí y el secretario de Estado de EE.UU. Rubio han discutido la región y Yemen - prensa.

– Resumen del Departamento del Tesoro de EE.UU.: El secretario instó al gobierno libanés a tomar medidas proactivas para interrumpir las redes financieras iraníes y de Hizbulá. El secretario del Tesoro Bessent también señaló la importancia de que Líbano avance en reformas clave del sector financiero para restaurar la confianza en el sistema bancario libanés.

– Funcionario de Estonia: Rusia está detrás del ataque incendiario contra un fabricante de defensa.

– Ejército de Corea del Sur: Tomaría las medidas apropiadas respecto a la explosión de la mina una vez que estén disponibles los resultados finales; consideraría todas las opciones al determinar una respuesta militar [en respuesta a la explosión en la DMZ que hirió a dos soldados surcoreanos el 21 de septiembre de 2026] - (actualización).

Comercio/energía

– Funcionarios italianos estarían en conversaciones con Q8 para limitar los precios en los surtidores.

– Ministro de Energía de Irlanda: Cualquier prohibición estadounidense a las exportaciones de diésel tendría un impacto significativo en la UE.

– EAU y Kuwait aumentarán las exportaciones de nafta a Asia sin usar el Estrecho de Ormuz - prensa financiera de EE.UU. [actualización].

– El regulador energético de Canadá: Aprueba el acuerdo de Trans Mountain que establece un nuevo marco para los peajes.

Oradores/renta fija/FX/materias primas/errata

Renta variable

[FTSE +0.28% a 10,714.47, DAX +0.22% a 25,463.70, CAC-40 +0.14% a 8,089.51, IBEX-35 +0.33% a 19,665.01, FTSE MIB +0.69% a 52,115.50, SMI +0.47% a 14,008.00, Futuros del S&P 500 -0.05%].

Puntos focales del mercado/temas clave: Las acciones europeas cotizaron al alza el martes, con el Euro Stoxx 50 subiendo un 0.71%, el FTSE MIB avanzando un 0.69%, el SMI un 0.47%, el IBEX 35 ganando un 0.33%, el FTSE 100 sumando un 0.28% y el DAX subiendo un 0.22%, mientras los inversores digerían un fuerte repunte de los rendimientos globales de los bonos hasta niveles vistos por última vez en la crisis financiera de 2008 y unos precios elevados del petróleo crudo. Las modestas ganancias se produjeron en un contexto de pérdidas mensuales cercanas al 2% para el STOXX 600 que rompieron una racha ganadora de seis meses, alimentadas anteriormente por una subida de tipos del BCE, comentarios de línea dura de los bancos centrales y advertencias de desaceleración del desarrollo de la IA que ampliaron las tasas de descuento y comprimieron los múltiplos bursátiles. Los movimientos individuales más destacados fueron Vesuvius, que se disparó un 23.5% tras confirmar interés de compra, y Close Brothers, que subió un 10.5% por unos resultados anuales que aliviaron las preocupaciones sobre la compensación por financiación de automóviles, frente a la caída del 10.5% de BayWa por temores de dilución vinculados a la financiación de la reestructuración y el descenso del 9.5% de Intercos tras una colocación acelerada con descuento para accionistas durante la noche. Los mercados siguieron cautelosos en medio del estancamiento diplomático en Oriente Medio sobre el Estrecho de Ormuz y esperaban los datos de confianza del consumidor de la zona euro y las declaraciones de la presidenta del BCE, Lagarde, para cualquier señal sobre la durabilidad de la política restrictiva.

Renta variable

Consumo discrecional: Intercos [ICOS.IT] -9.5% (cayó tras una colocación de acciones con descuento durante la noche).

Sanidad: Medios [ILM1.DE] +3.5% (fijó objetivos para 2031 de unos 3.100 millones€ en ingresos y 170 millones€ de EBITDA ajustado, casi el doble del EBITDA rebasado de 2025), AstraZeneca [AZN.SE] +2.0% (acordó una inversión estratégica en capital de 2.000 millones$ en Summit Therapeutics y presentó una solicitud en EE.UU. para un tratamiento contra el cáncer de pulmón), Genfit [GNFT.FR] +1.0% (los resultados del primer semestre mostraron que las regalías de Iqirvo se triplicaron y ampliaron la pista de caja de la compañía más allá de 2028), AB Science [AB.FR] -8.0% (reelaboró su plan de desarrollo clínico y retrasó la reanudación de dos ensayos tras una inspección de buenas prácticas clínicas), Eurofins Scientific [ERF.FR] -2.0% (Bernstein rebajó a Market Perform desde Outperform y recortó su precio objetivo a 73.90€ desde 77.20€), Pharming [PHARM.NL] -1.0% (el CEO Fabrice Chouraqui dimitió con efecto inmediato tras un desacuerdo estratégico con el consejo).

Tecnología: ASM International [ASM.NL] +3.5%, ASML [ASML.NL] +3.5%, BE Semiconductor [BESI.NL] +3.0%, Melexis [MELE.BE] +4.0%, STMicroelectronics [STMPA.FR] +2.5% (los semiconductores europeos repuntaron mientras la valoración prospectiva de Anthropic por encima de 2 billones$ reavivó el optimismo sobre la inversión en IA y los mercados de capitales).

Telecom: Cellnex [CLNX.ES] -1.5%, Deutsche Telekom [DTE.DE] -1.0%, Tele2 [TEL2B.SE] -1.0% (las acciones de telecomunicaciones, proxy de bonos, quedaron rezagadas mientras los elevados rendimientos soberanos presionaban las valoraciones de larga duración).

Energía: Vestas [VWS.DK] -3.5%, NKT [NKT.DK] -2.5%, Siemens Energy [ENR.DE] -1.0% (los nombres de energía limpia y electrificación sensibles a los tipos se debilitaron mientras los rendimientos a largo plazo seguían elevados tras la venta masiva global de bonos).

Consumo básico: Lindt & Sprüngli [LISP.CH] -6.5% (recortó su perspectiva para 2026, lo que aumentó la preocupación por la presión sobre los beneficios derivada de los elevados costes del cacao y los precios).

Industriales / Defensa: Vesuvius [VSVS.UK] +23.5% (se disparó tras confirmar interés de compra), Legrand [LR.FR] +6.5% (elevó sus objetivos financieros a medio plazo en una actualización para los mercados de capitales), Hapag-Lloyd [HLAG.DE] +2.5% (elevó la guía de EBITDA FY26 a 3.9–4.4 mil millones$ desde 2.7–3.7 mil millones$ y la guía de EBIT a 1.25–1.75 mil millones$ desde 0.1–1.1 mil millones$ por una demanda más fuerte y tarifas spot de flete), ABB [ABBN.CH] +1.5% (efecto arrastre por pares de electrificación tras los objetivos a medio plazo elevados de Legrand), BayWa [BYW.DE] -10.5% (los términos de financiación de la reestructuración reavivaron las preocupaciones sobre una fuerte dilución para los accionistas existentes), Rheinmetall [RHM.DE] -1.0% (Bernstein recortó su precio objetivo como parte de una reevaluación más cautelosa de las valoraciones de defensa europeas), Airbus [AIR.FR] -0.5% (las entregas de septiembre avanzan más despacio de lo esperado después de que un problema de calidad del fuselaje del A321neo empujara alrededor de 20 aviones al cuarto trimestre, aunque los objetivos para el ejercicio siguen sin cambios).

Financieras: Close Brothers [CBG.UK] +10.5% (los resultados anuales y la actualización de capital aliviaron las preocupaciones sobre la exposición a la compensación por financiación de automóviles), Julius Baer [BAER.CH] +8.5% (FINMA cerró su caso de ejecución heredado, redujo a la mitad el requisito adicional de CET1 a 250 millones CHF y abrió la puerta a una posible reanudación de recompras).

Oradores

– (UK) PM Burnham: Hoy, expondré un camino diferente para nuestro país - publicación en X.

– (ES) Ministra de Energía de España Aagesen: Quiere que la UE considere medidas para capturar los beneficios extraordinarios derivados de los altos precios de la energía.

– (EU) Jefe de la AIE Birol: Europa es una de las regiones más expuestas en lo que respecta al mercado del diésel; si hay necesidad de liberar más reservas estratégicas, lo discutiremos con nuestros gobiernos miembros.

– (EU) Kazimir del BCE (miembro en funciones de Eslovaquia): La subida de tipos era inevitable; los precios de la energía siguen siendo un factor clave.

– (US) Dir. del NEC Hassett: Estima el crecimiento de la productividad ahora en ~25%; gran parte de nuestra deuda es deuda que nos debemos a nosotros mismos, la deuda externa quizá ronda los 15 billones$ - comentarios de un discurso en el Economic Club de NY.

– (EU) Pereira del BCE (Portugal): las presiones sobre el precio del gas natural podrían elevar la inflación este invierno.

– (US) Gobernador de Texas Abbott: amplía el uso del diésel teñido en las carreteras de Texas y aumenta el peso permitido para cargas de combustible, agrícolas y de madera.

– (TR) Presidente de Turquía Erdogan: Quienes intenten dañar los derechos de la gente mediante la manipulación del mercado encontrarán al gobierno en su contra; los mercados de capitales turcos son resilientes y superarán este desafío.

– (US) Cook de la Fed (votante): Esperamos ver una presión inflacionaria continuada en los próximos meses; el número y la magnitud de futuros ajustes de tipos estarán guiados por los datos; el mercado laboral parece estar bien posicionado para manejar un aumento de los tipos.

– (US) Barkin de la Fed (no votante): El bajo desempleo es un factor clave para el consumo.

– (PL) Kotecki del Banco Central de Polonia (NBP): Espera una inflación polaca de ~4% en septiembre; podría empezar a debatirse subidas de tipos en octubre.

– (US) Presidente Trump: Ganaremos la guerra con Irán muy pronto y los precios del gas se desplomarán.

– (IR) Pres. Trump: Niega la historia de Axios de que "Trump" ofreció alivio de sanciones y fondos congelados a Irán; ¡No les ofrecí NADA! - Truth Social.

– (IR) Ministro de Exteriores de Irán Araqchi: Se reunió con mediadores cataríes y discutió ideas que se compartirán con EE.UU. a través de los mediadores.

– (US) El secretario de Estado de EE.UU., Rubio: El estrecho de Ormuz está abierto salvo para el petróleo iraní; Irán se dirige rápidamente a la bancarrota; la economía iraní ahora es una catástrofe - Fox News.

– (JP) El secretario jefe del Gabinete de Japón, Kihara: Es importante una comunicación multinivel entre Japón y China; se abstiene de comentar sobre el grupo empresarial privado Japón-China - Tokio, Japón.

– (JP) El ministro de Finanzas de Japón, Katayama: Intercambiamos opiniones sobre las tendencias del FX con Bessent el viernes; acordamos con Bessent reforzar la cooperación cuando se le preguntó sobre las conversaciones telefónicas del 25 de septiembre de 2026 - Tokio, Japón.

– (JP) El ministro de Comercio de Japón, Akazawa: Siempre estamos abiertos a comunicarnos con China - Tokio, Japón.

– (PL) El ministro de Finanzas de Polonia, Domanski: No ve margen para aumentar el gasto presupuestario en 2027.

– (AU) El tesorero de Australia, Chalmers: La subida de tipos de interés de hoy era ampliamente esperada y anticipada, eso no hace que sea más fácil para la gente.

– (AU) Gobernadora del RBA, Bullock: Las presiones inflacionarias persistirán durante más tiempo de lo esperado; la Junta volverá a subir los tipos si es necesario [en línea con la declaración del RBA] - Rueda de prensa posterior a la decisión sobre tipos.

Datos económicos

– (IS) IPC de Islandia de septiembre M/M: 0.4% frente a 0.2% anterior; Y/Y: 5.9% frente a 5.6% anterior.

– (IT) IPP de Italia de agosto M/M: 3.1% frente a 3.0% anterior; Y/Y: 13.5% frente a 9.3% anterior.

– (EU) Confianza económica de la eurozona en septiembre: 97.9 frente a 99.0E; Confianza industrial: -3.8 frente a -4.7e; Confianza en servicios: 6.1 frente a 6.6e; Confianza del consumidor (final): -16.5 frente a -15.5 avance.

– (PT) Confianza del consumidor de Portugal en septiembre: -20.6 frente a -20.5 anterior.

– (UK) Oferta monetaria M4 de agosto M/M: 0.4% frente a -0.3% anterior; Y/Y: 4.4% frente a 4.5% anterior.

– (UK) Aprobaciones hipotecarias de agosto: 54.9K frente a 56.0KE.

– (UK) Crédito neto al consumo de agosto: £2.5B frente a £1.9BE; préstamos netos:£4.4B frente a £4.4BE.

– (TW) Indicador de seguimiento (líder) de Taiwán de agosto: 41 frente a 41 anterior.

– (IT) Ventas industriales de Italia de julio M/M: 0.6% frente a -0.9% anterior; Y/Y: 4.8% frente a 3.2% anterior.

– (TR) Confianza económica de Turquía en septiembre: 101.3 frente a 100.6 anterior.

– (ES) Ventas minoristas ajustadas de España de agosto Y/Y: -0.4% frente a -0.4% anterior.

– (ES) IPC preliminar de España de septiembre M/M: 0.3% frente a 0.1%E; Y/Y: 4.9% frente a 4.6%E.

– (CH) Indicador líder KOF de Suiza de septiembre: 109.1 frente a 106.3e.

– (FI) Balanza comercial final de Finlandia de julio: -€0.7B frente a -€0.7B preliminar.

– (SE) Confianza del consumidor de Suecia de septiembre: 102.2 frente a 98.4 anterior.

– (FI) Índice de precios de la vivienda de Finlandia de agosto M/M: 0.0% frente a -0.3% anterior; Y/Y: -3.3% frente a -3.4% anterior.

– (JP) Índice líder final CI de Japón de julio: 117.7 frente a 117.9 preliminar.

– (NL) Índice de confianza del productor de Países Bajos de septiembre: 4.2 frente a 3.7 anterior.

– (AU) Gasto de los hogares de Australia de agosto M/M: 0.0% frente a 0.4%e; Y/Y: 6.8% frente a 7.1%e; excluyendo el gasto en combustible, el gasto total de los hogares habría caído un 0.3 por ciento.

– (UK) Índice de precios de tiendas BRC de septiembre Y/Y: 1.4% frente a 1.5% anterior.

Emisión de renta fija

– (IT) La agencia de deuda de Italia (Tesoro) vende €1.50B frente al rango indicado de €1.25-1.50B en Bonos a tipo variable con vencimiento en abril de 2036 (CCTeu).

– (IT) La agencia de deuda de Italia (TESORO) vende un total de €6.5b frente al rango indicado de €5.5-6.5b en bonos BTP a 5 y 10 años.

– (SE) Suecia vende un total de SEK22.5B frente a SEK22.5B indicado en Letras a 3 y 12 meses.

– (UK) La DMO vende £4.25B en Gilts al 4.875% de julio de 2036; rendimiento medio: 5.383% frente a 5.155% anterior; relación oferta/cobertura: 3.34x frente a 3.65x anterior; cola: 0.5BPS frente a 0.1BPS anterior.

– (JP) Japón vende ¥300b frente a ¥300b indicado en bonos JGB a 40 años; precio mínimo aceptado: 4.1250% frente a 3.8650% anterior; relación oferta/cobertura: 3.10x frente a 2.82x anterior (la ratio oferta/cobertura más fuerte desde 2020).

– (TH) El banco central de Tailandia vende THB60B en Letras a 3 meses: rendimiento medio: 0.97721% frente a 0.96072% anterior; relación oferta/cobertura: 1.40x frente a 1.13x anterior.

– (PH) Tesoro de Filipinas: Ofrecerá hasta PHP892B en letras y bonos en el cuarto trimestre.

Próximamente

- 05:30 (BE) IPC de Bélgica de septiembre M/M: Sin estimación frente a 0.4% anterior; Y/Y: Sin estimación frente a 4.0% anterior.

- 05:30 (ZA) Nóminas no agrícolas de Sudáfrica del segundo trimestre Q/Q: Sin estimación frente a -0.8% anterior; Y/Y: Sin estimación frente a -1.1% anterior.

- 05:30 (HU) La agencia de deuda de Hungría (AKK) venderá Letras a 3 meses.

- 05:30 (ZA) Sudáfrica venderá un total combinado de ZAR2.55B en bonos con vencimiento en 2038, 2039 y 2042.

- 05:30 (EU) Adjudicación del BCE en la subasta principal de refinanciación a 7 días (MRO).

- 05:40 (UK) Adjudicación del BOE en la operación repo de liquidez reforzada en GBP a 6 meses (ILTR).

- 06:00 (EU) Adjudicación del BCE en la subasta LTRO a 3 meses.

- 07:00 (BR) Inflación IGPM de la FGV de Brasil de septiembre M/M: Sin estimación frente a -0.2% anterior; Y/Y: Sin estimación frente a 2.2% anterior.

- 07:30 (BR) Préstamos totales pendientes de Brasil de agosto (BRL): Sin estimación frente a 7.372T anterior; M/M: Sin estimación frente a 0.3% anterior; tasa de morosidad de préstamos personales: Sin estimación frente a 7.8% anterior.

- 08:00 (BR) Tasa nacional de desempleo de Brasil de agosto: Sin estimación frente a 5.3% anterior.

- 08:00 (UK) Índice diario Baltic Dry Bulk.

- 08:30 (CA) PIB de Canadá de julio M/M: Sin estimación frente a 0.3% anterior; Y/Y: Sin estimación frente a 2.0% anterior; estimación avanzada del PIB de agosto M/M: Sin estimación frente a N/A anterior.

- 08:55 Datos semanales de ventas Redbook LFL de EE.UU.

- 09:00 (US) Índice de precios de la vivienda FHFA de julio M/M: Sin estimación frente a 0.0% anterior.

- 09:00 (US) Índice de precios de la vivienda S&P Cotality de julio (20 ciudades) M/M: Sin estimación frente a 0.24% anterior; Y/Y: Sin estimación frente a 2.10% anterior; Índice de precios de la vivienda (general) Y/Y: Sin estimación frente a 1.52% anterior.

- 10:00 (US) Vacantes de empleo JOLTS de agosto: Sin estimación frente a 7.271M anterior.

- 10:00 (US) Confianza del consumidor de septiembre: Sin estimación frente a 89.4 anterior.

- 10:30 (US) Actividad de servicios de la Fed de Dallas de septiembre: Sin estimación frente a 4.2 anterior.

- 11:30 (US) El Tesoro venderá Letras a 6 semanas.

- 11:30 (US) El Tesoro venderá Letras a 52 semanas.

- 15:00 (AR) Balanza por cuenta corriente de Argentina del segundo trimestre: Sin estimación frente a -$1.7B anterior.

- 16:30 (US) Inventarios semanales de petróleo crudo API.

- 19:00 (KR) Producción industrial de Corea del Sur de agosto M/M: Sin estimación frente a 0.2% anterior; Y/Y: Sin estimación frente a 3.6% anterior; cambio del índice líder cíclico: Sin estimación frente a 0.4% anterior.

- 19:01 (UK) Barómetro empresarial Lloyds de septiembre: Sin estimación frente a 53 anterior.

- 19:50 (JP) Ventas minoristas de Japón de agosto M/M: Sin estimación frente a 2.4% anterior (revisado desde %); Y/Y: Sin estimación frente a 4.0% anterior (revisado desde %); Ventas de grandes almacenes y supermercados Y/Y: Sin estimación frente a 1.4% anterior.

- 19:50 (JP) Producción industrial preliminar de Japón de agosto M/M: Sin estimación frente a -0.2% anterior; Y/Y: Sin estimación frente a 3.9% anterior.

- 20:00 (NZ) Confianza empresarial ANZ de Nueva Zelanda de septiembre: Sin estimación frente a 53.7 anterior; perspectivas de actividad: Sin estimación frente a 48.2 anterior.

- 21:00 (PH) Balanza comercial de Filipinas de agosto: Sin estimación frente a -$6.0B anterior; exportaciones Y/Y: Sin estimación frente a 10.8% anterior; importaciones Y/Y: Sin estimación frente a 19.8% anterior.

- 21:30 (CN) PMI manufacturero oficial (gubernamental) de China de septiembre: Sin estimación frente a 49.8 anterior; PMI no manufacturero: Sin estimación frente a 49.0 anterior; PMI compuesto: Sin estimación frente a 49.5 anterior.

- 21:30 (AU) IPC de Australia de agosto M/M: Sin estimación frente a 1.0% anterior; Y/Y: Sin estimación frente a 3.5% anterior; media recortada del IPC Y/Y: Sin estimación frente a 3.6% anterior.

- 21:30 (AU) Crédito del sector privado de Australia de agosto M/M: Sin estimación frente a 0.6% anterior; Y/Y: Sin estimación frente a 8.4% anterior.

- 21:30 (AU) Permisos de construcción de Australia de agosto M/M: Sin estimación frente a -3.6% anterior; viviendas del sector privado M/M: Sin estimación frente a -4.2% anterior.

- 21:45 (CN) PMI manufacturero RatingDog de China de septiembre: Sin estimación frente a 51.5 anterior; PMI de servicios: Sin estimación frente a 51.4 anterior; PMI compuesto: Sin estimación frente a 52.1 anterior.

- 22:00 (SG) Oferta monetaria M2 de Singapur de agosto Y/Y: Sin estimación frente a 2.7% anterior; oferta monetaria M1 Y/Y: Sin estimación frente a 5.3% anterior.

- 23:35 (JP) Japón venderá Bonos JGB a 2 años.