El RBA sigue centrado en la inflación, dejando la puerta abierta a más subidas de tipos

El Banco de la Reserva de Australia ha aplicado una subida de línea dura de 25pb y ha señalado poco margen de alivio con respecto a las perspectivas de inflación, subrayando que la demanda sigue superando a la oferta. El mensaje fue claro: la política seguirá siendo restrictiva durante más tiempo, y no se puede descartar un endurecimiento adicional.

El RBA aplica una subida de línea dura y deja la puerta abierta a más

El Banco de la Reserva de Australia ha elevado la tasa de efectivo en 25pb hasta el 4.60%, en línea tanto con el consenso como con nuestras expectativas. La decisión contó con el apoyo unánime de la Junta y reforzó el compromiso del RBA de devolver la inflación de forma sostenible al objetivo. El comunicado adjunto mantuvo un tono claramente de línea dura, señalando que "la Junta seguirá haciendo lo que considere necesario para devolver la inflación de forma sostenible al objetivo," y mostrando poca tolerancia a los riesgos alcistas para la inflación.

La rueda de prensa de la gobernadora Michele Bullock subrayó aún más el mensaje de línea dura. Argumentó que las condiciones del mercado laboral siguen siendo demasiado ajustadas para ser plenamente coherentes con el objetivo de inflación, mientras que las presiones de la demanda continúan superando la capacidad de oferta de la economía. También se destacó la renovada escalada de las tensiones en Oriente Medio como una fuente adicional de incertidumbre inflacionaria. Al mismo tiempo, la Gobernadora subrayó que la política se ajustaría de manera mesurada, reconociendo que el impacto total de las subidas de tasas anteriores puede tardar hasta 12 meses en sentirse en toda la economía.

De forma importante, el RBA rechazó las sugerencias de que Australia se enfrenta a una estanflación, señalando que una inflación en torno al 3.5% y un desempleo del 4.6% no constituyen un entorno estanflacionario. El Banco también enfatizó que la inflación ha mostrado un progreso limitado en los últimos meses y sigue por encima del objetivo. Aunque el crecimiento salarial se ha mantenido firme, la Gobernadora argumentó que los salarios no son la principal fuente de presión inflacionaria, apuntando en cambio al débil crecimiento de la productividad como un desafío clave.

Nuestra opinión

El RBA sigue firmemente centrado en devolver la inflación al objetivo y parece dispuesto a tolerar cierto debilitamiento adicional del mercado laboral para lograr ese objetivo. La combinación de una decisión unánime, un mensaje de línea dura y la preocupación continua por el exceso de demanda sugiere que el ciclo de endurecimiento podría no haber terminado todavía. Ahora esperamos una última subida de 25pb en el 4T26, aunque una fuerte caída de los precios del petróleo podría hacer que el Banco se mantenga sin cambios en su lugar.

Aunque es probable que los datos de inflación de agosto, que se publican mañana, sigan firmes, el RBA parece más centrado en la trayectoria de las lecturas posteriores. La gobernadora Bullock reiteró que la inflación aún no ha avanzado lo suficiente de vuelta hacia el objetivo y señaló que el impacto total de las subidas de tasas anteriores puede tardar hasta 12 meses en trasladarse a la economía. Por ello, es probable que el Banco pase por alto cualquier dato aislado y busque una mayor confianza de que la inflación subyacente sigue una senda descendente sostenida antes de considerar una pausa.

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