Previsión del PMI no manufacturero de ISM de EE.UU.: ¿Los datos de abril reactivarán la demanda de refugio seguro?

El coste económico del cierre de gran parte de la vida empresarial y social estadounidense se intensificará a condiciones no vistas desde la Gran Depresión.

Se espera que el índice de gerentes de compras PMI no manufacturero caiga a 32 puntos en abril, un mínimo histórico para esta encuesta de 23 años de antigüedad. Si la predicción es precisa, la caída desde los 52.5 puntos de marzo sería la mayor caída de un mes en la historia de la serie. Los cruciales índices de empleo y nuevos pedidos también están preparados para alcanzar nuevos mínimos.

Gran parte del sector de servicios del país permanece cerrado por órdenes del gobierno como parte del esfuerzo para detener la pandemia de coronavirus. Algunos estados han empezado a levantar las restricciones a las reuniones comerciales y sociales, pero no está claro cómo de rápido podrá reanudarse la actividad empresarial o cuántos trabajos se recuperarán.

Bloqueo en el gasto del consumidor

El indicador principal de la catástrofe económica, provocada por los cierres de las empresas, ha sido la publicación semanal de las solicitudes de desempleo, que ha alcanzado las 30.307.000 el 30 de abril, apenas seis semanas después de registrar 282.000.

Estos trabajos perdidos y la falta de ingresos, con muchos de los desempleados siendo trabajadores por hora con salarios más bajos, han obligado a millones de hogares a reducir drásticamente el gasto mientras tienen pocos ingresos pero cobran sus cheques de ayuda de desempleo.

Las ventas minoristas cayeron un 8.7% en marzo, la mayor caída registrada en un mes y más del doble del mínimo anterior del -3.8% de octubre de 2008.

Los pedidos de bienes duraderos se desplomaron 14.4% en el mes, la segunda caída más grande en su historia. Los datos de ventas minoristas y los pedidos de bienes duraderos comenzaron en 1992.

El gasto personal se desplomó un 7.5% en marzo, más de tres veces mayor que la caída mensual del 2.1% en enero de 1987, según la Oficina de Análisis Económico, en una serie que se remonta a 1959. Los ingresos personales disminuyeron un 2% en marzo, por debajo de 0.6% en febrero.

Fuente: Reuters

El gasto personal real, que se ajusta a la inflación, cayó un 7.3%, la mayor caída en sus 18 años de historia por un factor de 8.1. Las mayores caídas mensuales anteriores eran del 0.9% en septiembre de 2009 y diciembre de 2018.

Se espera que los datos de abril sobre el gasto del consumidor y el consumo en general sean considerablemente peores, ya que las pérdidas de empleos han continuado durante todo el mes.

PIB de EE.UU.

El consumo representa aproximadamente dos tercios del PIB de EE.UU. y la destrucción de empleos y el colapso en el gasto del consumidor están teniendo un impacto drástico en la actividad económica.

El PIB del primer trimestre se contrajo un 4.8% y la estimación del modelo GDPNow de la Fed de Atlanta para el segundo trimestre es del -16.1%, por debajo del -12.1% que indicaba el 30 de abril. Se espera que este indicador disminuya aún más a medida que haya más datos disponibles para abril.

Para dar una idea de la magnitud de esta debacle, desde la Segunda Guerra Mundial, los tres peores descensos trimestrales del PIB anualizado fueron del -9.98% en el primer trimestre de 1958, del -8.38 en el cuarto trimestre de 2008 y del -7.99% en el segundo trimestre de 1980.

Encuesta de ISM

La encuesta de ISM refleja las condiciones empresariales en el mes de la encuesta.

“Se pide a los encuestados que SOLO informen sobre la información del mes actual. El ISM® recibe respuestas a la encuesta durante la mayor parte del mes, y la mayoría de los encuestados generalmente esperan hasta finales de mes para enviar respuestas con el fin de dar una imagen más precisa de la actividad empresarial actual ", según el sitio web de ISM.

Las ventas minoristas, los pedidos de bienes duraderos y las cifras de gastos personales para marzo mencionadas anteriormente, sin duda, serán peores en abril. Pero aunque esos datos de ventas aún no están disponibles, la encuesta de ISM ofrece en forma de índice las condiciones empresariales generadas por el consumo del mes, y ha sido una guía confiable para los números posteriores.

Implicaciones: Mercados bursátiles, crédito y el dólar

Hasta ahora, los hechos concretos sobre la catástrofe económica creada por los intentos de controlar el coronavirus han sido los datos iniciales de las solicitudes de desempleo durante las últimas seis semanas. Los datos de abril sobre las ventas minoristas, los pedidos de bienes duraderos y los gastos personales no se publicarán hasta el 15, 28 y 29 de mayo.

Las nóminas no agrícolas NFP se darán a conocer el 8 de mayo y el pronóstico casi increíble es de una caída de 21 millones en el empleo y una tasa de desempleo del 16%.

Las percepciones del mercado sobre la profundidad del daño económico se han basado en gran medida en los datos de las solicitudes de desempleo.

Las encuestas de ISM para abril, con el PMI manufacturero publicado la semana pasada en 41.5 puntos, y los números mucho más débiles para los nuevos pedidos 27.1 y el empleo 27.5, junto con el pronóstico para el PMI de servicios en 32 puntos, pone el coste en el consumo y en el PIB en términos mucho más crudos.

Los mercados bursátiles y de crédito han sido respaldados por las disposiciones de liquidez de la Reserva Federal y del gobierno federal, que han invertido billones de dólares en la economía estadounidense.

Los mercados bursátiles también están descontando un retorno relativamente rápido, aunque incompleto, a la actividad económica normal.

La prima de riesgo del dólar estadounidense se ha erosionado lentamente a medida que la pandemia de coronavirus se ha habituado como una amenaza de mercado y no ha habido sorpresas económicas. La acción del precio de la semana pasada dejó al dólar más débil frente al euro, el yen, la libra esterlina, el dólar australiano y el dólar canadiense, aunque solo ligeramente frente al dólar australiano y al dólar canadiense.

El siguiente conjunto de datos de los Estados Unidos sobre el consumo, las nóminas y el desempleo puede ser lo suficientemente escandaloso como para sorprender a los mercados de nuevo, con el regreso de la aversión al riesgo y beneficiando al dólar estadounidense. Si es así, el PMI no manufacturero de ISM proporcionará la advertencia.