Previsión de los PMI de la zona euro: Expectativas modestas pueden ser demasiado altas - 3 escenarios para el EUR/USD

Mejoras en todos los frentes, eso es lo que los economistas esperan de los índices de gerentes de compras PMI de Markit para noviembre. Y estas expectativas pueden ser perjudiciales para el euro.

La economía del Viejo Continente ha estado creciendo a paso de tortuga tanto en el segundo como en el tercer trimestre, un triste 0.2% en cada uno. Alemania, la economía más grande de la región, apenas ha escapado de una recesión. La producción de la mayor potencia del continente se expandió en un triste 0.1% en los tres meses que terminaron en septiembre, después de contraerse en el mismo porcentaje anteriormente.

Se espera que los PMI aumenten, pero permanecen bajos

Sin embargo, los inversores ahora esperan una mejora. El calendario económico muestra que se espera que los datos prospectivos aumenten, con el PMI manufacturero de Alemania, posiblemente la cifra más significativa, subiendo desde los 42.1 puntos hasta los 42.9.

Sin embargo, incluso esta cifra estaría muy por debajo del umbral de 50 puntos, que separa la expansión de la contracción, y dejaría la estadística en los niveles más bajos desde 2009.

Si bien Francia, la segunda economía más grande de la zona euro, está mejorando, se prevé que la cifra compuesta de todo el continente aumente solo a 50.9 puntos, reflejando un crecimiento continuo y deprimente a mediados del cuarto trimestre.

Sin embargo, si bien los PMI han llegado por encima de las expectativas en los últimos dos meses, han llegado por debajo de ellas en la mayoría de los meses de este año, y esta tendencia puede repetirse.

Aquí están las últimas siete cifras del PMI manufacturero alemán, con datos peores de lo esperado en cuatro ocasiones.

En general, las expectativas de un aumento modesto, pueden ser demasiado altas. Y eso puede conducir a una sorpresa a la baja y una caída del euro.

Lagarde y Alemania

Christine Lagarde, la nueva presidenta del Banco Central Europeo, pronuncia un discurso el viernes a las 8:00 GMT, minutos antes de que Markit publique sus datos. Si Lagarde impacta a los mercados, anunciando la necesidad de una política monetaria inmediata adicional, la moneda común caerá, y los mercados probablemente ignorarán los PMI.

Del mismo modo, si ella dice algo en el sentido de que el BCE ha alcanzado sus límites, el euro puede fortalecerse y sus palabras eclipsarán los datos.

El escenario más probable es que Lagarde repita la petición del banco central a los gobiernos para que hagan más, para que Alemania estimule la economía. Los PMI encajan perfectamente en el debate sobre la necesidad de una inyección de inversión por parte de los gobiernos.

Algunos analistas ven el escape de Alemania de una recesión como una bendición mixta, ya que reduce la presión sobre Berlín para que haga más. Esta lógica también se aplica a los PMI. Si mejoran, la economía más grande puede retrasar el gasto y eventualmente pesar sobre la economía. También puede presionar al BCE a agregar estímulos monetarios, como la compra adicional de bonos, lo que finalmente dañará a la moneda común.

Tres escenarios para el EUR/USD

1) Dentro de las expectativas: Si las estimaciones de los economistas son correctas, la mejora en las perspectivas de crecimiento aún las deja en niveles bajos. Incluso puede ser una prueba para los optimistas alemanes que el estímulo fiscal es innecesario, y eso puede debilitar aún más al euro.

El par EUR/USD puede caer a medida que el actual malestar económico continuará. Este escenario tiene una probabilidad media-alta.

2) Por debajo de las expectativas: Después de varias decepciones a principios de año, este escenario tiene una alta probabilidad y enviaría al euro significativamente más abajo.

Si bien puede alentar a Alemania a abrir su monedero, los temores de una recesión pueden superar las esperanzas de un impulso fiscal.

3) Por encima de las expectativas: Después de dos sorpresas positivas en los meses anteriores, no se puede descartar una cifra optimista, pero las posibilidades son bajas.

En este caso, el EUR/USD tendría espacio para subir y recuperarse, en medio de las esperanzas de que lo peor haya pasado y que Europa pueda estar en camino de regresar a un crecimiento saludable.

Conclusión

Los PMI de noviembre son significativos para el euro. Los mercados esperan una mejora, pero estas expectativas pueden ser demasiado altas. La reacción también depende del discurso de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, que tendrá lugar al mismo tiempo y que puede robar el espectáculo. El par EUR/USD puede caer en dos de los tres escenarios.