Previa del NFP: ¿Tendrá el Mundial de fútbol algún efecto en las cifras de empleo de junio?

El informe de nóminas de junio se publica hoy a las 13:30 BST, un día antes este mes debido al feriado del Día de la Independencia el viernes. El mercado espera un aumento aproximado de 113.000 nóminas, lo que representa un descenso respecto a las 172.000 de mayo, se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en 4.3% y que las ganancias promedio por hora puedan aumentar ligeramente a 3.5% desde 3.4% interanual.

La fuerte lectura de mayo convierte al informe de junio en una prueba: ¿se puede mantener el impulso alcista o fue la cifra de mayo una anomalía? Los empleos en el gobierno federal aumentaron el mes pasado, pero se espera que esto sea un hecho aislado. Si obtenemos una lectura cercana al consenso, entonces sugeriría que el crecimiento modesto en los números de empleo en EE.UU. continúa. Esto indicaría un mercado laboral resistente que no está cayendo en picada.

Mercado laboral resistente

El crecimiento promedio mensual de empleos este año ha sido superior a 80.000, y no esperamos un número inferior a este. El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta predice un crecimiento robusto del PIB para el segundo trimestre del 2.5%, lo que debería apoyar fácilmente un crecimiento del empleo en EE.UU. de más de 100.000. Esperamos que la mayor parte de los empleos se hayan creado en los sectores de educación y salud, con ganancias decentes en construcción y ocio y hospitalidad. La pregunta es, ¿podría haber un impulso por la Copa Mundial? La asistencia a los partidos en EE.UU. hasta ahora ha alcanzado un récord de más de 3.5 millones, lo que podría impulsar los hoteles y el sector de ocio.

¿Impulsarán las nóminas las probabilidades de subida de tasas de la Fed?

Este informe de nóminas llega un día después de que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, hablara en la conferencia de banqueros centrales del BCE en Portugal. Kevin Warsh dijo algunas cosas que vale la pena destacar. Primero, que las expectativas de inflación se están moderando; segundo, que el impacto de la IA en el mercado laboral aún no es visible; y tercero, que sus grupos de trabajo podrían cambiar los datos económicos en los que la Fed se enfoca. Este último punto es importante. Aunque creemos que las nóminas seguirán siendo importantes para la toma de decisiones del banco central, se avecinan cambios en la Fed.

Mientras nos acercamos a este informe de nóminas, el mercado sigue valorando una probabilidad del 28% de una subida de tasas en la próxima reunión de la Fed el 29^de julio. Los mercados de futuros de tasas de interés han reajustado las tasas al alza tras una reunión del FOMC sorprendentemente agresiva, y si hoy obtenemos una sorpresa alcista significativa en las nóminas, de más de 180.000, podríamos ver que la probabilidad de una subida en julio supere el 50%.

Hasta ahora, los indicadores adelantados han sido mixtos. Aunque el índice de empleo manufacturero del ISM fue más fuerte, se mantuvo por debajo de 50. Además, el informe de nóminas del sector privado ADP fue ligeramente más débil de lo esperado, con 113.000 para el mes pasado. El promedio móvil de 4 semanas de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo aumentó la semana pasada, pero con 224.000, sigue siendo bajo.

El impacto de una sorpresa a la baja

Una sorpresa a la baja de 70.000 o menos podría hacer que la curva del Tesoro estadounidense se empine, ya que los rendimientos de los bonos a 2 años caerían y los rendimientos de los bonos a largo plazo subirían. Creemos que un número más débil también podría llevar a una recalibración de las expectativas de tasas de interés en EE.UU., y pensamos que la Fed probablemente no subiría las tasas en julio si el mercado laboral muestra signos de debilitamiento, especialmente si la tasa de desempleo también aumenta.

Qué sigue para el Dólar

Estos datos también serán el próximo motor principal del dólar, al menos hasta que tengamos el informe del IPC de junio. El índice del dólar estadounidense está en un máximo de 14 meses, y el dólar es la moneda con mejor desempeño en el último año. En el último mes, el índice USD ha subido un 2.5%. La ruptura por encima de 100.50 hace dos semanas fue un desarrollo extremadamente alcista y respalda nuevas ganancias.

Sin embargo, el mercado forex puede ser contrario alrededor de los informes de nóminas, por lo que podríamos ver algo de compra por el rumor, antes de vender por el hecho más tarde el jueves. Los aspectos técnicos continúan apuntando en una dirección alcista, por lo que el camino de menor resistencia es para nuevas ganancias del Dólar. Si las nóminas son débiles y el dólar experimenta una venta, mientras el índice del dólar no caiga por debajo de 100.50, la tendencia alcista permanece intacta.

Gráfico 1: El Índice del Dólar, gráfico de tres meses