Precio del Oro justo antes de la subida de tipos de la Fed

La Fed decide hoy a las 2 p.m. hora del Este, con una subida descontada en un 94 por ciento. El rendimiento a 10 años tocó el 5.04 por ciento el martes, su nivel más alto desde 2007; el Brent cerró en 108.75$ y el WTI en 105.83$ después de que Saudi Aramco cancelara los cargamentos de septiembre a Europa con el oleoducto Este-Oeste aún cerrado, y las acciones cayeron por sexta vez en siete sesiones. El Oro cerró el martes en 4.333,50$, en el neckline, y ha rebotado unos 50$ durante la noche para cotizar cerca de 4.383$.

La Plata lidera el rebote. Es la cuarta vez en ocho sesiones, y las otras tres terminaron como empezaron.

El rebote antes de la decisión

Ayer escribí: "Ese es el neckline, al dólar. No por debajo. En él."

El Oro mantuvo la línea hasta el cierre y se impulsó al alza durante la noche, que es lo que hace un mercado el día antes de un evento que ha descontado en un 94 por ciento: se ajusta.

El perfil del movimiento de esta mañana es el que describí en la tabla de escenarios de ayer para un resultado de "uno y listo", salvo que ha llegado antes del resultado.

La Plata sube más que el Oro, las mineras suben un poco, el dólar está plano en lugar de caer, y el petróleo se relaja desde un máximo de cuatro meses en lugar de romper al alza. Ninguno de esos es una señal de reversión. En conjunto, son una sesión de cobertura de cortos antes de una decisión, y el 3 de septiembre y el 11 de septiembre el mismo perfil produjo un cierre más alto y sin continuidad.

En el caso de la Plata, el repunte de hoy es solo una verificación del quiebre por debajo del nivel del cuello de su propio patrón de cabeza y hombros. Al mismo tiempo, rebotó en la línea de soporte descendente de medio plazo. Algo cederá pronto. El Índice del USD favorece un movimiento mayor a la baja.

Los días de decisión sobre tipos de interés suelen generar mucha incertidumbre, lo que tiende a impulsar temporalmente los precios de los metales preciosos. Después de la decisión, la incertidumbre disminuirá independientemente de la decisión en sí.

Cómo llegó el mercado al 94

Hace dos semanas, la subida de septiembre era una propuesta del 68 por ciento. Aquí está el camino desde entonces hasta ahora, con el rendimiento a 10 años y el cierre del Oro en cada día.

Lee juntas las dos últimas columnas. Cada paso al alza en las probabilidades vino acompañado de un paso al alza en los rendimientos, y cada paso al alza en los rendimientos le quitó algo al Oro, hasta que el metal que cerró en 4.476,60$ el viernes de las nóminas no agrícolas estaba cerrando en 4.333,50$ en la víspera de la decisión. Ayer escribí que el canal de tipos "ya no es una previsión. Es el precio". La tabla es el precio.

El único día en que las probabilidades cayeron, del 4 de septiembre al 8 de septiembre, fue el retroceso del dólar impulsado por el yen sobre el que el Oro no logró repuntar, y el dólar revirtió desde el mínimo de finales de mayo como esperaba. El único día en que el Oro subió de forma significativa en el periodo, el 3 de septiembre, fue el cara o cruz de Waller, y duró una sesión.

Qué vigilar a las 2:00 y 2:30

Los 25 puntos básicos ya están descontados. La reacción vendrá de otras tres cosas: el gráfico de puntos, la redacción sobre el petróleo y el rendimiento a dos años. En los puntos, un detalle afina la lectura: la mediana de junio para el final de 2026 era del 3.8 por ciento, lo que implicaba una sola subida, y el movimiento de hoy al rango de 3.75 a 4.00 llega a esa mediana. Así que una mediana de septiembre del 4.1 por ciento o más indica que viene algo más, y una mediana del 3.9 o 4.0 dice que esta fue la subida que el comité tenía prevista. El presidente Warsh no presenta un punto propio, así que el gráfico tiene 18 en lugar de 19.

Los elementos que más ponderaría son las dos últimas filas de la lista de verificación, más que la primera. La decisión de la Fed es un titular. La reacción del mercado al titular es lo que registran los gráficos, y la reacción que importa es si el oro cierra por encima o por debajo del neckline esta noche y si la plata, que lideró al alza esta mañana, lidera a la baja después de las 2:30. Si el rendimiento a 2 años sube con la decisión, el mercado la interpretó como de línea dura, dijera lo que dijera el comunicado. Si cae y los metales rebotan, ese rebote llega con el rendimiento a 10 años cerca del 5 por ciento y el Brent por encima de 105$, y cada rebote en esa configuración este mes se ha vendido en una o dos sesiones. Estaré monitoreando la reacción en tiempo real y te escribiré si algo requiere acción.

Petróleo: Cargas canceladas

El lado del petróleo tampoco esperó a la Fed. Saudi Aramco informó el martes a clientes europeos que algunas entregas de septiembre fueron canceladas, se suspendieron las cargas en Yanbu, y Argus cita a una fuente que dice que cada envío saudí programado para los últimos diez días de septiembre está en riesgo, con Yanbu teniendo alrededor de cinco días de crudo. El tráfico de buques de materias primas a través de Hormuz cayó a cuatro tránsitos el lunes. Las estimaciones de reparación para la línea Este-Oeste siguen oscilando entre días y ocho semanas, y Bernstein puso 150$ sobre la mesa como escenario.

El Brent cerró el martes en un máximo de cuatro meses y esta mañana cede alrededor de un 1 por ciento, que es el patrón del día de decisión en todos los mercados: un paso atrás antes del evento, no un cambio de dirección. La línea de Rystad captura dónde está el mercado: la "reacción de precios relativamente contenida sugiere que el mercado sigue esperando que los inventarios saudíes amortigüen las exportaciones a corto plazo", y ese colchón tiene cinco días de profundidad.

El petróleo crudo cayó un poco hoy, pero esto no cambia nada. Lo que importa es el hecho de que el precio de cierre de ayer fue uno de los cierres diarios más altos de 2026.

Si esto persiste – y ese es el resultado más probable – ejercerá una enorme presión sobre las acciones y las materias primas no energéticas.

Acciones

El S&P 500 cayó un 0.45 por ciento el martes hasta 7.585,73, el Nasdaq un 0.78 por ciento, y el Dow 328 puntos, con el rendimiento a 10 años en el 5 por ciento al cierre. Seis caídas en siete sesiones, con la única excepción siendo el rebote del viernes por el informe de Salalah que fue cancelado dos días después. Los valores de IA que cayeron el lunes rebotaron el martes, AMD un 2 por ciento y Qualcomm un 4, que es el sector haciendo lo que está haciendo el oro esta mañana: cuadrando posiciones antes de la decisión. Los futuros suben alrededor de un 0.2 por ciento.

Desde el punto de vista de corto plazo, los futuros del S&P 500 confirmaron la ruptura por debajo de su línea de soporte ascendente.

Desde el punto de vista de largo plazo, sin embargo…

Alcanzaron la extensión de Fibonacci 1.618 basada en todo el rally de 2020 – 2022. Desde el punto de vista técnico, tiene todo el sentido que el techo ya esté puesto.

Los precios actuales del petróleo crudo, su perspectiva, así como los comentarios recientes de los directores ejecutivos de IA, justifican lo anterior desde el punto de vista fundamental.

Dónde nos deja esto

Mi perspectiva y posiciones no cambian, y los niveles de toma de beneficios siguen vigentes.

El oro rebotó desde el neckline hacia la decisión con la plata liderando, que es el perfil que ha marcado cada techo de corto plazo desde el Día del Trabajo, y las probabilidades, los rendimientos de los bonos y los cierres de la tabla anterior describen un mercado que ya ha hecho el trabajo de la Fed. Lo que ocurra a las 2 p.m. es el anuncio. Lo que ocurra al cierre es el análisis.

Ayer escribí que el mercado está esperando que la Fed esté de acuerdo. Hoy a las 2 p.m., lo sabrá.