¿Por qué China está acumulando Oro?

China está acumulando Oro.

¿Por qué?

Los medios convencionales están empezando a hacerse esta pregunta, y parece que tienen bastante claro cuál es la respuesta.

El domingo, CNBC publicó un artículo destacando las importaciones chinas récord de Oro y dio en el clavo.

"Esa racha de compras refleja el impulso de Pekín por reducir su dependencia del dólar."

La compra de Oro por parte de China refleja una tendencia global más amplia de desdolarización.

El Banco Popular de China ha informado de un aumento en sus reservas oficiales de Oro durante 23 meses consecutivos, con una adición de 23 toneladas a sus tenencias oficiales de Oro en septiembre. Esto sigue a compras de 20 toneladas en julio y agosto.

En lo que va de año, el Banco Popular de China ha informado de 80 toneladas adicionales añadidas a sus tenencias de Oro.

Y los chinos han comprado mucho más Oro que eso.

China está entre los bancos centrales que probablemente mantienen significativamente más Oro del que se ha divulgado públicamente. Como informó Jan Nieuwenhuijs, el Banco Popular de China está comprando en secreto grandes cantidades de Oro fuera de los libros. Según datos analizados por el reconocido investigador de Money Metals, el banco central chino actualmente posee más de 5.000 toneladas de Oro monetario en Pekín, más del DOBLE de lo que admiten públicamente los funcionarios chinos.

La compra de Oro por parte de los bancos centrales, junto con el interés de los inversores, llevó las importaciones chinas de Oro a su nivel más alto en más de una década.

¿Por qué China está acumulando Oro?

La creciente cautela global hacia el dólar estadounidense no es ningún secreto. Se basa en dos grandes preocupaciones: una económica y otra geopolítica.

La deuda estadounidense, cada vez mayor, sin señales de que el gobierno tenga intención alguna de recortar el gasto

La utilización del dólar como herramienta de política exterior.

El analista del Julius Baer Group Carsten Menke caracterizó la acumulación de Oro por parte de China como "política", y dijo a CNBC que está impulsada por "la utilización del dólar estadounidense como arma y el deseo relacionado de depender menos de los bonos del Tesoro de EE.UU. como activo de reserva."

De hecho, incluso mientras el banco central chino ha ampliado sus tenencias de Oro, también ha reducido sus bonos del Tesoro de EE.UU. Las tenencias de deuda estadounidense del Banco Popular de China han caído hasta su nivel más bajo desde 2008.

China no está sola. Los bancos centrales han estado acumulando Oro a un ritmo frenético durante varios años. Esto se aceleró a raíz de las agresivas sanciones occidentales impuestas a Rusia después de que invadiera Ucrania. Estados Unidos y sus aliados dejaron efectivamente a Rusia fuera del sistema financiero global dominado por el dólar. Otros países vieron las señales de advertencia. Los líderes extranjeros razonaron que, si EE.UU. puede usar dólares para hundir la economía rusa, también puede hundir la suya.

Si te preocupa que alguien pueda quitarte la alfombra del Dólar de debajo de los pies, ¿qué haces? Sacas la alfombra de la habitación.

CNBC lo resumió así.

"Los gobiernos occidentales congelaron los activos del banco central de Rusia tras su invasión de Ucrania en 2022, lo que subraya cómo las reservas mantenidas en el extranjero pueden ser restringidas en momentos de fricción geopolítica, mientras que el Oro en las propias bóvedas de un país permanece protegido."

En otras palabras, el Oro conlleva poco riesgo de contraparte. Tú controlas el Oro que posees. No hay una parte al otro lado de la transacción que pueda incumplir o interferir.

Rusia ha utilizado sus extensas reservas de Oro para apuntalar su economía durante la guerra.

¿Por qué importa la compra de Oro por parte de China?

Puede que estés pensando: ‘¿A quién le importa lo que hagan los chinos?"

Bueno, si los chinos están deshaciéndose de Dólares y el resto del mundo sigue su ejemplo, al final se convertirá en tu problema.

Y ten en cuenta que esto no se trata solo de China. Algunos aliados históricos de EE.UU., incluido Canadá, han sugerido que el mundo necesita depender un poco menos del billete verde.

Aquí está el problema: si la tendencia de desdolarización continúa, esto augura grandes problemas para EE.UU., incluso si el Dólar mantiene su estatus de reserva.

Durante una entrevista de CNBC el mes pasado, el Secretario del Tesoro Scott Bessent declaró: "La dominancia del Dólar es esencial."

Luego insistió: "Creo que no deberíamos ser tímidos a la hora de hacer valer donde tenemos ventajas … y responder a quienes no están alineados con nosotros."

Pero Bessent puede estar exagerando su argumento. Sí. La dominancia del Dólar es esencial para EE.UU. Para el resto del mundo, no tanto.

Dicho de forma simple, Estados Unidos depende de la demanda global de Dólares para sostener su abultado gobierno. La desdolarización amenaza con un tsunami inflacionario a medida que esos Dólares no deseados regresan a EE.UU.

El papel del Dólar como moneda de reserva mundial es la única razón por la que EE.UU. puede endeudarse, gastar y registrar enormes déficits presupuestarios en la medida en que lo hace. Crea una demanda global incorporada de Dólares y de activos denominados en Dólares. Esto absorbe la creación de dinero de la Reserva Federal y ayuda a mantener la fortaleza del Dólar a pesar de las políticas inflacionarias de la Reserva Federal.

Pero, ¿qué pasa si esa demanda cae?

Una desdolarización de la economía mundial podría provocar un exceso de Dólares. La moneda estadounidense podría depreciarse aún más. En el extremo, una desdolarización global podría desencadenar una crisis cambiaria. Tú y yo sentiríamos el impacto a través de una mayor inflación de precios, que erosionaría el poder adquisitivo del Dólar. En el peor de los casos, podría llevar a una hiperinflación.

Mientras tanto, la compra de Oro por parte de China respalda el mercado mundial del Oro incluso cuando los inversores occidentales venden el metal amarillo debido a la anticipación de tasas de interés más altas.

La estratega de materias primas de ING Bank, Ewa Manthey, dijo a CNBC que la compra china es "una importante fuente de apoyo estructural para los precios del Oro," y señaló que los bancos centrales son mucho menos sensibles al precio que los inversores minoristas.