Materias Primas: El conflicto en Oriente Medio mantiene el petróleo bien respaldado

Los precios del petróleo siguen bien respaldados, con muchos riesgos aún frente al suministro del Golfo Pérsico. Mientras tanto, el mercado no parece estar creyéndose el alto el fuego energético entre Rusia y Ucrania.

Energía – Escepticismo sobre el alto el fuego entre Rusia y Ucrania

La debilidad en el mercado del petróleo tras el anuncio del presidente Trump de un alto el fuego energético entre Rusia y Ucrania fue efímera. Lo mismo ocurre con el acuerdo de exportación de diésel entre EE.UU. y Rusia. El ICE Brent cerró un 1.8% al alza, apenas por debajo de 107$/bbl ayer — el cierre más alto desde mediados de septiembre. Está claro que el mercado está más preocupado por los acontecimientos recientes en Oriente Medio, con los ataques hutíes a Arabia Saudí y los riesgos persistentes para los flujos de petróleo desde el Golfo Pérsico. Además, existe un considerable escepticismo sobre el alto el fuego energético entre Rusia y Ucrania, especialmente con informes de que Rusia ha golpeado objetivos energéticos ucranianos desde que Trump lo anunció. Aunque el diésel mostró inicialmente cierta debilidad tras el acuerdo entre EE.UU. y Rusia, la fortaleza ha regresado. Los volúmenes sugeridos están haciendo poco para compensar la escasez en el mercado mundial de destilados medios.

El Golfo Pérsico podría ver más volúmenes desviados en un periodo relativamente corto. El ministro de Energía saudí dijo que el país busca ampliar su capacidad de exportación por oleoducto hasta 10m b/d, frente a los 7m b/d actuales. Unos 1.2m b/d de esta expansión podrían proceder de la conversión de un gasoducto en crudo y podrían estar disponibles para transportar petróleo en un plazo de 7-8 semanas. Una expansión más allá de esto llevaría más tiempo, posiblemente hasta 3 años. El envío de mayores volúmenes desde el Mar Rojo también requeriría más inversión en capacidad de carga en los puertos.

Mientras tanto, la actividad de huracanes en el Golfo de México sigue interrumpiendo las operaciones en alta mar de los productores estadounidenses; han paralizado casi 605k b/d de producción de petróleo, lo que equivale a casi el 30% de la producción total de EE.UU. en el Golfo de México, según la Administración de Minerales Marinos. Sin embargo, la producción se ha ido recuperando en los últimos días, con hasta 1.5m b/d paralizados el viernes.

El mercado europeo del gas natural sigue viendo precios más firmes. Los futuros TTF del primer mes cerraron por encima de 84€/MWh y cotizan en su nivel más alto desde diciembre de 2022. El mercado está lidiando con la idea de que vamos a atravesar gran parte del invierno del hemisferio norte con poco suministro de GNL del Golfo Pérsico. Esto corre el riesgo de alimentar una mayor competencia entre compradores asiáticos y europeos durante el invierno, dejando al mercado vulnerable a fuertes repuntes al alza. Además, estamos viendo compras obligatorias por parte de algunos países miembros de la UE en un intento de alcanzar los objetivos de almacenamiento. Alemania solo está añadiendo soporte adicional a los precios europeos del gas. El almacenamiento de gas de la UE está apenas por debajo del 75% de su capacidad, por debajo del 83% registrado en la misma etapa del año pasado y también por debajo de la media de 5 años del 89%.

Metales – La escasez de suministro lleva al Cobre cerca de un récord

El cobre de la LME subió por segunda sesión consecutiva, cotizando cerca de máximos históricos. Las preocupaciones sobre la oferta están aportando soporte tras una avalancha mortal en la mina El Teniente de Chile el domingo. Esto llevó a la suspensión de las operaciones en las zonas afectadas. Aunque la mina a cielo abierto sigue cerrada, el resto de las operaciones de la mina funcionan con normalidad. La mina a cielo abierto representa menos del 10% de la producción de El Teniente. Mientras tanto, la demanda china parece bien respaldada, con la prima del cobre de Yangshan manteniéndose cerca de 130$/t, cerca de un máximo de cuatro años.

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