Pronóstico Semanal del Oro: La postura de la Fed mantiene a los compradores a la defensiva

El Oro (XAU/USD) no logró beneficiarse de la disminución de las tensiones geopolíticas ni de la caída de los precios del petróleo crudo, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subieron ante la retórica de línea dura de la Reserva Federal (Fed). Los datos de inflación de agosto y de empleo de septiembre de EE.UU. de la próxima semana podrían aumentar la volatilidad del metal precioso y ofrecer pistas direccionales.

El Oro cae mientras el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se dispara

El Oro comenzó la semana bajo una modesta presión bajista mientras el Dólar estadounidense (USD) seguía cobrando fuerza, con los participantes del mercado reposicionándose ante unas perspectivas de política monetaria de línea dura de la Fed tras la reunión de septiembre. Mientras tanto, el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC) de Irán advirtió durante el fin de semana de que cualquier nuevo ataque militar por parte de EE.UU. podría desencadenar una respuesta emprendida en una zona geográfica diferente y con armas distintas.

Mientras las tensiones geopolíticas disminuían el lunes, después de que el enviado de EE.UU. ante las Naciones Unidas (ONU), Mike Walt, afirmara que el presidente de EE.UU., Donald Trump, mantiene una actitud abierta a que Irán regrese a la "mesa de negociaciones si lo hace de buena fe", el Oro logró encontrar soporte el martes y cerró ligeramente al alza.

No obstante, el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. tras los comentarios de línea dura de los funcionarios de la Fed y las publicaciones de datos macroeconómicos positivos de EE.UU. provocaron otro tramo a la baja del Oro a mitad de semana. 

El gobernador de la Fed, Michael Barr, ofreció un mensaje claramente de línea dura el miércoles, con una puntuación de 8/10 en el Speechtracker de FXS, por encima del promedio histórico de 7/10 y señalando un sesgo restrictivo más fuerte en relación con la referencia establecida. La afirmación de que "probablemente se necesitarán más subidas de tasas [de interés]" y de que "los riesgos para lograr una inflación del 2% han aumentado, mientras que los riesgos para el mercado laboral han disminuido" subrayó una clara priorización del control de la inflación frente a las preocupaciones sobre el empleo. El reconocimiento de que la Fed estaba "fuera de posición" y necesitaba "recalibrar" su política, combinado con los comentarios de que la inflación no muestra claramente una tendencia hacia el objetivo en un contexto de fuerte crecimiento y un mercado laboral sólido, reforzó las expectativas de un endurecimiento adicional de la política monetaria y respaldó al Dólar estadounidense.

Mientras tanto, el Índice de Gerentes de Compras (PMI) compuesto de S&P Global en EE.UU. subió a 58.4 en la estimación preliminar de septiembre desde 56 en agosto, mostrando una nueva expansión de la actividad empresarial del sector privado a un ritmo acelerado. Durante este periodo, el PMI manufacturero subió a 57 desde 53.9, mientras que el PMI de servicios mejoró a 58.7 desde 56.5.

El rendimiento de referencia del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió más de un 3% el miércoles y alcanzó su nivel más alto desde junio de 2007, por encima del 5.1%, mientras que el XAU/USD perdió más de un 1.5% en el día y regresó por debajo de 4.300$.

Los analistas de Deutsche Bank destacan la intensidad de la venta masiva de bonos del miércoles y señalan que el movimiento fue "particularmente claro en el caso de los bonos del Tesoro de EE.UU., donde el rendimiento a 10 años (+15.2pb) registró su mayor salto diario desde las turbulencias del mercado tras el Día de la Liberación en abril de 2025, llevándolo a un máximo posterior a 2007 del 5.11%." Añaden que esta fuerte reevaluación de las tasas se trasladó directamente a las divisas y las materias primas, ya que "el aumento de los rendimientos de EE.UU. hizo que el índice del Dólar (+0.49%) subiera a su nivel más alto desde julio, mientras que el Oro (-1.68%) registró su mayor caída en dos semanas." 

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense continuaron subiendo el jueves, y el rendimiento de referencia a 10 años superó el 5.2%. A su vez, el Oro amplió su caída y tocó un nuevo mínimo semanal por debajo de 4.250$. La presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, reforzó la postura de línea dura con un discurso que recibió una puntuación de 8.1/10 en el Speechtracker de FXS, notablemente superior al promedio histórico de 7/10. Al enfatizar que el banco central estadounidense podría necesitar volver a subir las tasas de interés y que "la subida de septiembre simplemente llevó la política monetaria a una postura más adecuada para combatir la inflación", Paulson se inclinó claramente hacia unas perspectivas de endurecimiento adicional. El compromiso de "hacer lo necesario para que la inflación vuelva al 2%" y el comentario de que lo mejor que se puede decir es que la inflación no ha empeorado subrayaron un sesgo hacia el mantenimiento de una política restrictiva durante más tiempo.

Dado que la corrección a la baja de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y del Índice del USD siguió siendo superficial el viernes, los intentos de recuperación siguieron siendo limitados de cara al fin de semana y el Oro no logró estabilizarse por encima de 4.300$.

Los inversores del Oro esperan la publicación de datos macroeconómicos clave de EE.UU.

La Oficina de Análisis Económico de EE.UU. publicará las cifras del Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) el miércoles. Se prevé que el Índice de Precios PCE subyacente, el indicador de inflación preferido por la Fed, aumente un 0.3% mensual en agosto. En caso de que este dato se sitúe en línea o por encima de la previsión del mercado, es probable que los inversores lo interpreten como una confirmación de unas perspectivas de línea dura de la Fed. En este escenario, es probable que el USD mantenga su fortaleza y dificulte que el XAU/USD gane tracción. Por el contrario, una lectura del 0.2% o inferior podría aliviar los temores a la inflación tras la reacción inmediata y ayudar al Oro a subir ligeramente. Aun así, una sola lectura débil de la inflación subyacente del PCE probablemente no influirá significativamente en la valoración del mercado sobre las perspectivas de tasas de la Fed, por lo que el posible impacto positivo en el Oro seguiría siendo de corta duración.

El viernes, el informe de empleo de septiembre podría aumentar la volatilidad de los mercados y desencadenar un movimiento direccional del Oro de cara al fin de semana. Actualmente, la herramienta CME Group FedWatch muestra que hay aproximadamente un 53% de probabilidades de que la Fed suba las tasas de interés dos veces más antes de finales de año. Un aumento de al menos 90.000 en las Nóminas no Agrícolas (NFP), aunque se sitúe ligeramente por debajo de las expectativas del mercado, podría considerarse "suficientemente bueno" para abrir la puerta a múltiples subidas de tasas y respaldar al USD, mientras pesa sobre el XAU/USD. Por otro lado, una sorpresa negativa significativa, con una lectura inferior a 60.000, podría poner en duda las perspectivas de la política de la Fed y ayudar al Oro a protagonizar un rebote decisivo.

Los estrategas de OCBC señalan que "los datos económicos resilientes de EE.UU., los elevados precios de la energía y las persistentes preocupaciones por la inflación siguen impulsando al alza los rendimientos del Tesoro", un contexto que "respalda al USD mientras pesa sobre los activos sensibles a las tasas y orientados al carry". Destacan "el informe del mercado laboral estadounidense de la próxima semana" como un riesgo clave para los mercados, y el consenso de Bloomberg espera que "las Nóminas no Agrícolas aumenten en 100.000 en septiembre, frente a las 162.000 de agosto, mientras que se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en el 4.1%." Sin embargo, OCBC advierte que "dado que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo han mostrado una tendencia a la baja durante el mes, el riesgo de una sorpresa al alza en las nóminas está aumentando." En su opinión, "un informe de empleo mejor de lo esperado podría reforzar las expectativas del mercado de un mayor endurecimiento de la Fed, manteniendo elevados los rendimientos de EE.UU. y proporcionando un respaldo adicional al USD."

Análisis técnico del Oro: Los compradores dudan, pero aún no hay señales de una reversión bajista

El indicador Índice de Fuerza Relativa (RSI) en el gráfico diario se mantiene ligeramente por debajo de 50, mientras que el Oro lucha por alejarse de las medias móviles simples (SMA) de 100 y 50 días, situadas actualmente en la zona de 4.300$-4.320$, lo que refleja una falta de convicción direccional clara a corto plazo.

Al alza, 4.400$ (nivel estático) se alinea como obstáculo intermedio antes de la importante zona de resistencia de 4.510$-4.540$ (retroceso de Fibonacci del 38.2% de la tendencia bajista de marzo-agosto, SMA de 200 días). En caso de que el Oro supere esta región y se estabilice por encima de ella, 4.675$-4.700$ (retroceso de Fibonacci del 50%, nivel redondo) podría considerarse el próximo objetivo alcista.

Mirando hacia el sur, la primera zona de soporte importante podría situarse en 4.230$-4.200$ (nivel estático, nivel redondo), antes de 4.130$ (nivel estático) y 4.000$ (nivel estático, nivel redondo).