Oro en 4.350$ y soporte en riesgo: El IPC de hoy lo decide todo

El Oro amanece hoy en 4.350$, en mínimos de más de una semana, después de que el IPP de ayer fuera más alto de lo esperado y empujara las apuestas de subida de tipos al 72%. El petróleo supera los $100. El dólar sube. Y en pocas horas llega el CPI de agosto — el último dato de inflación antes de que la Reserva Federal se reúna el 16 de septiembre.

El IPP de ayer dejó una señal mixta que vale la pena leer bien antes de que llegue el IPC. El titular fue malo: la inflación de precios al productor subió al 5.4% anual, por encima del 5.3% esperado. Pero el detalle que la mayoría de los titulares ignoraron es más interesante: el PPI subyacente mensual — el que excluye energía y alimentos — llegó al 0.2%, por debajo del 0.3% esperado. Inflación de superficie caliente por el petróleo. Inflación de fondo más moderada de lo previsto. Esa distinción es exactamente lo que el IPC de hoy necesita confirmar o contradecir.

El consenso espera un IPC anual del 3.4% — igual que el mes anterior — y una inflación subyacente anual del 2.4%, una décima por debajo del 2.5% de julio. Si esos números se cumplen, el mercado tiene un problema: el titular del 3.4% da argumentos a los halcones de la Fed, pero el subyacente en desaceleración los complica. La reacción del oro va a depender de cuál de los dos números se lleva el protagonismo en los primeros minutos después de la publicación.

Hay tres escenarios posibles hoy y los tres son reales.

Si el CPI subyacente llega por debajo del 2.4%, las apuestas de subida de tipos en septiembre bajan desde el 72% actual, el dólar retrocede y el oro tiene el catalizador que necesita para recuperar $4.400 y $4.450 antes del cierre semanal. Este es el escenario alcista — y el menos probable dado el contexto de petróleo caro.

Si el CPI llega en línea con lo esperado, el mercado sigue con el 72% de probabilidad de subida descontado y el oro consolida sin dirección clara. Ese empate técnico deja al metal esperando la decisión de la Fed del martes 16. En ese escenario, $4.305 a $4.319 es el soporte que los compradores institucionales están defendiendo activamente.

Si el CPI supera el 3.4% en el titular o el subyacente no cede, la probabilidad de subida de tipos sube por encima del 80%, el dólar se dispara y el oro pierde el soporte de $4.305. Una ruptura de ese nivel con cierre diario abriría la puerta hacia $4.282 — el mínimo del 2 de septiembre — y después $4.200.

Técnicamente, el oro está defendiendo la media de 100 días en $4.339 como primer soporte. El RSI en 38 está en zona de presión vendedora sin confirmar agotamiento. La media de 200 días en $4.538 sigue siendo el techo estructural que el metal no ha podido recuperar desde los máximos de agosto. Para que los alcistas tengan argumento esta semana necesitan dos cosas: un CPI que no sorprenda al alza y un cierre diario por encima de $4.400. Sin esas dos condiciones, el sesgo de corto plazo sigue siendo bajista.

Lo que me parece más importante decir hoy, antes de que llegue el dato, es esto: la distinción entre inflación de superficie y inflación subyacente es la clave de lectura correcta del CPI de hoy. El petróleo por encima de $100 va a inflar el titular. Lo que importa es lo que pasa por debajo de ese titular — si la inflación de demanda, la que la Fed puede controlar con tipos, sigue cediendo o no.

Si cede, el oro respira. Si no cede, la Fed tiene todo lo que necesita para subir el martes 16.

El CPI llega hoy a las 14:30 hora europea.

Buena operativa y buen fin de semana.