Oro a 10.000$: No es cuestión de si sucederá, sino de cuándo

El Oro está en camino hacia los 10.000$ la onza. No es una cuestión de si sucederá, sino de cuándo.

Esa es la visión del responsable de estrategia de oro de State Street Investment Management, Aakash Doshi. En una entrevista con Kitco News, dijo que los inversores deberían pensar más allá del Oro a 5.000$ y apuntar a 10.000$. Considera ese hito como "en última instancia, una cuestión de tiempo más que de posibilidad" en el entorno económico global actual.

Doshi argumentó que el trade de devaluación llevó al Oro a máximos históricos a principios de este año, y nunca desapareció. Simplemente quedó latente cuando el shock petrolero de la guerra entre Irán creó un entorno de mayores preocupaciones por la inflación, subidas de los tipos de interés y un Dólar más fuerte.

"En State Street, nunca pensamos que estuviera muerto; solo pensamos que estaba en pausa. Y ahora creo que ha vuelto a la vida."

El trade de devaluación es una estrategia de inversión que pone el énfasis en mantener activos tangibles como el oro, la plata y otras materias primas para protegerse frente a la devaluación monetaria.

Vemos que este trade se está desarrollando en el debilitado mercado de bonos del Tesoro.

Los bonos del Tesoro se han estado vendiendo porque muchos países son cada vez más reacios a mantener deuda de EE.UU. Con la deuda nacional superando los 40 billones y sin que los responsables políticos de EE.UU. den ninguna señal de que tengan intención de abordar el problema del endeudamiento y el gasto, la situación fiscal de Estados Unidos no inspira precisamente confianza.

Además de los problemas fiscales, EE.UU. ha convertido el Dólar en un arma de política exterior. Esto ha hecho que algunos países sean aún más reacios a mantener dólares.

Doshi dijo que el Oro manteniendo los 4.000$ durante la corrección y luego repuntando hasta 4.700$ antes de la subida de tipos de la Fed de la semana pasada reforzó su convicción de que el mercado alcista más amplio del Oro sigue intacto a pesar de los continuos vientos en contra del shock petrolero de la guerra entre Irán.

También señaló un repunte de las entradas en ETF de Oro en las últimas semanas como un indicador alcista.

"Empezamos a ver cómo las entradas rebotaban con fuerza desde los inversores occidentales en ETF. Creo que aquí todavía hay mucha munición por desplegar."

Doshi dijo que la previsión base de State Street para el Oro ahora es de 4.700$ a 5.000$ la onza para principios de este invierno. Un giro moderado de la Fed o un shock macroeconómico podrían poner los 5.000$ en juego aún más rápido.

Mientras todas las miradas están puestas en la Fed, Doshi dijo que cree que la sostenibilidad (o la falta de ella) de la deuda soberana es el problema más importante. Y no es solo un problema de EE.UU. Señaló que el deterioro fiscal y el aumento de los costes de endeudamiento a largo plazo son un problema global. El Reino Unido, la Eurozona y Japón siguen registrando déficits sustanciales, impulsando al alza la deuda.

"Simplemente existe preocupación por el enorme nivel de deuda, la cantidad de gasto fiscal que se está produciendo durante periodos no recesivos."

Doshi también señaló un aparente cambio fundamental en la forma de pensar de los inversores. Históricamente, los rendimientos más altos han creado vientos en contra para el Oro, un activo sin rendimiento. Sin embargo, los inversores están empezando a mirar más allá de la mera existencia de rendimientos al alza y a cuestionar por qué las tasas de interés siguen subiendo.

Cuando los rendimientos suben debido a un fuerte crecimiento económico y al optimismo corporativo, eso refuerza el argumento en contra del Oro. Sin embargo, cuando los rendimientos suben porque los inversores exigen una prima por plazo mayor para compensar la inflación en un entorno de endeudamiento público excesivo y deterioro de la credibilidad fiscal, "las implicaciones son significativamente diferentes." El argumento deja de centrarse tanto en el coste de oportunidad del Oro y pasa más a proteger el poder adquisitivo con el tiempo.

"Se convierte más en ‘poseo Oro por la devaluación y el riesgo para el poder adquisitivo y el riesgo de monetización de la deuda'," dijo Doshi.

Doshi señaló que, aunque una caída de los rendimientos podría dar al Oro un impulso aún mayor, un aumento rápido de los rendimientos también podría convertirse en un indicador alcista si los inversores creen que refleja un deterioro de la confianza en la deuda soberana y va acompañado de un Dólar estadounidense más débil.

"Creo que ahora mismo es un poco un juego de confianza. El Oro no tiene acreedor, es un recurso natural escaso y tiene historia detrás."

Eso abre el camino hacia un Oro de 10.000$.

Advirtió que el metal amarillo no llegará a ese nivel "en línea recta," pero la dirección a largo plazo está clara.

"Sí creo que 10.000$ es una cuestión de cuándo, no de si."