Las ganancias y el IPC de EE.UU. están en el punto de mira

Vista previa: Goldman superó las estimaciones; JPMorgan y Wells Fargo tropezaron. El IPC estadounidense de septiembre podría poner a prueba el abarrotado posicionamiento en USD y la recalibración de línea dura de la Fed. 

La inflación del IPC estadounidense, en el punto de mira

La agenda macro de hoy se centra en el informe del IPC estadounidense de septiembre. Evidentemente, el trasfondo ha cambiado por completo desde que entramos en 2026, con los mercados valorando recortes de tasas. Ahora, el mercado OIS está valorando tres subidas de tasas de aquí a mediados de 2027, con el SEP de septiembre de la Fed mostrando que 16 de los 18 funcionarios proyectan una subida más de tasas para finales de año y 8 proyectan otro aumento de tasas el próximo año.

Las Nóminas no Agrícolas de EE.UU. de septiembre y la publicación del PCE estadounidense de agosto salieron en general por debajo de lo esperado. Esto, sumado a la valoración de tasas de la Fed de línea dura y al posicionamiento alcista y abarrotado en USD (CFTC), sugiere que una decepción podría generar más volatilidad que una sorpresa positiva. 

Según la distribución de previsiones, una sorpresa positiva probablemente sería que el dato interanual (subyacente) se situara en o por encima del 3.8% (2.6% o por encima), con la variación intermensual en o por encima del 0.7% (por encima del 0.3%). Para una decepción, buscaré que el dato interanual (subyacente) se sitúe por debajo del 3.5% (en o por debajo del 2.3%), con la variación intermensual en o por debajo del 0.3% (por debajo del 0.2%).

Con las posiciones largas en USD abarrotadas y las posiciones cortas en EUR extendidas, una publicación en general débil hoy podría desencadenar un desarme y llevar al EUR/USD al alza. El USD/JPY también podría ser un mercado de interés para posiciones cortas si hay una decepción, debido a los riesgos de intervención.  Una decepción podría deshacer las apuestas de endurecimiento de la Fed de octubre, recortar las probabilidades de una subida en diciembre y, por tanto, debilitar al USD y a los rendimientos.

Una publicación caliente en gran medida confirma la valoración actual, por lo que esperaría una reacción menor. Ante una fuerte sorpresa positiva, las posiciones cortas en oro podrían estar en el punto de mira, ya que el impulso es bajista mientras que el minorista y los grandes especuladores están largos.

Resultados bancarios: Goldman destaca

Ayer todo giró en torno a los resultados. Goldman Sachs fue el gran destacado: superó las previsiones en la línea superior y registró su segundo mayor ingreso neto trimestral. El BPA de la compañía se situó en 17.01$ por acción, muy por encima del consenso del mercado de 13.09$, y los ingresos también superaron las previsiones al situarse en 18.68.000 millones de dólares, frente a la estimación de 16.86.000 millones de dólares. JPMorgan mostró un panorama más mixto, mientras que Citi superó las estimaciones y Wells Fargo se quedó corto en ingresos. 

JPMorgan y Wells Fargo decepcionaron, con JPM quedándose corto en BPA, ingresos y negociación de renta fija. Citi superó las previsiones en BPA (2.85$) y registró su mejor resultado trimestral de renta fija del tercer trimestre en al menos una década, pero aun así sus acciones cayeron un 5.6% – la peor jornada desde abril de 2025, por unas previsiones conservadoras.

Bank of America y Morgan Stanley presentan hoy sus resultados. 

Resumen del mercado

En los mercados, los principales índices bursátiles estadounidenses cerraron ayer en gran medida sin cambios, aunque siguieron rondando máximos históricos. En el mercado de divisas, el USD estuvo bajo presión ayer, con el euro intentando volver a situarse por encima de 1.12$ mientras escribo. 

El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, habló recientemente y dijo que una subida más este año es apropiada y ninguna en 2027, aunque dejó la puerta abierta. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense siguieron retrocediendo, con el bono a 10 años probando el 5.2% y el de 30 años cerca del 5.5%, mientras que los precios del oro y del petróleo cerraron ayer ligeramente a la defensiva.

Las acciones de Asia-Pacífico están bajo presión durante la noche por ventas ligadas al trade de IA, y el KOSPI de Corea del Sur no logra repuntar incluso después de los resultados récord de Samsung. Técnicamente, el objetivo bajista del patrón de triple techo en el gráfico diario sigue llamando la atención en 5.743.