La presidencia de Kevin Warsh no implica un endurecimiento de la política, pero modificará la forma de valorar los riesgos

A medida que Kevin Warsh se acerca a la presidencia de la Reserva Federal, al finalizar el mandato de Jerome Powell el viernes, los mercados podrían verse tentados a interpretar una posible Reserva Federal bajo la dirección de Warsh como una simple disputa entre halcones y palomas, pero esto no capta la esencia del asunto. Esto no necesariamente supondría una sorpresa para los mercados, ni un retorno a una política monetaria ultralaxa.

Una Reserva Federal bajo la dirección de Warsh probablemente dependería menos de expandir el balance y de anunciar cada movimiento, y más de la valoración del mercado, el capital privado y los fundamentos económicos. Esto apunta a una transición gradual hacia un balance de la Reserva Federal más pequeño y a corto plazo, con los bancos privados desempeñando un papel más importante en la absorción de liquidez y deuda pública.

Para los inversores, esto crea ganadores y perdedores más claros: mientras que los bonos a corto plazo podrían beneficiarse de posibles recortes una vez superada la crisis energética, los bonos a largo plazo podrían experimentar un menor potencial de crecimiento si la preocupación por la inflación y el endeudamiento público mantienen los rendimientos elevados. Las empresas financieras, los bancos, las aseguradoras, las gestoras de activos, las acciones de valor y las cíclicas podrían beneficiarse, mientras que las empresas de crecimiento especulativo, las compañías altamente endeudadas y los prestatarios de alto rendimiento más débiles podrían encontrar mercados menos indulgentes.

En definitiva, una Reserva Federal bajo la presidencia de Warsh no implicaría necesariamente un endurecimiento de la política monetaria, pero sí modificaría la forma en que se valora el riesgo, dejando a los mercados más expuestos a la volatilidad y otorgando mayor importancia a la calidad, la diversificación y el posicionamiento activo.