La política está arrastrando a la baja a las divisas europeas

El dólar estadounidense ha alcanzado su nivel más alto desde finales de julio, subiendo de forma constante durante las últimas siete sesiones bursátiles y ganando más de un 2%. Además de los factores internos que respaldan al dólar, como una economía sólida, el impulso en las grandes tecnológicas y unas perspectivas de política monetaria más restrictivas, ha habido otros factores que han contribuido. El aumento de los riesgos políticos está pesando sobre el euro y la libra, mientras que el yen ha caído durante siete de los últimos ocho días en medio de la decepción por la falta de unidad del comité respecto a las perspectivas de política monetaria del Banco de Japón.

Los comentarios recientes de miembros del FOMC indican preocupación por que el prolongado conflicto en Oriente Medio y los elevados precios de la energía asociados impulsen la inflación subyacente a través de efectos de segunda ronda. Esto obligará a la Fed a seguir subiendo las tasas de forma agresiva. El mercado de futuros sitúa la probabilidad de una subida de tasas en octubre en el 54%. La probabilidad de dos subidas adicionales de tasas en 2026 se sitúa en torno al 40%.

En el Reino Unido, la probabilidad de una subida de la tasa base del 3.75% al 4% en noviembre supera el 81%. Sin embargo, el GBPUSD está cayendo por las preocupaciones previas a la publicación de la propuesta presupuestaria del Reino Unido por parte del gobierno de Andy Burnham. Las excesivas medidas de estímulo del nuevo primer ministro podrían chocar con el endurecimiento de la política monetaria del BoE, aumentando el riesgo de una repetición del escenario de 2022, que vio desplomarse a la libra y fue seguido por la dimisión de Liz Truss.

La situación es aún más sombría en Francia, donde la deuda pública podría superar el 120% del PIB ya en 2027, mientras que el coste de servicio de esa deuda se duplicará de aquí a finales de la década. Esto exige medidas urgentes de recorte presupuestario, pero la Asamblea Nacional se opone categóricamente a ellas. 

Como resultado, los inversores están huyendo del país, ampliando el diferencial de rendimiento entre los bonos franceses y alemanes. Este diferencial ya es más amplio que durante la crisis de deuda europea. Entonces, hizo falta Mario Draghi y su famosa promesa, ‘whatever it takes to preserve the euro’. Parece que el banco central podría verse obligado una vez más a recurrir a la compra de títulos de deuda. Estas perspectivas asustan a los inversores y están ejerciendo una seria presión sobre el EURUSD.

El BoJ ha decepcionado seriamente a los inversores, con dos voces disidentes y sin señales claras de una subida de tasas inminente. Circulan rumores en el mercado de que, en el contexto de que Japón tiene la tasa de inflación más baja entre los países del G7, su banco central no tendrá prisa por actuar, lo que está impulsando al alza el USDJPY.