El Yen japonés está haciendo algo que no había hecho en diez semanas

El USD/JPY sube por encima del nivel de resistencia de 159.00, extendiendo su avance el miércoles y llevando al Yen japonés (JPY) de nuevo hacia sus niveles más débiles en diez semanas en medio de la renovada fortaleza del Dólar estadounidense (USD).

El movimiento refleja una fuerte reevaluación de las expectativas sobre las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) tras los comentarios de línea dura del gobernador de la Fed, Christopher Waller, y unos datos de inflación de los consumidores estadounidenses mejores de lo esperado. Los inversores anticipan cada vez más subidas adicionales de las tasas tanto en diciembre como en enero, lo que fortalece al Dólar estadounidense.

Sin embargo, la renovada debilidad del Yen japonés se produce mientras el Banco de Japón (BoJ) también considera un mayor endurecimiento monetario, mientras varios grandes bancos ven oportunidades de recuperación para la moneda japonesa.

¿Por qué el Yen japonés vuelve a debilitarse?

El último descenso del Yen japonés refleja un cambio significativo hacia una postura más dura en las expectativas sobre la Fed, que comenzó incluso antes de la publicación del Índice de Precios al Consumo (IPC) estadounidense del martes. A primera hora del martes, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, señaló su disposición a apoyar un mayor endurecimiento monetario, diciendo que "todavía apoyaría un aumento de 25 puntos básicos" en diciembre incluso si la inflación se moderara. Y, lo que es más importante, Waller advirtió que "en diciembre podría ser necesaria una subida de tasas de la Fed de medio punto" si la inflación subyacente mensual se mantuviera "en torno al 0.3% o más". 

Sus comentarios llevaron a los inversores a reevaluar la posibilidad de un ciclo de endurecimiento más agresivo, proporcionando un soporte inicial al Dólar estadounidense antes del informe de inflación. Las cifras posteriores del IPC reforzaron estas expectativas. Según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), la inflación general aumentó un 0.4% intermensual en octubre, superando el 0.3% previsto, aunque desacelerándose desde el aumento del 0.6% de septiembre. El IPC subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, aumentó un 0.3%, por encima de la estimación del 0.2% y en línea con la lectura de septiembre.

Lo más importante es que la cifra de inflación subyacente alcanzó el umbral exacto identificado por Waller como potencialmente justificativo de un aumento mayor de las tasas en diciembre, reforzando las expectativas de un mayor endurecimiento monetario. Según la herramienta FedWatch de CME, los mercados asignan ahora un 86.5% de probabilidad a una subida de tasas de 25 puntos básicos en diciembre, mientras que la probabilidad de un aumento mayor de 50 puntos básicos se sitúa en el 13.5%. Sin embargo, el cambio más llamativo se refiere a enero. La probabilidad de otra subida de tasas de 25 puntos básicos en esa reunión se ha disparado al 60.5%, frente a solo el 19% antes de la reevaluación del martes.

Este fuerte ajuste sugiere que los inversores esperan cada vez más que el ciclo de endurecimiento de la Fed se prolongue hasta principios de 2027, apoyando al Dólar estadounidense y ejerciendo una presión adicional sobre el Yen japonés.

Los comentarios de línea dura de las autoridades de la Fed se suman al impulso del Dólar estadounidense. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, sostuvo que el banco central necesita "al menos dos subidas más de 25 puntos básicos", reforzando las expectativas de que los costes de endeudamiento en EE.UU. podrían mantenerse elevados.

El rendimiento del bono de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años vuelve a situarse por encima del 5%, haciendo que los activos denominados en USD sean más atractivos en relación con sus homólogos japoneses. Este diferencial de tasas de interés sigue siendo un factor central para el USD/JPY. Mientras la Fed mantiene su tasa de referencia entre el 3.75% y el 4.00%, la tasa de política monetaria del BoJ se sitúa en el 1.25%, lo que anima a los inversores a favorecer los activos estadounidenses de mayor rendimiento.

El Banco de Japón está adoptando una postura más dura, pero el Yen japonés no responde

Curiosamente, la moneda japonesa continúa debilitándose a pesar de las crecientes señales de que los responsables de la política monetaria del BoJ se están preparando para subir aún más las tasas de interés. El Resumen de Opiniones de la reunión de octubre del banco central revela un apoyo cada vez mayor a un endurecimiento adicional a medida que la inflación subyacente se acerca a su objetivo del 2%.

Un responsable de la política monetaria argumentó que el BoJ debería subir las tasas de interés «sin volverse excesivamente cauteloso», mientras que otro consideró que Japón está entrando en una nueva fase que requiere una normalización monetaria más rápida. Sin embargo, los responsables de las políticas siguen divididos sobre el momento adecuado. Algunos funcionarios expresaron su preocupación por la debilidad del consumo interno, la sostenibilidad del crecimiento salarial y la incertidumbre en torno a la demanda vinculada a la Inteligencia Artificial.

Esta cautela contrasta con las perspectivas cada vez más agresivas en Estados Unidos, lo que ayuda a explicar por qué el Yen japonés tiene dificultades para beneficiarse de las expectativas de otra subida de tasas en Japón.

No obstante, el estratega de ING, Chris Turner, considera que la mejora de los fundamentos económicos japoneses podría actuar como catalizador para un mayor endurecimiento: «Todo lo anterior puede reforzar la opinión del Banco de Japón de que la inflación ahora está estable en el 2.00% y que su política monetaria acomodaticia puede ser retirada gradualmente», señaló Turner.

Por qué el nivel de 160 podría cambiar las perspectivas del USD/JPY

El regreso por encima de 159.00 sitúa al USD/JPY cada vez más cerca del umbral psicológicamente importante de 160.00, donde la posibilidad de una intervención por parte de las autoridades japonesas podría convertirse en un factor importante. Japón ha intervenido anteriormente en los mercados de divisas para contrarrestar una depreciación excesiva del Yen japonés, lo que hace que los inversores sean especialmente sensibles a nuevos avances del tipo de cambio.

Turner reconoció que la fortaleza del Dólar estadounidense podría llevar al par por encima de su resistencia actual, pero advirtió que los niveles más altos podrían atraer a compradores de la divisa japonesa: «La fortaleza generalizada del dólar significa que el USD/JPY podría superar fácilmente la resistencia en 159, pero cada vez pensamos más que los inversores buscarán adquirir yenes baratos si el USD/JPY vuelve a superar 160», escribió Turner.

Esta evaluación sugiere que nuevas ganancias del Dólar estadounidense podrían acabar siendo autolimitadas a medida que aumenten las preocupaciones sobre una intervención y la demanda de un Yen japonés infravalorado.

El estratega de MUFG, Derek Halpenny, también destacó la mejora de la confianza en el mercado de bonos del gobierno japonés y las posibles medidas diseñadas para fomentar la inversión nacional. Argumentó que estos acontecimientos, combinados con la perspectiva de un endurecimiento adicional del BoJ, podrían respaldar una recuperación más sostenible. «Con una intervención que probablemente frene las perspectivas alcistas y una mejora de la confianza en el BoJ, los riesgos parecen claramente más inclinados hacia una fortaleza del yen a medio plazo», señaló Halpenny.

¿Puede el USD/JPY mantenerse por encima de 159.00?

El USD/JPY está poniendo a prueba el nivel de resistencia clave de 159.00 en el gráfico diario, una barrera que ha limitado varios intentos alcistas desde finales de septiembre. El par regresa a esta zona el miércoles por primera vez desde el 24 de septiembre, respaldado por un renovado impulso alcista.

El par también está desafiando la media móvil simple (SMA) de 100 días en 159.00, después de recuperar recientemente la SMA de 200 días en 158.70. Mientras tanto, el Índice de Fuerza Relativa (RSI) sube hacia 58, lo que indica un fortalecimiento del impulso alcista sin señalar condiciones de sobrecompra.

Una ruptura sostenida por encima de 159.00 en términos diarios reforzaría las perspectivas alcistas y abriría la puerta a la siguiente resistencia en 159.80, seguida del máximo del 2 de septiembre cerca de 160.40. Un movimiento por encima de este nivel podría acelerar la recuperación hacia el nivel psicológicamente importante de 161.00.

Por el contrario, la incapacidad de superar 159.00 podría desencadenar una renovada presión vendedora, con un soporte inicial en la SMA de 200 días alrededor de 158.70. Una ruptura por debajo de este nivel debilitaría el impulso alcista inmediato y expondría la reciente zona de consolidación alrededor de 157.50.