El flujo de Oro de Oeste a Este en una imagen

He escrito bastante sobre el movimiento del oro de Oriente a Occidente.

Esta es la historia en una imagen:

La imagen no necesita explicación.

Durante los últimos dos años, Hong Kong y Singapur han desarrollado infraestructura para dar soporte al creciente comercio de oro. El verano pasado, Hong Kong lanzó un sistema de liquidación de oro, con la esperanza de desafiar el dominio occidental del comercio de oro. Y justo esta semana, la Autoridad Monetaria de Singapur anunció planes para un servicio de custodia para almacenar lingotes para bancos centrales extranjeros.

Como puede verse en los flujos globales de oro, estos esfuerzos parecen estar dando frutos.

También lo vemos reflejado en los datos de demanda de oro. Los inversores asiáticos e indios siguen comprando oro, incluso mientras los occidentales, especialmente los estadounidenses, venden.

La demanda china de lingotes y monedas subió un 7 por ciento interanual en el tercer trimestre hasta 79 toneladas. La demanda acumulada en el año de 393 toneladas se sitúa como la más alta registrada, un 11 por ciento por encima del máximo de 2013.

La demanda física de oro en China es aún más impresionante en términos de valor. El gasto acumulado en el año de 59.000 millones$ ya supera cualquier año completo de la serie de datos del Consejo Mundial del Oro. Solo la demanda del tercer trimestre se disparó un 32 por ciento hasta 11.000 millones.

La demanda india ha sido moderada debido a los esfuerzos del gobierno por limitar las importaciones, incluido un aumento significativo del arancel de importación. Sin embargo, la demanda repuntó al inicio de la temporada de festivales de otoño a pesar del mayor precio.

Mientras tanto, la demanda de lingotes y monedas en EE.UU. cayó un 40 por ciento interanual hasta 8 toneladas. Fue el trimestre más débil para la demanda de monedas y lingotes desde el cuarto trimestre de 2019.

Esto no es nada nuevo. Incluso durante el espectacular mercado alcista del oro del año pasado, los inversores estadounidenses en general se mantuvieron al margen hasta finales de año. La inversión en oro físico se disparó en 2025, con la demanda de monedas y lingotes alcanzando un máximo de 12 años de 1.374,1 toneladas. Más de la mitad de la demanda mundial de monedas y lingotes procedió de dos países: China e India.

La división entre Oriente y Occidente se vuelve aún más marcada al observar los datos del primer semestre del año pasado.

La demanda china de lingotes y monedas creció un 44 por ciento interanual en el primer semestre del año pasado, ya que los inversores compraron 115 toneladas de lingotes y monedas de oro solo en el segundo trimestre. Fue el primer semestre más fuerte para la compra de oro físico desde 2013.

Mientras tanto, los estadounidenses siguieron vendiendo. Las ventas interanuales de lingotes y monedas se desplomaron un 53 por ciento en el primer semestre. La demanda del segundo trimestre fue de solo 9 toneladas, el nivel trimestral más bajo desde el cuarto trimestre de 2019.

Puede verse este fenómeno en los datos diarios de negociación. 

Durante las horas de negociación asiáticas, el oro subió un 12.9 por ciento en los primeros seis meses del año. Durante las horas de negociación norteamericanas, el metal amarillo cayó un 15 por ciento. Las sesiones europeas quedaron en un punto intermedio, con el oro cayendo moderadamente un 1.3 por ciento.

El Consejo Mundial del Oro calificó a Asia como "el motor del soporte de precios."

"Curiosamente, el análisis intradía sugiere que la mayor parte de los movimientos del oro han estado vinculados a la actividad durante las horas de negociación asiáticas y estadounidenses. Muchos de los retrocesos ocurrieron durante las horas de EE.UU. y, por el contrario, los rebotes del oro generalmente ocurrieron durante las horas asiáticas."

Será interesante ver qué ocurre cuando los inversores occidentales descubran lo que los asiáticos ven en el oro.