El Yen aprovechó el momento

El dólar estadounidense vivió una montaña rusa, ya que los precios al consumo se dispararon en septiembre hasta un máximo de cinco meses del 3.7%. La inflación superó las previsiones. Esto elevó las posibilidades de que la Fed endureciera la política monetaria en octubre al 50% y llevó al Índice del Dólar estadounidense a máximos de 18 meses. Sin embargo, posteriormente estas probabilidades se desplomaron al 25%. Los inversores centraron su atención en el discurso de Kevin Warsh en Bangkok. Aunque el presidente de la Fed no suele dar pistas, los inversores buscarán indicios que aclaren las perspectivas de las tasas de interés y del dólar estadounidense.

La reacción del dólar estadounidense a los datos de inflación refleja un cambio en el sentimiento del mercado. Los inversores están cada vez más preocupados por hasta dónde subirá la tasa de fondos federales, más que por el momento exacto en que se elevará. En un momento dado, la probabilidad de cuatro rondas de endurecimiento monetario por parte de la Fed durante los próximos 12 meses se disparó al 61%. Luego volvió a su nivel anterior sobre la base de las expectativas en torno al discurso de Kevin Warsh. Su compromiso con alcanzar el objetivo del 2% podría desencadenar un nuevo aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y reavivar el avance del dólar estadounidense. 

Según BlackRock, la combinación de un déficit presupuestario federal récord y la feroz competencia de las empresas tecnológicas por captar capital está creando las condiciones para tasas de interés estructuralmente más altas sobre la deuda a largo plazo. Esto es una mala noticia para los bajistas del USDJPY. El amplio diferencial de rendimientos entre los bonos estadounidenses y japoneses empujará al par al alza hasta que cambie el ritmo de endurecimiento monetario por parte de los bancos centrales.

El yen intentó una contraofensiva, ayudado por la reanudación de las intervenciones verbales del Gobierno y la retórica de línea dura del Banco de Japón. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, advirtió que su ministerio está preparado para intervenir en el mercado de divisas si fuera necesario. La miembro del consejo del BoJ, Junko Koeda, señaló que el BoJ no debería ser excesivamente cauteloso a la hora de subir las tasas de interés.

No obstante, el mercado de futuros anticipa que la Fed y el Banco de Japón endurecerán la política monetaria al mismo ritmo; dado el amplio diferencial de rendimientos de los bonos, esto sugiere que la caída del USDJPY debe considerarse una corrección dentro de una tendencia alcista.