USD/JPY: Continuación de la tendencia bajista a medida que se reducen los diferenciales de rendimiento

Gráfico de una hora del USD/JPY

El USD/JPY podría estar preparándose para otro movimiento a la baja, ya que el cambio en las expectativas de política monetaria y el estrechamiento de los diferenciales de rendimiento entre EE.UU. y Japón comienzan a favorecer al yen japonés.

El informe de inflación de EE.UU. del miércoles mostró que el IPC general subió hasta el 3.7% interanual, mientras que la inflación subyacente alcanzó el 2.6%, ambos por encima de las expectativas. Las cifras inicialmente reavivaron las preocupaciones sobre un mayor endurecimiento de la Reserva Federal, impulsando al alza los rendimientos del Tesoro.

Sin embargo, la reacción resultó efímera. Posteriormente, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. retrocedieron, mientras que las expectativas del mercado de una subida de tipos en octubre se moderaron desde aproximadamente el 40% inmediatamente después de la publicación hasta el 33% más tarde en la sesión. Esto sugiere que los inversores siguen siendo reacios a adoptar por completo una perspectiva de endurecimiento más agresiva por parte de la Fed, a pesar de la persistente inflación. 

Mientras tanto, la responsable de política monetaria del Banco de Japón, Junko Koeda, reforzó el jueves el argumento a favor de un mayor endurecimiento monetario, advirtiendo contra una cautela excesiva a la hora de subir las tasas de interés en medio de los continuos riesgos de inflación. Sus comentarios sugieren que el ciclo de endurecimiento de Japón podría tener aún recorrido, lo que potencialmente respaldaría al yen.

Diferencial de rendimiento entre EE.UU. y Japón: Respaldando la perspectiva bajista

El diferencial de rendimiento a dos años entre EE.UU. y Japón aporta más contexto a la reciente debilidad del USD/JPY.

Como se muestra en el gráfico, el diferencial se ha estrechado en general desde finales de septiembre, descendiendo desde aproximadamente 3.07 puntos porcentuales hasta 2.84 puntos porcentuales.

Aunque el IPC más fuerte del miércoles empujó brevemente el diferencial de nuevo por encima de los 3.00 puntos porcentuales, el movimiento se revirtió rápidamente, lo que sugiere que la reevaluación inicial de las expectativas sobre los tipos de interés en EE.UU. tuvo dificultades para mantenerse.

Esto importa porque un diferencial de rendimientos más estrecho reduce la ventaja relativa de tipos de interés de mantener dólares estadounidenses frente a yenes japoneses, debilitando potencialmente el soporte para el USD/JPY.

Con la perspectiva agresiva de la Fed bajo un escrutinio cada vez mayor mientras el BOJ mantiene su sesgo de endurecimiento, una mayor contracción del diferencial podría reforzar la presión bajista sobre el par de divisas.

Análisis técnico: ¿Otro movimiento bajista?

Pasando al gráfico horario, el USD/JPY experimentó una fuerte caída a finales de septiembre antes de entrar en una recuperación correctiva durante principios de octubre.

Sin embargo, la recuperación encontró resistencia en torno a 158.90–159.00, donde el límite superior de la estructura descendente más amplia coincidió con el canal correctivo ascendente.

El posterior rechazo y la ruptura por debajo del límite inferior del canal sugieren que la fase correctiva podría haber concluido, abriendo la puerta a otra pierna bajista.

El objetivo bajista inmediato se sitúa en 157.309, correspondiente a la extensión de Fibonacci del 61.8%. Una ruptura sostenida por debajo de este nivel podría exponer 156.294, seguida del objetivo extendido en 154.652.

Perspectiva: La estructura técnica favorece más caídas, con el estrechamiento del diferencial de rendimientos entre EE.UU. y Japón proporcionando apoyo fundamental adicional. Sin embargo, un nuevo ensanchamiento del diferencial, especialmente si las expectativas de endurecimiento de la Fed vuelven a fortalecerse, podría desafiar el escenario bajista.

Por ahora, la combinación de resistencia cerca de 159.00, un canal correctivo roto y un soporte de rendimientos debilitado deja al USD/JPY vulnerable a otra pierna a la baja.