Oro en 4.198$: 10.000 millones de dólares entraron en septiembre y el precio bajó igual

Sé que suena raro. Pero es exactamente lo que pasó.

En septiembre los ETFs de oro registraron entradas netas de $10.000 millones. Las tenencias globales subieron 67 toneladas hasta un récord histórico de 4.256 toneladas. Y el precio cayó un 8.5% ese mismo mes.

No es una contradicción. Es la diferencia entre dos tipos de inversores que operan en el mismo activo pero con lógicas completamente distintas.

Los que compraron los ETFs son inversores de largo plazo — los que acumulan oro como protección, como reserva de valor, como cobertura ante lo que pueda venir. Entraron con convicción y no salieron. Sus 4.256 toneladas siguen ahí.

Los que hundieron el precio son los traders especulativos que operan futuros. En septiembre liquidaron posiciones equivalentes a 84 toneladas — $12.000 millones saliendo del mercado de derivados de golpe. Esa salida masiva aplastó al precio aunque los ETFs compraran sin parar.

Lo interesante es lo que eso implica ahora.

Cuando los especulativos limpian posiciones así, el mercado queda técnicamente ligero. Los que tenían que vender ya vendieron. Y históricamente, ese tipo de limpieza precede rebotes. No garantizados, pero sí probables.

El oro rebota hoy hacia $4.198 desde los mínimos de $4.104. El primer nivel a superar con cierre diario es $4.215. Por encima, $4.263 — la media de 20 días — confirmaría que lo peor de septiembre quedó atrás. El soporte que no puede perder sigue siendo $4.104.

Hoy a las 14.30 llega el CPI de septiembre. Una inflación subyacente por debajo del 2.6% esperado reduce las apuestas de subida de tipos en octubre y le da al rebote el argumento que necesita para sostenerse.

Los estratégicos acumularon. Los tácticos liquidaron. El precio refleja a los segundos. Pero el oro físico en los ETFs refleja a los primeros.

Y los primeros no suelen equivocarse en el largo plazo.

Buena operativa.