El Oro está infrainvertido y un pequeño repunte de la demanda podría disparar los precios

El mercado del oro es enorme. La liquidez del mercado global promedió 356.000 millones$ al día en julio. En una semana especialmente activa a principios de este año, más de 1 billón$ en oro cambió de manos en el mercado spot de Londres en una sola semana. 

Y, sin embargo, el oro sigue estando infrainvertido, especialmente en Occidente.

Como explicó el reportero de Bloomberg Jack Ryan, dado el relativamente limitado grado de exposición de los inversores al oro en Occidente, incluso un modesto aumento de las entradas podría significar un gran repunte del precio.

Ryan señaló que, a pesar de los 300.000 millones de dólares en actividad de negociación diaria, "gran parte de eso refleja operaciones ultrarrápidas de bancos, creadores de mercado, fondos algorítmicos y operadores de divisas, más que dólares de nueva inversión compitiendo por el metal disponible."

Entonces, ¿qué ocurre si entra nueva demanda en el mercado?

No tenemos mucho Oro aquí

Los inversores occidentales suelen preferir los ETF al oro físico. Los fondos respaldados por Oro son una forma cómoda de que los inversores operen en el mercado del oro, pero poseer participaciones de ETF no es lo mismo que tener Oro físico.

Sin embargo, la inversión en ETF sí aumenta la demanda de Oro físico, ya que los fondos deben mantener más Oro a medida que aumentan los niveles de inversión.

En diciembre, los analistas de Goldman Sachs encontraron que los ETF de oro representaban apenas el 0.17 por ciento de las carteras privadas de EE.UU. Eso era ligeramente inferior a lo registrado en 2012.

Los analistas de Goldman dijeron que por cada aumento del 0.1 por ciento en las tenencias privadas de Oro, el precio del Oro sube un 1.4 por ciento.

Teniendo en cuenta esa cifra, está claro que incluso una modesta fiebre del Oro por parte de los inversores estadounidenses podría hacer que el precio del Oro se disparara.

El trade de devaluación a nivel global podría añadir más demanda a eso.

En un estudio aparte realizado por JPMorgan Chase en mayo de 2025, los analistas estimaron que trasladar apenas el 0.5 por ciento de las tenencias de activos estadounidenses de los inversores extranjeros a Oro podría elevar los precios en torno a un 18 por ciento anual bajo las condiciones de mercado vigentes en ese momento.

Históricamente, los inversores occidentales han mostrado ambivalencia hacia el Oro. Durante las primeras etapas del rally alcista del Oro del año pasado, en gran medida se mantuvieron al margen. Podemos ver este fenómeno claramente en la demanda de Oro físico.

Las compras chinas ayudaron a impulsar la demanda de lingotes y monedas de Oro hasta un máximo de 12 años de 1.374.1 toneladas en 2025. En términos de valor, la demanda global de lingotes y monedas alcanzó un récord de 154.000 millones$.

Más de la mitad de la demanda mundial de monedas y lingotes del año pasado provino de dos países: China e India.

La división entre Oriente y Occidente se vuelve aún más marcada al observar los datos del primer semestre del año pasado.

La demanda china de lingotes y monedas creció un 44 por ciento interanual en el primer semestre del 25, ya que los inversores compraron 115 toneladas de lingotes y monedas de Oro solo en el segundo trimestre. Fue el mejor primer semestre para la compra de Oro físico desde 2013.

Mientras tanto, los estadounidenses siguieron vendiendo su Oro. Las ventas interanuales de lingotes y monedas se desplomaron un 53 por ciento en el primer semestre. La demanda en el segundo trimestre fue de solo 9 toneladas, el nivel trimestral más bajo desde el cuarto trimestre de 2019.

Los inversores occidentales no se subieron realmente al carro hasta el otoño pasado, y volvieron a bajarse rápidamente cuando el metal amarillo corrigió en enero.

¿Cambio de estrategia de inversión?

¡Ahora imaginen la magnitud de las ganancias de precio del año pasado si los inversores occidentales hubieran estado en el juego desde el primer día!

Los gestores de dinero de EE.UU. suelen alejar a los inversores del Oro. Se centran en una cartera 60-40, con una mezcla de acciones y bonos y poco o nada de Oro en la combinación. Uno se pregunta por qué el consenso tiende a rechazar el Oro. Quizá sea simple ignorancia institucional. En un mundo enamorado del dinero fiduciario,  muchos asesores no entienden el desempeño del Oro a lo largo de siglos como dinero y su papel como cobertura frente a la devaluación. O podría ser simplemente que los asesores de inversión no ganan grandes comisiones de corretaje cuando los clientes compran Oro. (¡Quizá deberían ser demandados por mala praxis!) Sea cual sea la razón de su desprecio, el paradigma de inversión convencional y el sesgo contra el Oro parecen estar cambiando.

El año pasado, Michael Wilson, CIO de Morgan Stanley, sugirió un cambio sísmico en la estrategia, recomendando una asignación del 20 por ciento al Oro.

Dadas las cambiantes dinámicas del mercado, Wilson dijo que los inversores deberían considerar un modelo 60/20/20, sustituyendo la mitad de la cartera de bonos por Oro para servir como una cobertura contra la inflación "más resistente".

Solo unos días después, Steven Schoffstall, director de gestión de ETF de Sprott, respaldó a Wilson en CNBC, diciendo que una asignación del 20 por ciento al Oro y la Plata probablemente generará una mejor rentabilidad que una cartera tradicional.

Parece que los inversores han escuchado el mensaje.

Según analistas de WisdomTree, "una revolución silenciosa" está tomando forma en las carteras de inversión porque el modelo tradicional 60/40 ya no funciona.

"Durante décadas, la combinación 60/40—60 por ciento acciones, 40 por ciento bonos—fue la abreviatura de prudencia, diversificación y equilibrio. Pero el régimen que hizo funcionar esa fórmula—baja inflación, crecimiento estable y correlaciones negativas entre los rendimientos de acciones y bonos—parece haber cambiado."

Dado que el Oro está tan significativamente infraponderado, una nueva afluencia de capital al mercado del Oro podría impulsar rápidamente el precio al alza en los próximos meses si este cambio en la estrategia de inversión sigue consolidándose.