El Yen japonés ha vuelto a 160.00 y esta vez el escenario es diferente

El USD/JPY se acerca nuevamente al nivel redondo psicológicamente importante de 160.00, su nivel más alto desde principios de septiembre, lo que aproxima peligrosamente al Yen japonés (JPY) a niveles que anteriormente desencadenaron una intervención por parte de las autoridades japonesas.

El regreso hacia 160.00 es especialmente significativo porque Japón ya ha intervenido dos veces este año para defender su moneda, incluida una operación coordinada con Estados Unidos (EE.UU.) durante el verano. Sin embargo, la situación actual presenta un nuevo desafío: el Dólar estadounidense (USD) se está fortaleciendo a medida que los inversores anticipan cada vez más un ciclo prolongado de subidas de tasas de interés por parte de la Reserva Federal (Fed), lo que podría limitar la eficacia de una intervención japonesa.

Por qué el nivel de 160.00 importa más que nunca

El nivel de 160.00 se ha convertido en un punto de referencia crítico para los operadores de divisas tras las repetidas intervenciones de Japón a principios de este año. Las autoridades japonesas intervinieron por primera vez en el mercado de divisas a finales de abril y principios de mayo, después de que el USD/JPY superara el nivel de 160.00. Una segunda ola de intervención tuvo lugar entre el 30 de julio y el 3 de agosto, incluida una inusual operación coordinada con el Tesoro de Estados Unidos.

Estas intervenciones demuestran la disposición de Tokio a contrarrestar la depreciación excesiva de la moneda, aunque no han impedido que el USD/JPY regrese al mismo nivel crítico. El jueves, el viceministro de Finanzas de Japón para Asuntos Internacionales y principal diplomático de divisas, Atsushi Mimura, emitió una nueva advertencia mientras el par se acercaba a 160.00, diciendo a los periodistas que "Todavía es demasiado pronto para olvidar lo que ocurrió este verano," según Reuters.

Sus comentarios sugieren que las autoridades japonesas se sienten cada vez más incómodas con el ritmo de depreciación del Yen japonés, aunque no hayan identificado explícitamente 160.00 como un nivel que desencadenaría automáticamente una intervención.

El estratega de MUFG, Lee Hardman, considera que las últimas advertencias tienen un peso significativo. "Esto envía una fuerte señal de que Japón está preparado para intervenir nuevamente para respaldar al Yen, lo que debería ayudar a limitar nuevas subidas del USD/JPY por encima de 160.00," señala Hardman.

Sin embargo, los riesgos de intervención por sí solos podrían no ser suficientes para revertir la tendencia general, especialmente mientras las expectativas sobre la política monetaria de Estados Unidos continúen favoreciendo al Dólar estadounidense.

Las expectativas de una Fed de línea dura están cambiando la ecuación

A diferencia de episodios anteriores de debilidad del Yen japonés, el último repunte del USD/JPY coincide con una fuerte reevaluación de las expectativas sobre las tasas de interés de la Fed, tras los comentarios de línea dura de los responsables de política monetaria y unas cifras de inflación estadounidense mejores de lo esperado. El informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) del martes mostró que la inflación general aumentó un 0.4% intermensual en octubre, superando la previsión del 0.3%. La inflación subyacente aumentó un 0.3% durante el mismo periodo, superando también las expectativas del 0.2%.

Las cifras reforzaron las advertencias del gobernador de la Fed, Christopher Waller, quien indicó que en diciembre podría ser necesario un aumento de las tasas de interés de 50 puntos básicos si la inflación subyacente se mantuviera elevada.

Según la herramienta FedWatch del CME, los inversores asignan ahora una probabilidad del 90% a una subida de tasas de 25 puntos básicos en diciembre y del 10% a un aumento mayor de 50 puntos básicos. Esto significa que los mercados descuentan plenamente al menos una subida de un cuarto de punto en la próxima reunión. Más importante aún, las expectativas se extienden mucho más allá de diciembre. Los mercados asignan una probabilidad cercana al 62% a otra subida de 25 puntos básicos en enero. Una tercera subida consecutiva en marzo también se está convirtiendo en una posibilidad realista, aunque ni mucho menos segura; los inversores asignan aproximadamente una probabilidad del 41% a otra subida de un cuarto de punto ese mes, frente al 43% de que las tasas se mantengan sin cambios.

Esta perspectiva en evolución sugiere que la Fed podría mantener su ciclo de endurecimiento hasta principios de 2027, manteniendo elevados los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y reforzando el atractivo de los activos denominados en USD. El desafío para Japón es que incluso un endurecimiento adicional por parte del Banco de Japón (BoJ) podría no reducir significativamente el diferencial de tasas de interés entre ambas economías.

Japón se enfrenta a un dilema de política monetaria mientras la inflación se acelera

Las condiciones económicas internas de Japón ofrecen más razones para que el BoJ considere subir las tasas de interés. Los datos publicados el jueves mostraron que el Índice de Precios de Producción (IPP) japonés se aceleró hasta el 7.1% interanual en octubre, superando las expectativas del 6.5% y el aumento del 6.8% de septiembre. Mientras tanto, los precios de importación denominados en yenes se dispararon un 24.8% respecto al año anterior, lo que ilustra cómo la depreciación de la moneda está aumentando los costos para las empresas y los hogares japoneses.

Sin embargo, los funcionarios del BoJ siguen divididos sobre el ritmo adecuado del endurecimiento monetario. El miembro de la junta Toichiro Asada advirtió el jueves que nuevas subidas de tasas podrían debilitar la inflación subyacente al ejercer una presión adicional sobre el ya frágil consumo interno. Su postura cautelosa contrasta con las crecientes expectativas de otra subida de tasas del BoJ en diciembre, lo que genera incertidumbre sobre la capacidad del banco central para respaldar la moneda japonesa mediante la política monetaria.

La divergencia de políticas resultante deja al Yen japonés atrapado entre dos fuerzas opuestas: la posibilidad de una intervención cambiaria y un endurecimiento monetario interno, por un lado, y una Fed cada vez más de línea dura, por otro.

¿Puede 160.00 detener nuevamente la recuperación del USD/JPY?

El USD/JPY mantiene un sesgo técnico alcista en el gráfico diario tras romper por encima del nivel de resistencia de 159.00, que había limitado repetidamente los intentos alcistas desde septiembre. El par se consolida ahora tras acercarse a la barrera psicológica de 160.00 el miércoles, mientras que las advertencias de intervención provocaron un modesto retroceso el jueves.

La ruptura alcista se ve reforzada por el hecho de que el par cotiza por encima de las medias móviles simples (SMA) de 100 días, actualmente cerca de 158.99, y de 200 días, en 158.72. Mientras tanto, el Índice de Fuerza Relativa (RSI) se sitúa alrededor de 62, lo que sugiere un impulso positivo sin entrar en territorio de sobrecompra.

Una ruptura sostenida por encima de 160.00 expondría la siguiente resistencia en 160.50, abriendo potencialmente la puerta a un avance más amplio hacia 161.00. Sin embargo, las preocupaciones sobre una intervención podrían hacer que cualquier movimiento por encima de este nivel fuera especialmente volátil.

Por el contrario, la incapacidad de superar 160.00 podría alentar la toma de beneficios, con un soporte inicial en 159.00, reforzado por la SMA de 100 días. Una ruptura por debajo de esta zona debilitaría las perspectivas alcistas inmediatas y expondría la SMA de 200 días alrededor de 158.72, seguida del soporte horizontal en 157.50.

Por ahora, el impulso técnico favorece nuevas subidas, pero la proximidad de 160.00 crea una situación inusualmente delicada. La cuestión ya no es simplemente si el Dólar estadounidense puede seguir subiendo, sino si las autoridades japonesas le permitirán hacerlo sin responder.