El motor exportador de China siguió funcionando en septiembre

Las exportaciones, importaciones y el superávit comercial de China superaron cómodamente las expectativas en septiembre, mientras continuaba el auge comercial. Los principales vínculos comerciales parecen encaminados a mantenerse estables hasta fin de año, lo que debería mantener en marcha el principal motor de crecimiento de este año.

Las exportaciones vuelven a ser más fuertes de lo esperado en septiembre

Las exportaciones de China crecieron un 36.3% interanual en septiembre, frente al 25.0% anterior, muy por encima de las previsiones (mercado: 25.7%, ING: 24.8%). Fue el mayor crecimiento desde 2021, cuando los datos se vieron fuertemente afectados por los efectos de base derivados de los cierres relacionados con la pandemia en 2020. Los datos de 2026 son considerablemente más impresionantes, apoyándose en el sólido crecimiento observado en 2025. En los tres primeros trimestres del año, las exportaciones aumentaron un 21.3% interanual, hasta un total de 3.37 billones de dólares.

Por producto, la fortaleza de este año se ha concentrado en los sectores tecnológico y de transporte. En los tres primeros trimestres, las exportaciones de productos de alta tecnología aumentaron un 45.6% interanual. Las exportaciones de semiconductores subieron un 108.1% interanual, mientras que las exportaciones de máquinas automáticas de procesamiento de datos aumentaron un 54.6%. En transporte, las exportaciones de automóviles subieron un 54.3% interanual, mientras que las exportaciones de barcos aumentaron un 29.9%.

Los precios más altos también impulsaron el valor de las exportaciones de tierras raras (46.6%) y de combustible refinado (37.6%), incluso cuando los volúmenes cayeron interanualmente.

Por destino de exportación, las exportaciones a EE.UU. han seguido recuperándose a medida que se mantiene la tregua comercial, disparándose un 39.6% interanual en septiembre y llevando el crecimiento acumulado en lo que va de año al 9.8%. Una extensión de la tregua comercial hasta enero de 2027, combinada con 30.000 millones de dólares en recortes arancelarios sobre productos como juguetes, decoraciones navideñas y utensilios de cocina, debería mantener intacta la trayectoria de recuperación durante el resto del año. Las exportaciones a la ASEAN, el mayor mercado de exportación de China, se dispararon un 52.3% interanual en septiembre, llevando el crecimiento acumulado en lo que va de año al 28.7%. Las exportaciones a la UE también se dispararon un 25.3% interanual en septiembre, alcanzando un máximo de 7 meses y elevando el crecimiento acumulado de las exportaciones en lo que va de año al 16.4%. Por último, las exportaciones a Corea también alcanzaron un 68.2% interanual en septiembre, el nivel más alto desde 2021, llevando el crecimiento acumulado en lo que va de año al 39.1%.

Las exportaciones de China han evolucionado significativamente durante la última década, tanto por desglose de productos como por destino. A medida que China asciende en la cadena de valor añadido, sus exportaciones de más rápido crecimiento incluyen cada vez más bienes de mayor margen, mientras que la manufactura de gama baja se desplaza a otras partes de la región. El aumento de las barreras comerciales ha reducido drásticamente la cuota de EE.UU. en el total de exportaciones de China del 19.2% en 2018 al 10.3% en los tres primeros trimestres de 2026.

Las exportaciones de China por destino en 2026

Los productos tecnológicos siguen impulsando el repunte de las importaciones

El crecimiento de las importaciones se aceleró hasta el 31.0% interanual en septiembre, frente al 28.2% de agosto y muy por encima de las previsiones (mercado: 25.0%; ING: 21.7%). Esto llevó el crecimiento de las importaciones en los tres primeros trimestres a 2.43 billones de dólares, un 27.5% más interanual. En comparación con las expectativas de principios de año, las importaciones han sido la mayor sorpresa de este año.

Los productos tecnológicos siguieron siendo el principal motor del crecimiento de las importaciones, lo que sugiere que China continúa gastando en la carrera tecnológica en curso. Las importaciones de productos de alta tecnología aumentaron un 63.9% interanual en septiembre, llevando el crecimiento acumulado en lo que va de año al 48.4%. Las importaciones de máquinas y partes para el procesamiento automático de datos se dispararon un 296.5% interanual, frente al 209.1% de agosto, elevando el crecimiento acumulado en lo que va de año al 124.8%. Las importaciones de semiconductores también se mantuvieron sólidas, subiendo un 74.7% interanual en septiembre, lo que llevó el crecimiento acumulado en lo que va de año al 63.5%.

Sin embargo, la fortaleza fuera de la tecnología siguió siendo menos convincente. En el frente del petróleo crudo, China importó 37.1 millones de toneladas en septiembre, con un volumen que cayó un -21.5% interanual durante el mes y un -15.3% en los primeros nueve meses del año, aunque los precios más altos hicieron que el valor de las importaciones subiera un modesto 0.3% interanual en lo que va de año. Las importaciones de automóviles también cayeron un -38.1% interanual en septiembre, una contracción más profunda que el -32.4% registrado en agosto, ya que las ventas de automóviles chinas siguen cayendo tras años de adelanto del consumo impulsado por las políticas de intercambio. También estamos viendo lo que parece ser un cambio estructural alejándose de las importaciones de automóviles a medida que los actores nacionales ganan cuota de mercado.

En conjunto, el desglose sugiere que el crecimiento de las importaciones siguió concentrado en los productos tecnológicos, en lugar de reflejar una recuperación generalizada en todos los sectores.

Los productos tecnológicos están superando con mucho al conjunto de las importaciones

Es probable que el superávit comercial vuelva a batir récords este año

El superávit comercial de China alcanzó 133.5 mil millones de dólares en septiembre, cómodamente por encima de las expectativas, ya que la sorpresa positiva de las exportaciones fue mayor que la de las importaciones (mercado: 117.8 mil millones, ING: 118.3 mil millones). El superávit comercial de septiembre marcó un máximo de 20 meses.

En los tres primeros trimestres del año, el superávit comercial de China se sitúa ahora en 938.1 mil millones de dólares, alrededor de un 7.8% por encima del período comparable de 2025. El repunte de las importaciones al comienzo del año redujo inicialmente el superávit comercial. Sin embargo, la posterior mejora de las exportaciones en los últimos meses ha colocado a China en posición de ampliar este año su superávit comercial récord de 1.2 billones de dólares del año pasado.

Es probable que las negociaciones comerciales exitosas con EE.UU. y la UE durante el último mes mantengan el entorno comercial relativamente estable hasta finales de año. Pero podrían persistir incertidumbres sobre las perspectivas del próximo año. A medida que el crecimiento de China parece cada vez más desequilibrado, una desaceleración del ciclo de gasto de capital tecnológico o nuevos shocks arancelarios son los principales riesgos a vigilar de cara al próximo año.

Los datos comerciales superaron las previsiones en todos los frentes en septiembre

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