El mayor fondo soberano del mundo recortará sus participaciones en bonos del Tesoro de EE.UU.

El desplome en el mercado de bonos sigue cobrando fuerza, a la par de la tendencia de inversión asociada a la devaluación de la moneda.

La semana pasada, el fondo soberano de inversión más grande del mundo anunció un plan para reducir drásticamente su cartera de bonos gubernamentales en cerca de un 20%.

"Recomendamos que el subíndice gubernamental del índice de bonos se reduzca del 70% al 50%," escribieron en una carta la gobernadora de Norges Bank, Ida Wolden Bache, y el CEO de Norges Bank IM, Nicolai Tangen.

"Una participación gubernamental del 50 por ciento será ‌suficiente para ⁠cubrir las necesidades de liquidez, incluso en períodos de turbulencia en los mercados financieros."

Norges Bank Investment Management (NBIM) fue fundada a principios de la década de 1990 para invertir la riqueza petrolera y gasística de Noruega. Tiene alrededor de 2.3 billones de dólares en su portafolio.

Los bonos del Tesoro de EE.UU. constituyen la mayor parte de las tenencias en bonos del fondo soberano de Noruega. Según Reuters, el fondo necesitará desprenderse de alrededor de 80.000 millones de dólares en tenencias de bonos del Tesoro para lograr su objetivo.

Según los informes, el fondo también se deshará de alrededor de 20.000 millones de dólares en bonos japoneses y reducirá asimismo sus tenencias de bonos de la zona euro.

El fondo soberano noruego no anunció un calendario para la medida, pero The Business Standard informó que es poco probable que las transacciones ocurran hasta principios de 2027.

El anuncio fue otro golpe para el maltrecho mercado de bonos. Muchos analistas creen que estamos en las primeras etapas de un mercado bajista secular de largo plazo en bonos.

Durante los últimos dos años, los rendimientos de los bonos a largo plazo han enfrentado una presión alcista persistente. El bono del Tesoro a 10 años se disparó en 2022, subiendo desde alrededor del 1.5 por ciento a finales de 2021 hasta un máximo de casi el 5 por ciento en el otoño de 2023. Desde entonces, los rendimientos se han mantenido en esos niveles elevados a pesar de que la Fed recortó las tasas y de acontecimientos geopolíticos que históricamente habrían generado una demanda significativa de refugio seguro para los bonos del Tesoro.

Reuters informó recientemente que "la inflación, el fuerte endeudamiento gubernamental, la incertidumbre política y episodios de caídas simultáneas de acciones y bonos han debilitado el papel de los bonos como amortiguador, lo que ha llevado a algunos inversores a buscar más diversificación."

El anuncio del NBIM forma parte de una tendencia más amplia, a medida que más personas pierden la fe en las finanzas públicas.

Durante décadas, los gobiernos y los bancos centrales han mantenido la deuda del gobierno estadounidense como un activo "seguro". Eso está empezando a cambiar porque muchos gobiernos ya no consideran la deuda de EE.UU. como "segura". Les preocupa la posición fiscal de EE.UU., con el gasto deficitario constante añadiendo casi 40 billones de dólares en deuda, junto con la instrumentalización del dólar. Cabe destacar que la desdolarización se aceleró después de que EE.UU. y sus aliados occidentales congelaran los activos denominados en dólares de Rusia tras la invasión de Ucrania.

Una nota de Massif Capital señaló que muchos compradores extranjeros de gobiernos han estado vendiendo lentamente bonos del Tesoro estadounidense durante los últimos años.

"Actores como China están cambiando su enfoque y lo han estado haciendo durante varios años. China redujo recientemente sus tenencias a 652.300 millones de dólares, el nivel más bajo desde septiembre de 2008."

Los mayores rendimientos inherentes a un mercado bajista de bonos ya están presionando a los responsables políticos estadounidenses.

Hasta ahora, en el ejercicio fiscal 2026, el Tesoro de EE.UU. ha gastado 1,17 billones de dólares en gastos por intereses. Eso supone un aumento del 15.5 por ciento respecto al mismo período del ejercicio fiscal 25. Los intereses de la deuda nacional costaron 1,2 billones de dólares en el ejercicio fiscal 2025. Eso fue un 7.3 por ciento más que en 2024.

En pocas palabras, el Gobierno federal no puede permitirse tipos de interés más altos.

En un esfuerzo por frenar la sangría, el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, anunció una recompra de bonos en el tramo largo de la curva de rendimientos.

Funcionó.

Durante aproximadamente un día.

Nick Ferres, director de inversiones de Vantage Point Asset Management, dijo al Financial Post que "La deuda y los déficits son insostenibles en la mayoría de las economías avanzadas." Sin embargo, advirtió contra sacar demasiadas conclusiones del reciente anuncio de Noruega.

"En algún momento habrá una crisis fiscal; sin embargo, este desarrollo no es necesariamente una señal de ello hoy."