El Euro está encontrando su equilibrio

El Dólar estadounidense alcanzó un nuevo máximo local el viernes, pero retrocedió hacia el final de la semana a medida que el mercado reevaluaba las perspectivas de una subida de tasas de la Fed. Otros bancos centrales, incluido el BCE, ya han comenzado o están a punto de comenzar sus propios ciclos de endurecimiento monetario, lo que está frenando el avance del Dólar. 

Según JP Morgan, el Dólar estadounidense estaba infravalorado en aproximadamente un 2–4% antes de la reunión del FOMC, basándose en varios factores, incluido el diferencial de tasas de interés. Al mismo tiempo, el inicio del ciclo de subidas de tasas da luz verde al llamado catch-up trading. Los especuladores, que han estado reduciendo sus posiciones largas en el Dólar durante las últimas siete semanas, podrían ahora cambiar a la estrategia opuesta, creando las condiciones para que continúe el rally del índice del USD.

El Dólar también recibe apoyo del estrechamiento del diferencial de rendimiento entre los bonos del Tesoro a 30 años y a 2 años, lo que indirectamente señala la confianza del mercado en que la Fed combatirá eficazmente la inflación mediante subidas de tasas de interés. Históricamente, un estrechamiento del diferencial ha respaldado al DXY. De hecho, esta vez es más bien el resultado de la compra de bonos a más largo plazo, mientras los rendimientos a corto plazo suben con las subidas de tasas. 

Según Oxford Economics, durante los próximos cinco años, las tasas de interés en Estados Unidos subirán más rápido que en Europa debido a una mayor adopción de tecnologías de inteligencia artificial. Esto conduce a una mayor productividad, mayores ingresos fiscales y un crecimiento del PIB más rápido.

El regreso del tema del excepcionalismo estadounidense podría respaldar al Dólar, con la actividad empresarial en EE.UU. superando a la de Europa y Asia.

El mercado había esperado demasiado del giro de línea dura del Banco de Japón antes de la reunión de septiembre del Consejo de Política. En consecuencia, la subida de la tasa de interés a un día, seguida de señales de Kazuo Ueda de que el ciclo continuaría, no logró fortalecer al Yen. Por el contrario, la presencia de dos votos disidentes en la decisión sobre tasas llevó a un rally en USDJPY.

El Yen vuelve a utilizarse como moneda de financiación en los carry trades. Esto está ayudando a que el EURUSD encuentre apoyo, ya que el riesgo de intervención para romper la tendencia alcista en USDJPY había obligado anteriormente a los operadores a mantenerse alejados de la divisa japonesa, utilizando el Euro para financiar sus operaciones.

Resumen: El Euro está encontrando apoyo en las reevaluaciones de las tasas de interés por parte de la Fed y el BCE, mientras que el regreso del Yen como moneda de financiación está ayudando a que EURUSD se mantenga firme.