Análisis del Banco de Inglaterra: Un tono algo menos agresivo
- El Banco de Inglaterra mantuvo la tasa bancaria sin cambios en el 3.75%, tal y como se esperaba ampliamente.
- Los datos de inflación y del mercado laboral publicados antes de la reunión indican que no hay una necesidad inminente de subidas de tasas.
- Mantenemos nuestra previsión de que la tasa bancaria se mantenga sin cambios este año y de un recorte de tasas en junio. Sin embargo, el riesgo se inclina cada vez más hacia una subida en el cuarto trimestre.
El Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo la tasa bancaria sin cambios en el 3.75%, como se esperaba. En una repetición de la decisión de julio, la votación se dividió 6-3 a favor de mantenerla, como también habíamos previsto.
La decisión sobre el QT también estuvo cerca de las expectativas, ya que "el stock restante se deshará a un ritmo medio anual de £46.000 millones para finales de 2034".
Se publicaron nuevos datos de inflación y del mercado laboral en los días previos a la reunión. El temor a que los precios de la energía se propaguen a la inflación subyacente aún no se ha materializado, ya que la inflación subyacente se mantuvo sin cambios en el 2.6% en agosto. La inflación de los alimentos ha sido mencionada como un punto clave de atención por posibles efectos de arrastre y no hay señales de ello, con la inflación de los alimentos en un modesto 1.1%.
El mercado laboral sigue en una tendencia de enfriamiento, con las pérdidas de empleo acelerándose en agosto y las caídas de los meses anteriores revisadas a la baja. Sin embargo, la tasa de desempleo descendió al 4.9%, evitando que se dispararan las alarmas. El crecimiento salarial sigue tendiendo a la baja.
Al ser el voto decisivo del MPC, seguimos pensando que el gobernador Bailey es el miembro clave a vigilar. Se ha mostrado cada vez más preocupado, afirmando que "si el conflicto en Oriente Medio persiste durante un período prolongado, como parece ser el caso, y aumenta el riesgo de que surjan efectos de segunda ronda, es probable que la política tenga que endurecerse." Esto pone de relieve que el riesgo de una subida es significativo. Sin embargo, también vemos un riesgo claro de que la economía pierda impulso, ya que el crecimiento salarial real se ha vuelto negativo para muchos en la segunda mitad del año y los efectos de arrastre sobre la inflación no parecen inminentes.
Previsión del BoE. Nuestro escenario base sigue siendo una tasa bancaria sin cambios hasta junio de 2027, cuando el BoE pueda reanudar el ciclo de recortes y aplicar otro recorte de tasas de 25 pb . La tasa bancaria del 3.75% ya es restrictiva, y somos más escépticos sobre las perspectivas de crecimiento para el resto de 2026. Si los mercados de energía no mejoran y la economía sigue mostrando resiliencia, entonces esperaríamos una subida de tasas, incluso en ausencia de efectos de arrastre sobre una fijación de precios más amplia. El coste de una "subida de seguro" ha disminuido en los últimos meses, y este riesgo ha aumentado claramente en comparación con julio.
Reacción del mercado. La GBP se debilitó tras la decisión y los rendimientos de los gilts cotizaron a la baja, ya que los mercados descontaban un tono más agresivo por parte del banco central tras escuchar recientemente a halcones tanto de la Fed como del BCE.
Autor
Danske Research Team
Danske Bank A/S
Research forma parte de Danske Bank Markets y opera como el departamento de investigación de Danske Bank. El departamento supervisa los mercados financieros y las tendencias económicas relevantes para Danske Bank Markets y sus clientes.
