Zloty polaco: La orientación neutral del MPC apunta a un rendimiento inferior – Commerzbank

Tatha Ghose, analista de Commerzbank, espera que el NBP de Polonia deje las tasas en el 3.75%, con los forwards ya reflejando esto. Con el impulso de la inflación cerca de cero y el regreso de la desinflación impulsada por la energía, las apuestas previas a una subida se han deshecho y algunos analistas ahora hablan de una posible relajación a partir del Q4 o de marzo de 2027. Commerzbank considera que este cambio erosiona el carry del PLN y respalda un peor desempeño frente al CZK.

La narrativa de subidas de tasas es reemplazada por conversaciones sobre relajación

"El IPC general se desaceleró al 2.5% interanual en junio, por debajo del consenso; más importante aún, la variación mensual de los precios pasó a terreno negativo y, tras el ajuste estacional y el suavizado, se situó cerca de cero. En otras palabras, el reciente shock del petróleo no generó un impulso duradero; las fuerzas desinflacionarias en alimentos y energía se han reafirmado."

"Como comentamos anteriormente, los contratos FRA habían estado descontando posibles subidas más adelante en 2026 apenas hace un mes – estas apuestas se han recortado ahora. Dada la caída de los precios de la energía, en nuestra opinión, las apuestas por recortes de tasas podrían volver a debatirse para el Q4, y algunos comentaristas ya barajan marzo de 2027 como un momento realista para que comience la relajación."

"El Banco Nacional de Polonia (NBP) anunciará hoy su decisión de política monetaria de julio: el consenso de analistas es unánime en que la tasa de referencia se mantendrá sin cambios en el 3.75%. Este resultado ya está plenamente reflejado en los forwards. La cuestión más interesante es qué lenguaje utilizará el MPC en torno a los movimientos futuros, ahora que los datos recientes de inflación han eliminado por completo la narrativa de subidas de tasas."

"Este cambio elimina uno de los pocos factores de apoyo que aún quedaban para el tipo de cambio del zloty. Seguirá existiendo un colchón positivo de tasas de interés reales, pero ya no se espera que se amplíe mediante subidas – y si los mercados se inclinaran hacia una renovada relajación, la prima de carry se reducirá aún más."

"Al mismo tiempo, el Banco Nacional Checo (CNB) mantiene un sesgo de línea dura más creíble. Por lo tanto, esperamos que la decisión de hoy de "mantener" y una orientación neutral, dependiente de los datos, refuercen la perspectiva de que el PLN tenga un peor desempeño que la corona checa en los próximos meses."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)