Dólar estadounidense: Se cuestiona la fijación de precios de la Fed mientras se avecina la desinflación – MUFG

MUFG’s Derek Halpenny sostiene que las minutas del FOMC de junio podrían estar ya desfasadas, ya que unos datos laborales más débiles y unos precios de la energía más bajos ponen en entredicho el gráfico de puntos de línea dura de la Fed. Considera que la fijación de precios de los OIS es demasiado agresiva, con las subidas de tasas sobrevaloradas y un recorte de tasas para marzo de 2027 más probable que otra subida. La fortaleza del Dólar, afirma, ha estado impulsada por los diferenciales de tasas y las posiciones largas apalancadas, pero esto podría revertirse si se reanuda la desinflación.

Expectativas sobre la Fed y posicionamiento en el Dólar

"El mercado de divisas está siendo impulsado cada vez más, una vez más, por los diferenciales de tasas, con nuestras correlaciones móviles indicando eso y la fijación de precios de una subida de tasas de la Fed ha sido el principal motor de la renovada compra de Dólar estadounidense. Gran parte de esta fijación de precios parece estar impulsada por la percepción de que el presidente de la Fed, Warsh, ha sido de línea dura. Pero, aparte de reafirmar la búsqueda de alcanzar el objetivo de inflación del 2% de la Fed, hay pocas pruebas que indiquen que Warsh sea particularmente de línea dura."

"Las minutas del FOMC de la última reunión de junio se publicarán esta noche y advertimos contra sacar demasiadas conclusiones de los detalles de las minutas, dado que el contexto en la antesala de la reunión del 17 de junio es bastante diferente al actual. Es probable que los puntos se presentaran al final de la semana anterior (que terminó el 12 de junio) y sostendríamos que el desglose de los puntos del FOMC no mostraría a nueve miembros apostando por una subida de tasas si la reunión tuviera lugar ahora. El crudo Nymex cerró la semana del 12 de junio en 85$ por barril, por lo que desde entonces ha caído otro 17.5%."

"En ese sentido, la curva OIS parece sobrevalorada para subidas de tasas. Todavía se descuenta una probabilidad cercana al 30% de una subida de tasas en la reunión del 29 de julio. Dado que los datos del mercado laboral fueron más débiles, esa valoración parece demasiado alta."

"Para marzo de 2027 se descuentan casi 40 puntos básicos de subidas y vemos una mayor probabilidad de un recorte de tasas que de una subida de tasas para entonces. Sí aceptamos el riesgo de una reescalada del conflicto, y los problemas continuados relacionados con la reapertura del Estrecho de Ormuz (ilustrados por los ataques de EE.UU. de hoy contra Irán en respuesta a los ataques de Irán contra un buque cisterna de GNL) podrían alterar la perspectiva de que la Fed recorte las tasas, pero suponiendo que los precios de la energía no repunten bruscamente, el mercado de tasas parece mal valorado."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)