Yen japonés: El giro de las inversiones hacia el mercado nacional podría impulsar la recuperación – MUFG

Derek Halpenny, analista de MUFG, destaca que el Yen japonés (JPY) sigue cerca de mínimos cíclicos, pero los flujos del Government Pension Investment Fund (GPIF) y de Japan Trusts ya muestran un giro de vuelta hacia los JGB. Sostiene que formalizar el fin de la asunción de riesgos al estilo Abenomics marca un punto de inflexión, con un aumento de las asignaciones a bonos domésticos y una posible compra adicional de JGB que, en última instancia, podría respaldar al Yen a medida que la política del Banco de Japón (BoJ) se normaliza.

Los flujos del GPIF apuntan a una mayor demanda de JGB

"El yen sigue cerca de mínimos cíclicos y los datos de EE.UU. de ayer, junto con el riesgo de nuevas subidas en los precios del petróleo crudo, están frenando el apetito por vender Dólares estadounidenses tras los débiles informes de IPC e IPP. Aun así, sostendríamos que la falta de movimiento en el yen no debe interpretarse como que el impulso del gobierno para fomentar una mayor inversión en activos domésticos no sea significativo. Seguiríamos argumentando que marca un punto de inflexión notable respecto a la era Abenomics, que fomentaba inversiones en activos más arriesgados para impulsar los rendimientos; para las pensiones, esto ayudaría a restaurar la confianza en el sistema de pensiones de Japón y, a su vez, reducir el ahorro precautorio."

"La composición de bonos domésticos del GPIF ha pasado del 23.9% al final del ejercicio fiscal 2019 (a marzo de 2020) al actual 26.9%. Teniendo en cuenta que la composición del GPIF cayó antes de la reducción formal en 2020 del 35% al 25%, bien podríamos ver que continúe una demanda más fuerte de JGB con la posibilidad de alcanzar el 31% (+6% desde el punto de referencia del 25%). A partir de este último total, incluso manteniendo constante el valor del fondo, un movimiento al 31% implicaría potencialmente compras adicionales de JGB por valor de JPY 12 billones, pero más si el fondo total sigue creciendo."

"Sin embargo, la política solo llega hasta cierto punto y el BoJ todavía necesita desempeñar su papel para fomentar mayores inversiones en el país. El gobierno añadió esta semana una nota al pie a su Plan de Política Económica y Fiscal subrayando la autonomía del BoJ tal como se establece en la Ley del BoJ. El gobierno ahora está siendo proactivo para contrarrestar la percepción de que la primera ministra Takaichi se opone a las subidas de tasas del BoJ."

"Ahora el BoJ necesita demostrar que no está limitado por el gobierno y subir tasas en septiembre sería la mejor manera de hacerlo y contribuiría en cierta medida a fortalecer el yen."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)