El Promedio Industrial Dow Jones mantuvo lo que las nóminas perdieron

El Promedio Industrial Dow Jones cotiza cerca de 54.000 el lunes, con una caída de una décima de punto porcentual dentro de un rango de apenas 200 puntos, la barra diaria más estrecha en semanas. Cada precio de la sesión se sitúa dentro del rango del viernes, y el del viernes estuvo dentro del del jueves. El índice no está ampliando el récord de la semana pasada ni devolviéndolo. Está esperando al miércoles.

El mayor movimiento individual de la sesión pertenece a una compañía fuera del promedio, que es la forma que han tomado la mayoría de las sesiones últimamente. Intel (INTC) cayó un 3% después de decir que vendería 15.000 millones de dólares en acciones ordinarias, y nada de eso llega al índice. El aislamiento funcionó al revés el martes, cuando el mayor ganador del día tampoco aportó nada.

La menor participación del trabajo desde 1947

El informe de productividad del segundo trimestre del jueves trajo la cifra de la semana y casi nadie la destacó. La participación del trabajo, es decir, la parte de la producción que llega a los trabajadores como compensación, cayó al 52.9%, la lectura más baja de una serie que comienza en 1947. Los pagos unitarios no laborales, la otra mitad del mismo balance, subieron un 14% a tasa anual.

Que un índice marque récords mientras las nóminas se contraen no es una contradicción que necesite ser explicada. La renta variable es una participación precisamente en la parte de la producción que se expandió, y la fuerza laboral conserva la parte que se redujo. La contracción de las nóminas del viernes y el máximo de la semana pasada son una misma aritmética leída desde extremos opuestos, y así fue como el mercado absorbió ambas cosas dentro de cuatro sesiones sin perder el ritmo.

Los salarios no son la inflación

La queja que circula, de que la decepcionante productividad explica por qué los trabajadores siguen perdiendo terreno, no resiste la publicación de la que se extrae. La producción por hora subió un 1.4% en el trimestre y un 2.2% respecto al año anterior, y el ciclo actual ha acumulado un 2.1% anual, en línea con la tasa de largo plazo que se ha mantenido desde 1947. La compensación por hora subió un 2.7% y cayó un 3.1% una vez descontados los precios al consumidor.

Los costes laborales unitarios subieron un 1.3% en la misma página, lo que supone la incómoda línea para un comité que mantiene los tipos frente a una inflación que no puede rastrear hasta los salarios. El deflactor de precios del valor añadido en esa publicación se situó cerca del 7% a tasa anual frente a esos costes laborales, dejando a la energía, los aranceles y el margen como responsables de la brecha. La cifra del miércoles se argumentará como una historia del mercado laboral, pero no lo es.

Solo el petróleo crudo vendió de vuelta la paz

El petróleo crudo West Texas Intermediate cotiza aproximadamente un 3% al alza cerca de 81$ y el Brent por encima de la zona de 86$, frente a un Dow que se mueve una décima de punto porcentual. El ministro de Exteriores de Irán descartó reanudar las conversaciones hasta que Washington responda por lo que Teherán califica de incumplimientos del marco de junio, y el presidente pasó el fin de semana diciendo a un entrevistador que Estados Unidos solo está negociando a medias y quiere a Irán bajo presión económica.

La presión es administrativa más que retórica, y volvió a atravesar el sistema financiero el viernes, cuando la oficina de sanciones de Washington emitió dos nuevas designaciones iraníes, la octava acción este año dirigida al aparato de banca en la sombra. El organismo que Teherán creó para cobrar peajes por el paso seguro por el Estrecho fue designado a su vez en mayo, por lo que una reapertura mediada por Omán que deje a Irán dirigiendo el tráfico pasa por una contraparte sancionada. Esa es la mitad de la operación que la renta variable compró a 54.740 la semana pasada y no ha vuelto a vender

El mercado de tipos tomó los mismos titulares más en serio que el mercado de renta variable. Un aumento de un cuarto de punto el 16 de septiembre ahora descuenta un 49.9% frente a un 50.1% de que se mantenga sin cambios, desde el 44.1% del viernes, y el 28 de octubre se ha reforzado hasta el 76.5%. Diciembre sigue sin darle ninguna oportunidad al rango actual, y la segunda subida que la contracción de las nóminas del viernes supuestamente había enterrado vuelve al 24.1%, desde el 14.4% en una sola sesión.

La semana de datos

El Índice de Precios al Consumo (IPC) de julio se publica el miércoles a las 12:30 GMT, con una previsión del 0.1% intermensual frente a una caída del 0.4% en junio, mientras que la tasa anual se moderaría al 3.4% desde el 3.5%, y el subyacente al 0.2% intermensual y al 2.5% interanual. Esa lectura mide un mes que ya está desfasado frente a un barril un 3% más alto hoy, que es el problema de fondo al interpretar la guerra a partir de datos retrospectivos.

El jueves se publicará el Índice de Precios de Producción (IPP) al 0.2% intermensual frente a una caída del 0.3%, el subyacente al 4.2% interanual desde el 4.7%, y las solicitudes de subsidio por desempleo en 201.000. Dos presidentes regionales de la Reserva Federal hablarán en un intervalo de media hora esa mañana, uno de ellos entre los tres que discreparon de una subida de un cuarto de punto en julio. El viernes llegarán las ventas minoristas al 0.2% y una lectura del sentimiento de Michigan que se espera que caiga a 54, con sus expectativas de inflación situadas por última vez en el 4.2% a un año vista y el 3.3% a cinco años. Esas tres publicaciones decidirán hacia qué lado cae la moneda en septiembre.

Niveles y sesgo

Resistencia: Justo por encima de 54.000 ha frenado las dos últimas sesiones, con la zona de 54.100 limitando el avance el viernes. Por encima de ellas, el récord apenas por debajo de 54.750 es la única estructura que queda en el gráfico.

Soporte: La zona de 53.800 ha actuado como suelo durante tres sesiones consecutivas y es la línea sobre la que gira la semana. Por debajo, el movimiento se adelgaza hacia 53.500, sin nada estructural hasta la media móvil exponencial (EMA) de 50 días cerca de 52.100.

Sesgo: Alcista mientras se mantenga la zona de 53.800, con el récord apenas por debajo de 54.750 como objetivo y un Índice de Fuerza Relativa Estocástico diario (Stoch RSI) cerca de 57 con margen al alza. Un cierre diario por debajo de 53.800 convierte tres sesiones de contracción en una ruptura fallida y abre la puerta a 53.500.

Gráfico diario del Dow Jones