BoC: Las expectativas de inflación no están tan bien ancladas como antes del Covid – Tiff Macklem

Tiff Macklem se enfrentó a la prensa poco después de la decisión, ofreciendo a los mercados una idea más clara del pensamiento del banco central. La aparición siguió al movimiento ampliamente esperado del Banco de Canadá de mantener la tasa de interés oficial estable en 2.25%.

Aspectos clave de la conferencia de prensa del BoC

Tiff Macklem

Si los precios de la energía se mantienen altos por más tiempo, podría ser necesario subir la tasa de interés oficial.

No hay un calendario establecido para un posible aumento de las tasas.

No existe un camino sin riesgos para la tasa de interés oficial.

Si hubiéramos subido la tasa ahora y luego los precios del petróleo bajaran, para cuando la tasa impactara en la economía desearíamos no haberla subido.

Tenemos cierto margen en la economía, por lo que no creemos que los precios más altos de la energía se trasladen rápidamente a los bienes y servicios.

No caracterizaría los comentarios de hoy como una orientación futura.

Es útil transmitir cómo manejaríamos varios resultados potenciales.

Existe el riesgo de que las expectativas de inflación no estén tan bien ancladas como antes del Covid.

No parece que la confianza de los canadienses en nuestra credibilidad y determinación se haya erosionado.

Carolyn Rogers

A largo plazo, las tensiones comerciales son una amenaza mayor para la economía que los precios más altos del petróleo.

La lección del episodio del Covid es que a los canadienses realmente no les gusta la inflación.

No hay un solo número de inflación que nos haga cambiar completamente nuestra opinión.

Esta sección a continuación fue publicada a las 13:45 GMT para cubrir los anuncios de política del Banco de Canadá y la reacción inicial del mercado.

Como se anticipaba ampliamente, el Banco de Canadá (BoC) mantuvo su tasa de interés oficial sin cambios en 2.25% el miércoles. La atención ahora se centra en la conferencia de prensa del gobernador Tiff Macklem a las 14:30 GMT, donde los mercados buscarán obtener más información sobre la decisión de hoy y una orientación más clara sobre las perspectivas de política.

Aspectos clave del comunicado de política del BoC

Se prevé un crecimiento del 1.2% en 2026, frente al 1.1% de enero. Se proyecta un crecimiento del 1.6% en 2027 y del 1.7% en 2028.

Se espera que la inflación promedie 2.3% en 2026, por encima de la proyección previa del 2.0%. Se prevé una inflación del 2.1% en 2027 y del 2.0% en 2028.

El déficit de producción en el primer trimestre se estima entre -1.5% y -0.5%, sin cambios respecto a enero.

Las previsiones asumen que los aranceles estadounidenses permanecen sin cambios y que los precios del petróleo disminuyen gradualmente hasta 75$ por barril para mediados de 2027.

Se prevé un crecimiento anualizado del PIB del 1.5% en el primer trimestre, por debajo del 1.8% anterior, con el segundo trimestre también proyectado en 1.5%.

La tasa de interés neutral nominal se estima en un rango de 2.25% a 3.25%, sin cambios respecto a enero.

El crecimiento potencial de la producción ahora se ve en 1.2% en 2026 y 1.3% en 2027, ambos revisados al alza.

La mayoría de las medidas de crecimiento anual de los salarios están entre el 3% y el 3.5%.

Conclusión

El Banco de Canadá está señalando paciencia. La inflación está demostrando ser un poco más persistente, mientras que el crecimiento se mantiene débil pero estable.

Esto mantiene al banco central firmemente en modo de esperar y ver, inclinándose en contra de recortes tempranos de tasas sin volverse abiertamente de línea dura.

Reacción del mercado

El Dólar canadiense (CAD) opera a la baja, elevando el USD/CAD hacia el área de máximos de tres días, justo por encima de 1.3700 el miércoles tras la decisión del banco sobre la tasa de interés.

La siguiente sección fue publicada como un adelanto de los anuncios de política monetaria del Banco de Canadá (BoC) a las 13:45 GMT.

• Se espera ampliamente que el Banco de Canadá mantenga la tasa de interés sin cambios en el 2.25%.
• Los responsables de la política requerirán más tiempo para evaluar el impacto de la guerra en Oriente Medio.
• Los inversores estarán atentos a las expectativas de inflación del banco para Canadá.

Se espera ampliamente que el Banco de Canadá (BoC) mantenga su tasa de política monetaria sin cambios en el 2.25% en su cuarta reunión consecutiva el miércoles, solicitando más tiempo para evaluar el impacto en la inflación y el crecimiento económico de la guerra entre EE.UU. e Irán. Un cambio en las expectativas de inflación a largo plazo derivado de los mayores precios de la energía debido al conflicto en Oriente Medio podría desencadenar la próxima gran reacción en el Dólar canadiense (CAD).

El BoC mantuvo su política monetaria sin cambios en su reunión anterior en marzo y eliminó las referencias de orientación futura que indicaban que la tasa actual es apropiada. La declaración del banco señaló que el crecimiento económico se había debilitado en el primer trimestre del año y que el choque energético derivado de la guerra en Oriente Medio mantendría los precios en niveles altos a corto plazo

Las cifras del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Canadá de marzo confirmaron esas opiniones. La inflación se aceleró a una tasa interanual del 2.4% desde el 1.8% en febrero, superando el objetivo del 2% del BoC, pero quedando por debajo del 2.5% esperado por el mercado, lo que proporciona a los bancos centrales cierto margen para esperar datos adicionales.

El gobernador del BoC, Tiff Macklem, prácticamente descartó cualquier reacción inmediata de política monetaria a principios de abril. Macklem dijo que no está preocupado por el repunte a corto plazo de los precios. Las últimas proyecciones del IPC del banco central prevén que las presiones inflacionarias disminuyan al 2.2% para fin de año y al 2.1% en 2027.

Además, el crecimiento económico canadiense está comenzando a desacelerarse, con la relación comercial con su principal socio, Estados Unidos (EE.UU.), bajo revisión. El Producto Interno Bruto (PIB) se contrajo a un ritmo anualizado del 0.6% en el cuarto trimestre de 2025. El PIB mensual apenas creció un 0.1% en enero, según los últimos datos publicados, y el Índice de Gerentes de Compras (PMI) ajustado estacionalmente de IVEY cayó inesperadamente a niveles de contracción en marzo, lo que sugiere que el crecimiento se ha mantenido débil en los primeros meses de 2026. A menos que este escenario cambie radicalmente, es probable que el endurecimiento monetario quede fuera de discusión.

De cara al futuro, los analistas de mercado de TD Securities esperan que la tasa de interés del BoC se mantenga estable en el futuro previsible: "Todavía esperamos que el BoC mantenga la tasa sin cambios durante el resto de 2026, especialmente dado el sorpresivo descenso en el IPC reciente. Los movimientos recientes al alza en las tasas, particularmente en la fijación de precios del BoC a más largo plazo, deberían verse más como una función de incorporar la eliminación de recortes de tasas de la Fed que como un reflejo preciso de un cambio en la perspectiva. Actualmente, diciembre está valorado en 2.61%, y un retorno a los niveles previos a la guerra probablemente será más lento que negociado a partir de un solo dato o comunicación de línea dovish."

¿Cuándo anunciará el BoC su decisión de política monetaria y cómo podría afectar al USD/CAD?

El Banco de Canadá anunciará su decisión de política el miércoles a las 13:45 GMT, y una conferencia de prensa del gobernador Tiff Macklem seguirá a partir de las 14:30 GMT.

Un informe publicado por Reuters a principios de esta semana reveló que el mercado prácticamente está valorando tasas estables tras la reunión de abril, con el 76% de los analistas encuestados esperando que no haya cambios en la política monetaria en 2026. 

El USD/CAD ha estado operando dentro de un canal bajista desde que alcanzó un máximo cercano a 1.4000 a finales de marzo. El par ha rebotado desde mínimos de casi siete semanas, en 1.3605, pero los intentos al alza siguen siendo vistos como buenas oportunidades de entrada para vendedores, más que intentos reales de recuperación.

En el alza, Guillermo Alcalá, analista de FX en FXStreet.com, espera que los alcistas enfrenten resistencia en el área por encima de 1.3700. "El par encontró algo de soporte cerca de 1.3600 para recortar pérdidas mientras el Dólar estadounidense (USD) se fortalece antes de la reunión de la Reserva Federal (Fed), que también está programada para el miércoles. Sin embargo, es probable que el par encuentre resistencia en los máximos de la semana pasada, justo por encima del nivel de 1.3700. Una confirmación por encima de ese nivel señalaría una recuperación más profunda hacia un soporte previo convertido en resistencia en la zona de 1.3800.

Un rechazo en esos niveles confirmaría la tendencia bajista, según Alcalá: "El par ha alcanzado el retroceso de Fibonacci del 78.6% de la subida alcista de marzo, un objetivo común para correcciones, pero aún no ha dado señales claras de un cambio de tendencia. En este sentido, el mínimo del lunes, en 1.3597, sigue en el radar de los bajistas. Más abajo, el par necesitaría una Fed dovish o una sorpresa de línea dura aún más improbable por parte del BoC para extender las pérdidas hacia la confluencia del fondo del canal con los mínimos del 9 de marzo, en la zona de 1.3525."