Banco de Inglaterra: Dudas sobre la convergencia de políticas tras la subida de la Fed – Standard Chartered

Christopher Graham, de Standard Chartered, analiza si el Banco de Inglaterra se sentirá presionado a seguir la subida de tasas de septiembre de la Reserva Federal. Señala que el endurecimiento de la Fed por sí solo no obliga al BoE a actuar y destaca el papel de los datos del Reino Unido y de la credibilidad del mercado. La evidencia histórica muestra una mayor convergencia de las políticas, pero los ciclos anteriores demuestran que los movimientos del BoE no son automáticos.

Movimiento de la Fed y sensibilidad de la política del BoE

"El FOMC subió sus tasas de política monetaria en 25 puntos básicos el 16 de septiembre, su primera subida desde agosto de 2023. Al día siguiente, el Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo su tasa de política monetaria en el 3.75%, sin cambios desde finales del año pasado. Una pregunta que nos han planteado recientemente es si el BoE se sentirá obligado a endurecer su política únicamente como resultado de la decisión de la Fed, especialmente dadas nuestras expectativas de una nueva subida de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de diciembre (véase FOMC – Comunicado moderado, rueda de prensa de línea dura’)."

"La evidencia apunta a una mayor convergencia de las políticas entre la Fed y el BoE desde el cambio de milenio; esto puede explicarse por la creciente importancia de los factores globales. En un discurso pronunciado a principios de este año, la miembro del MPC Megan Greene señaló que "el ‘factor de tasas global’ explicaba poco más del 10% de la variación de las tasas de política monetaria nacionales entre 1970 y 1999, pero esta cifra ha aumentado al 38% desde 1999". Los ciclos de subidas de tasas anteriores a la GFC y posteriores a la COVID son claros ejemplos de convergencia, pero el BoE fue el primero en moverse en ambos casos."

"Sin embargo, el ciclo de subidas de tasas de la Fed de 2016-19 demuestra que la convergencia no es automática: el BoE recortó las tasas tras el Brexit debido a la preocupación por la demanda, para luego aumentarlas modestamente un año después."

"El endurecimiento de la Fed, por sí solo, no obliga al BoE a seguir sus pasos. No obstante, no debe subestimarse la importancia del canal de credibilidad del mercado. El flujo de datos del Reino Unido es, en última instancia, decisivo; por ahora, esto nos lleva a favorecer que el BoE mantenga las tasas, pero es una decisión muy ajustada"

"La justificación macroeconómica de la sensibilidad del BoE al endurecimiento de la Fed puede explicarse mejor a través del canal del tipo de cambio. Unas tasas de interés estadounidenses más altas atraen entradas de capital, lo que provoca una debilidad relativa de la GBP y un aumento de la inflación importada."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)