Trump se reunirá con Xi Jinping el jueves: Por qué los mercados seguirán tan de cerca esta cumbre

El presidente de Estados Unidos (EE.UU.), Donald Trump, y el presidente chino Xi Jinping se reunirán en Washington el jueves en una cumbre seguida de cerca por los mercados. Después de varios meses de relajación de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, la reunión podría determinar si las dos mayores economías del mundo prolongan su tregua o entran en un nuevo período de incertidumbre.

Sin embargo, las expectativas siguen siendo relativamente modestas. Varias fuentes cercanas a las conversaciones y analistas sugieren que es poco probable que se alcance un acuerdo comercial integral. El escenario de referencia se centra, en cambio, en preservar el statu quo, posiblemente acompañado de algunas concesiones que permitirían a ambos líderes presentar la reunión como un avance.

Una tregua comercial que ninguna de las partes parece ansiosa por romper

La prioridad inmediata se refiere a la tregua comercial entre EE.UU. y China, que actualmente está prevista que expire el 10 de noviembre. Washington parece favorecer una prórroga relativamente breve, mientras que Pekín busca mayor claridad sobre su duración.

Por ello, una prórroga de alrededor de un año podría ofrecer un compromiso, ya que el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, ha expresado optimismo sobre la posibilidad de mantener la tregua, al tiempo que describió las conversaciones preparatorias como "exitosas", según la BBC. Scott Kennedy, asesor sénior del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales de EE.UU. (CSIS), considera que una prórroga de un año podría ser un posible punto medio entre la preferencia de Pekín por un acuerdo más largo y la preferencia de Washington por uno más corto.

La cumbre también podría producir algunas concesiones arancelarias. Kennedy considera que una posible consecuencia sería una reducción recíproca de los aranceles que abarque bienes por valor de alrededor de 30.000 millones de dólares por cada parte.

El impacto económico directo seguiría siendo limitado en comparación con la escala general del comercio entre EE.UU. y China, pero tal anuncio tendría una importancia simbólica. Confirmaría que Washington y Pekín están actualmente más centrados en estabilizar su relación que en reanudar una escalada comercial.

China también podría comprometerse a realizar nuevas compras de productos agrícolas estadounidenses o de aviones Boeing. Estos anuncios proporcionarían a Donald Trump resultados comerciales claramente identificables sin exigir a Xi Jinping que acepte una revisión fundamental de las políticas económicas de China.

China llega a Washington con ventaja negociadora

Esta vez, sin embargo, Pekín llega a la mesa de negociaciones con varias cartas importantes en la mano. A pesar de los aranceles estadounidenses, las exportaciones chinas siguen siendo resilientes, y el superávit comercial del país va camino de superar 1 billón de dólares por segundo año consecutivo, según datos publicados por Reuters. Este desempeño permite a China compensar parcialmente la debilidad de la demanda interna y las persistentes dificultades de su sector inmobiliario.

Más importante aún, las tierras raras otorgan a Pekín una ventaja negociadora significativa en las conversaciones. China ocupa una posición dominante en el procesamiento de varios minerales críticos esenciales para las industrias tecnológica, automotriz y de defensa.

Las restricciones chinas a las exportaciones de tierras raras ya han mostrado a Washington hasta qué punto siguen siendo vulnerables algunas cadenas de suministro estadounidenses. EE.UU. busca reducir esta dependencia, pero desarrollar nueva capacidad de extracción y refinado lleva tiempo.

Esta interdependencia explica en parte por qué ambas partes tienen interés en mantener la tregua. China conserva su ventaja sobre los minerales críticos, mientras que otro fuerte aumento de los aranceles estadounidenses podría debilitar aún más a una economía china que ya enfrenta una decepcionante demanda interna.

La inteligencia artificial se convierte en un nuevo campo de batalla

También se espera que la inteligencia artificial (IA) ocupe un lugar inusualmente destacado en las conversaciones. La competencia tecnológica entre ambos países se está intensificando a medida que los modelos chinos avanzan rápidamente a pesar de las restricciones estadounidenses al acceso a los semiconductores más sofisticados. El propio Trump ha resumido la importancia estratégica de la carrera en términos particularmente tajantes, al afirmar que "quien gane en IA, gana".

Parece poco probable que se produzca una relajación significativa de los controles estadounidenses a las exportaciones. Sin embargo, Washington y Pekín han discutido un posible mecanismo de notificación para incidentes relacionados con la IA. La idea sería mantener un canal de comunicación cuando un incidente relacionado con sistemas de inteligencia artificial presente un riesgo significativo, especialmente en áreas como la ciberseguridad, la biología o la pérdida de control sobre un modelo.

Obviamente, tal mecanismo no pondría fin a la competencia tecnológica entre ambos países. No obstante, podría representar un primer intento de establecer ciertas medidas de protección en un ámbito que gradualmente está adquiriendo una importancia estratégica comparable a la del comercio o los semiconductores.

Los focos de tensión geopolítica añaden presión a la cumbre entre Trump y Xi 

Taiwán sigue siendo, sin embargo, el asunto con mayor capacidad para generar tensiones significativas. Pekín considera que la cuestión es un asunto de soberanía y vigila de cerca las ventas de armas estadounidenses a la isla. Un paquete de armas estadounidenses para Taiwán por unos 14.000 millones de dólares también se cierne sobre las conversaciones. Trump ha descrito el paquete como una "ficha de negociación", según Reuters.

Por lo tanto, los socios de EE.UU. en Asia prestarán especial atención al lenguaje de Donald Trump tras su reunión con Xi Jinping. Incluso en ausencia de un acuerdo concreto sobre Taiwán, cualquier cambio aparente en la posición de EE.UU. podría ser examinado minuciosamente por los mercados y los gobiernos de toda la región.

También se espera que se analicen Irán y Ucrania. Washington busca una mayor cooperación china en varios asuntos geopolíticos, pero la información disponible antes de la cumbre no sugiere que Pekín esté preparado para alterar fundamentalmente su posición.

Estos asuntos amplían el alcance de la reunión mucho más allá del comercio. Sin embargo, también dificultan alcanzar un acuerdo integral, ya que Washington y Pekín siguen teniendo intereses estratégicos diferentes en varias cuestiones internacionales importantes.

Por qué Trump y Xi Jinping tienen ambos razones para ganar tiempo

A pesar de sus diferencias, ninguna de las partes parece tener un fuerte incentivo para desencadenar otra confrontación inmediata. Para Washington, una nueva escalada arancelaria podría aumentar la incertidumbre para las empresas y los consumidores, al tiempo que podría añadir presión a las presiones inflacionistas.

Para Pekín, las restricciones comerciales adicionales de EE.UU. llegarían en un momento en el que el consumo interno sigue siendo débil y el sector inmobiliario continúa lastrando la economía.

Al mismo tiempo, ambos países intentan reducir sus dependencias estratégicas. EE.UU. está desarrollando cadenas de suministro alternativas de minerales críticos, mientras que China continúa reforzando sus capacidades tecnológicas y diversificando sus mercados de exportación.

Mantener un periodo de estabilidad relativa ofrece, por lo tanto, algo valioso a ambas partes: Tiempo.

Qué pueden esperar los mercados de la cumbre

Para los inversores, el resultado más favorable para los activos de riesgo no es necesariamente un acuerdo importante entre Donald Trump y Xi Jinping. Una simple extensión de la tregua comercial, combinada con algunas reducciones arancelarias, compromisos chinos con respecto a las tierras raras y un diálogo continuo, podría bastar para reducir parte de la incertidumbre que pesa sobre los mercados.

Tal escenario podría beneficiar a las acciones y divisas asiáticas sensibles al crecimiento global. El Yuan chino (CNY), el Dólar australiano (AUD) y el Dólar neozelandés (NZD) podrían beneficiarse notablemente de una mejora del sentimiento de riesgo, aunque la magnitud de cualquier movimiento dependería de las concesiones anunciadas realmente.

Las implicaciones para el Dólar estadounidense (USD) son más complejas. Inicialmente, una cumbre constructiva podría pesar sobre la demanda del Dólar como activo de refugio seguro. Un menor riesgo de nuevas barreras comerciales también favorecería a las divisas cíclicas y de mercados emergentes.

Unas reducciones arancelarias adicionales también podrían aliviar parte de las presiones inflacionistas en EE.UU. En igualdad de condiciones, una menor inflación reduciría la necesidad de que la Reserva Federal (Fed) mantuviera una política monetaria restrictiva, lo que podría ejercer presión a la baja sobre los rendimientos estadounidenses y el Dólar estadounidense.

Sin embargo, esta relación no es automática. Si un acuerdo mejora significativamente las perspectivas de crecimiento de EE.UU. o respalda los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, el Dólar podría conservar parte de su atractivo.

El riesgo asimétrico para los mercados podría proceder, en cambio, de una sorpresa negativa. Una cumbre que termine sin una extensión de la tregua, o con nuevas amenazas relacionadas con los aranceles y las tierras raras, volvería a poner rápidamente la guerra comercial en el centro de atención. Entonces, las acciones y las divisas sensibles al crecimiento global probablemente se verían sometidas a presión.

En este escenario, el Dólar estadounidense podría beneficiarse inicialmente de su condición de refugio seguro, mientras que el Franco suizo (CHF), el Yen japonés (JPY) y el Oro (XAU/USD) también podrían atraer a los inversores.

A más largo plazo, sin embargo, la reacción sería más difícil de anticipar. Una nueva guerra comercial podría alimentar simultáneamente la inflación estadounidense y debilitar el crecimiento económico, dejando a la Fed ante un entorno parecido a la estanflación.

Precisamente por eso la cumbre es importante para los mercados, a pesar de las expectativas relativamente bajas. Donald Trump y Xi Jinping probablemente no necesitan anunciar un acuerdo histórico para tranquilizar a los inversores. Una extensión de la tregua, algunas concesiones comerciales y la preservación de los canales de comunicación podrían ser ya suficientes para mantener el actual frágil equilibrio.

Por el contrario, el verdadero shock sería descubrir que Washington y Pekín ya no son capaces de preservar ese statu quo.