Reserva Federal Previsión: Cómo la Fed podría ahogar los mercados mientras intenta no mover el barco

"Mi única pregunta es, ¿quién es nuestro mayor enemigo, Jay Powell o el presidente Xi?" - La perorata del presidente Donald Trump contra su designado para liderar el banco central más poderoso del mundo aún resuena, a pesar de la mejora de las relaciones. La Fed probablemente dejará su política sin cambios, y tratará de no mover el barco, en su última decisión antes de las elecciones.

Los funcionarios del banco aclararon que no hay necesidad de un estímulo adicional en este momento, especialmente porque la recuperación económica sigue en marcha. La tasa de desempleo cayó sorprendentemente al 8.4% en agosto y, a pesar de una desaceleración en la caída de las solicitudes de desempleo, la tendencia sigue siendo prometedora.

Fuente: FXStreet

El enfoque en el empleo no es una coincidencia. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, presentó un nuevo marco de política a fines de agosto centrado en el pleno empleo, incluso a expensas de permitir que la inflación se sobrecaliente. El mensaje fue que la Fed dejará bajos costos de endeudamiento por más tiempo, tal vez hasta 2025, según Goldman Sachs.

Sin embargo, es poco probable que el banco actúe a corto plazo. El vicepresidente Richard Clarida, uno de los arquitectos de la revisión de la Fed, aclaró que el establecimiento de tasas negativas o el control de la curva de rendimiento están actualmente fuera de la mesa. Además, es poco probable que la institución con sede en Washington insinúe algún cambio antes de las elecciones, evitando que los candidatos la vean como una intervención.

Nuevo enfoque del diagrama de puntos

Sin embargo, la Fed revela nuevas proyecciones de crecimiento, inflación, empleo y tasas de interés, conocidas como "diagrama de puntos" o "dot-plot" en inglés. Con los costos de endeudamiento que se mantendrán en su punto más bajo por algunos años más y la inflación despriorizada, los mercados estarán atentos a las previsiones de expansión económica y desempleo.

Fuente: Reserva Federal

Anteriormente, el banco tenía dudas sobre si la tasa de desempleo volvería a caer a un dígito para fin de año; sin embargo, ya sucedió, lo que provocó una mejora en la perspectiva. ¿Cómo reaccionarán los mercados? Si la Fed prevé una tendencia bajista en curso en el desempleo, eso implicaría una subida de tipos más temprano que tarde, algo que puede preocupar a los mercados. Sin embargo, eso puede tener un impacto menor, ya que los inversores se centran en el corto plazo.

El crecimiento es más difícil de estimar dada la naturaleza del virus. Es probable que la Fed se mantenga más cautelosa y prevea un lento regreso a los niveles de producción previos a la pandemia, probablemente no antes de finales del próximo año.

Si la Fed se abstiene de ser optimista sobre un regreso al crecimiento, significa tasas más bajas por más tiempo, algo que los mercados aplaudirían. Por otro lado, los inversores pueden preocuparse más por el camino lleno de baches que tienen por delante. Las acciones estadounidenses, y especialmente las acciones tecnológicas de alto vuelo, han sufrido una corrección de la tendencia a la baja, que puede que aún no haya tocado fondo.

El pesimismo de la Fed combinado con la inacción y los mercados ya sensibles podrían hacer caer las acciones.

En este caso particular, el dólar refugio seguro puede encontrar demanda. El dólar ha estado bajo presión durante todo el verano y la percepción de agresividad por parte de la Fed le permitiría subir.

Powell probablemente repetirá su llamamiento a los funcionarios electos para que hagan más. Los republicanos y los demócratas no han proporcionado más alivio, seis semanas después de que hayan caducado las medidas sustanciales. La caída del desempleo ha permitido que el Partido Republicano se sienta más relajado a pesar de enfrentarse a los votantes en breve.

Al presidente de la Fed le resultará difícil caminar por una delgada línea entre llamar a la acción y transmitir un mensaje de impotencia. No obstante, cualquier solicitud de que otros hagan más podría verse como una prueba de la inacción de la Fed en el delicado entorno actual.

Conclusión

La Fed puede intentar permanecer fuera del foco de atención antes de las elecciones, pero los inversores sensibles pueden apresurarse hacia las salidas ante cualquier signo de inacción.