¿Qué significaría una victoria republicana para el Oro y los rendimientos de los bonos del Tesoro?

Las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos (EE.UU.), programadas para el 3 de noviembre, podrían desencadenar una importante reevaluación del Dólar estadounidense (USD), los rendimientos del Tesoro y el Oro, pero el resultado no está predeterminado. Con los 435 escaños de la Cámara de Representantes y 35 escaños del Senado en juego, la votación servirá como un referéndum sobre la presidencia de Donald Trump, y los mercados de predicción valoran actualmente en aproximadamente un 60% la probabilidad de una victoria demócrata en ambas cámaras, en alrededor de un 30% la de un Congreso dividido y prácticamente han descartado una victoria republicana en ambas cámaras. Dado que el Congreso determina los impuestos, el gasto, el endeudamiento del Gobierno y el escrutinio de los nombramientos de la Reserva Federal (Fed), el resultado podría impulsar decisivamente los rendimientos a largo plazo, y al Oro con ellos, en cualquier dirección. Los niveles clave del Oro que habrá que vigilar se sitúan en torno a los 4.000$ a la baja y los 4.500$ al alza.

Qué pueden cambiar (y qué no) las elecciones de mitad de mandato

Las elecciones de mitad de mandato de EE.UU. se celebran el 3 de noviembre. Con los 435 escaños de la Cámara de Representantes y 35 escaños del Senado en juego, las elecciones de mitad de mandato de EE.UU. servirán como un referéndum sobre la presidencia de Donald Trump, con el control del Congreso, el coste de la vida y la guerra en curso con Irán dominando las preocupaciones de los votantes. Actualmente, los republicanos mantienen estrechas mayorías en ambas cámaras. Los demócratas necesitan ganar escaños en ambas cámaras para hacerse con el control del Congreso.

¿Por qué es importante esto para los mercados financieros? Porque el Congreso desempeña un papel fundamental en la configuración de los impuestos, el gasto, la política sanitaria, el endeudamiento del Gobierno y la agenda legislativa. Un cambio en el control del Congreso podría dificultar que la Casa Blanca aprobara nuevas leyes. También podría aumentar el escrutinio de las políticas y los nombramientos de la administración.

Pero los operadores deben entender una distinción importante: unas elecciones de mitad de mandato cambian el equilibrio del poder político, no la presidencia en sí. Incluso si los demócratas se hacen con el control del Congreso, las políticas existentes no desaparecerían automáticamente. Un Gobierno dividido podría limitar la aprobación de nuevas leyes, al tiempo que dejaría a la administración una influencia considerable sobre el comercio, las sanciones y la política exterior.

Esto significa que la reacción del mercado podría depender menos de quién gane y más de lo que los inversores crean que el resultado implica para el crecimiento económico, la inflación, la deuda pública y la Reserva Federal. El resultado electoral por sí solo no nos dirá cómo reaccionarían los mercados financieros; lo que importa es cómo están valorando los mercados los tres posibles resultados.

Escenario uno: la victoria demócrata en ambas cámaras, el escenario base del mercado

Actualmente, la valoración de los mercados de predicción otorga a una victoria demócrata en ambas cámaras una probabilidad aproximada del 60%, aunque estas probabilidades pueden cambiar antes del día de las elecciones. A primera vista, los inversores podrían esperar que este resultado debilitara al Dólar estadounidense, ya que limitaría la agenda legislativa de Trump. Un Congreso controlado por los demócratas podría frenar nuevos recortes de impuestos y aumentos del gasto sin necesariamente revertir las políticas existentes de la administración. Un Senado demócrata también podría aumentar el escrutinio de los nombramientos de la Fed, limitando potencialmente la influencia de la administración sobre el banco central y reduciendo las preocupaciones sobre su independencia.

Si los mercados interpretan el resultado como una senda fiscal más contenida, los rendimientos del Tesoro podrían afrontar cierta presión a la baja. Esto podría apoyar al Oro al reducir el coste de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento. Sin embargo, queda un factor importante. Si la administración responde recurriendo más intensamente a los aranceles, las sanciones u otras medidas ejecutivas, la incertidumbre podría seguir siendo elevada. Dependiendo de la reacción entre las principales divisas y los mercados de bonos, el USD aún podría fortalecerse frente a algunos de sus pares. Así que no compres Oro automáticamente solo porque ganen los demócratas. Vigila el Dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro después del resultado.

Escenario dos: Cámara de Representantes demócrata y Senado republicano

La valoración de los mercados de predicción sitúa en aproximadamente un 30% la probabilidad de que los demócratas ganen la Cámara de Representantes mientras los republicanos mantienen el Senado. Esto crearía un Gobierno dividido y dificultaría la introducción de cambios legislativos importantes. La Casa Blanca podría enfrentar un mayor escrutinio por parte del Congreso, pero este no revertiría automáticamente sus políticas existentes. Este escenario podría ser, en términos generales, neutral para el USD y los mercados del Tesoro estadounidense.

Para el Oro, esto sugiere que el resultado electoral por sí solo podría no generar una tendencia sostenida. En su lugar, los operadores podrían volver a centrar su atención en la Reserva Federal, la inflación, los precios de la energía, la deuda pública y la evolución geopolítica. En otras palabras, los titulares políticos podrían generar volatilidad a corto plazo, pero el trasfondo macroeconómico más amplio seguiría determinando si el Oro puede establecer un movimiento duradero.

Con un Congreso dividido, las elecciones podrían ofrecer una señal fiscal menos clara. En cambio, una victoria republicana en ambas cámaras podría cambiar las expectativas sobre el gasto, el endeudamiento y la inflación.

Escenario tres: la victoria republicana en ambas cámaras, el mayor riesgo de reevaluación

Este resultado podría provocar la mayor reevaluación del mercado, ya que los mercados prácticamente lo han descartado. Una victoria republicana en ambas cámaras podría dar a la administración un mayor margen para llevar adelante su agenda legislativa, incluido un estímulo fiscal adicional. Si los inversores anticipan un crecimiento más fuerte, un mayor endeudamiento público o una mayor presión inflacionista, podrían exigir rendimientos más elevados en los bonos del Tesoro estadounidense con vencimientos más largos. Esto podría apoyar al USD si los mercados interpretan el aumento de los rendimientos como una señal de un crecimiento más fuerte o de una política monetaria más restrictiva. Para el Oro, esto podría crear un importante viento en contra.

¿Los rendimientos más altos reflejan confianza o preocupación fiscal?

Otro factor podría importar más que el propio titular electoral: el coste de financiar la deuda pública de EE.UU. Cuando suben los rendimientos del Tesoro, el Gobierno paga más por endeudarse al emitir nueva deuda o refinanciar obligaciones vencidas. Los rendimientos más altos también pueden trasladarse a los costes de endeudamiento de toda la economía, incluidos los tipos hipotecarios.

Un mes antes de la votación, la tasa hipotecaria fija media a 30 años en EE.UU. subió al 7.49%, su nivel más alto desde noviembre de 2023, según datos de la Asociación de Banqueros Hipotecarios. El aumento se produjo cuando los rendimientos del Tesoro subieron en medio de las preocupaciones por la inflación, la incertidumbre geopolítica y las importantes necesidades de financiación del Gobierno.

¿Por qué debería importarles a los operadores de Oro? Porque unos costes de financiación más elevados a largo plazo pueden endurecer las condiciones financieras en toda la economía. Unas hipotecas más caras pueden lastrar la demanda de vivienda. Unos costes de financiación más elevados también pueden presionar a las empresas y a los presupuestos gubernamentales. Si los inversores creen que una victoria republicana en todas las contiendas llevará a un mayor endeudamiento y a un estímulo fiscal, los rendimientos a largo plazo podrían subir aún más. Inicialmente, eso podría dar soporte al Dólar estadounidense y presionar al Oro.

Pero existe una segunda posibilidad: Si los rendimientos suben porque los inversores están cada vez más preocupados por la deuda pública, la sostenibilidad fiscal o la credibilidad de la política económica estadounidense, el USD podría no fortalecerse como se espera. El Oro podría beneficiarse si los inversores recurren a él como reserva de valor o cobertura frente a una incertidumbre financiera más amplia.

Esta es la pregunta central que deberían hacerse los operadores: ¿Los rendimientos más elevados reflejan confianza en la economía estadounidense o una creciente preocupación por las perspectivas fiscales de EE.UU.? La respuesta podría determinar si el Oro cae o demuestra una resistencia inesperada.

Panorama técnico del Oro: la carga de la prueba recae sobre los alcistas

El gráfico semanal del Oro muestra que la recuperación a medio plazo sigue sin confirmarse. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) está por debajo del nivel neutral de 50. Esto sugiere que el impulso sigue siendo débil, aunque el mercado no está necesariamente sobrevendido. Y lo que es más importante, el Oro cotiza por debajo de dos medias móviles semanales importantes. Esta configuración hace recaer la carga de la prueba sobre los alcistas.

El primer soporte importante se encuentra en la zona psicológica de 4.000$. Unas elecciones muy disputadas, una victoria republicana en todas las contiendas que eleve las expectativas de expansión fiscal o un USD más fuerte podrían añadir presión, pero el escenario bajista necesitaría confirmación por parte de la acción del precio. Una ruptura por debajo de 4.000$ supondría un deterioro más significativo del panorama técnico. Los operadores apuntarían entonces a la media móvil simple (SMA) de 100 semanas cerca de 3.850$, seguida de 3.800$.

Por otro lado, ante una victoria demócrata en todas las contiendas, los inversores esperarían una mayor disciplina fiscal, menores rendimientos a largo plazo y una menor incertidumbre en torno a la independencia de la Fed. Entonces, el metal amarillo podría intentar una recuperación. El Oro necesita primero recuperar la zona de 4.215$-4.250$. Esa es la zona de confluencia del retroceso de Fibonacci del 23.6% de la caída desde 4.700$ y la SMA de 21 semanas. Por encima de ella, el siguiente obstáculo es la zona de 4.400$, donde se cruzan la resistencia de Fibonacci del 50% y el nivel psicológico. Un movimiento sostenido por encima de la zona de resistencia mejoraría las perspectivas de recuperación y abriría la puerta a la región de 4.460$, donde se alinean el obstáculo de Fibonacci del 61.8% y la media móvil simple (SMA) de 50 semanas. La siguiente resistencia aparece en 4.500$.

Recuperar esos niveles proporcionaría pruebas más sólidas de que la recuperación está ganando tracción. 

Si las elecciones generan un bloqueo político y ninguno de los partidos puede cambiar sustancialmente las perspectivas fiscales, el Oro podría mantenerse dentro de un rango entre 3.850$ y 4.400$. Los inversores podrían volver a centrarse entonces en la inflación, la trayectoria de la política de la Fed, los precios de la energía y el crecimiento económico.

Más allá de las urnas: tres riesgos para los operadores de Oro

El gráfico nos muestra los niveles clave: 4.000$ y 3.850$ a la baja, y 4.400$ y 4.460$ al alza. Sin embargo, los operadores de Oro deben vigilar tres riesgos.

• En primer lugar, la Reserva Federal. Si la inflación se mantiene elevada y los responsables de política monetaria señalan un endurecimiento adicional, el Oro podría tener dificultades incluso si aumenta la incertidumbre relacionada con las elecciones.
• En segundo lugar, los acontecimientos geopolíticos. Una posible escalada en la que participe Irán supone un riesgo al alza para el Dólar estadounidense. Dependiendo de la naturaleza del shock, el Oro también podría atraer demanda de refugio seguro.
• En tercer lugar, el techo de deuda de EE.UU. Unas negociaciones difíciles en 2027 podrían generar volatilidad en las letras del Tesoro a corto plazo y en los mercados financieros en general.

Estos riesgos muestran por qué es peligroso suponer que un único resultado electoral dictará la dirección del Oro durante meses. Los mercados responden a todas las consecuencias políticas y económicas, no solo al titular político.

Conclusión

Las elecciones de mitad de mandato en EE.UU. podrían desencadenar un importante reajuste de las cotizaciones del Dólar estadounidense, los rendimientos del Tesoro y el Oro, pero el resultado no está predeterminado. Una victoria republicana en todas las contiendas podría aumentar las preocupaciones por la expansión fiscal y presionar al Oro si suben los rendimientos y el Dólar estadounidense. Las ganancias demócratas podrían limitar la nueva legislación y dar soporte al Oro si los rendimientos disminuyen. Un Congreso dividido podría mantener a los mercados centrados en la Reserva Federal y en las perspectivas económicas generales.

Desde el punto de vista técnico, vigile 4.000$ y 3.850$ a la baja, y 4.400$ y 4.460$ al alza. No opere basándose en el titular electoral. Opere basándose en la reacción confirmada.

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)