Los bancos centrales subirán los tipos de interés, pero no la próxima semana

Los mercados financieros han visto una volatilidad algo mayor esta semana, ya que persisten las preocupaciones sobre las finanzas públicas en Francia, el precio del petróleo sigue aumentando y empiezan a surgir algunas dudas sobre la sostenibilidad del auge de la inversión relacionada con la IA. La construcción de centros de datos se ha convertido rápidamente en un importante motor del crecimiento de la demanda mundial este año, y cada vez depende más de la financiación mediante deuda. Algunos prestatarios han visto aumentar sus costes de endeudamiento, y se ha vuelto más caro para los inversores asegurarse contra impagos.

La próxima semana es, en principio, una importante para los mercados financieros, con decisiones de tasas de interés de la Fed de EE.UU., el BCE y el Banco de Japón. Sin embargo, nosotros y los mercados consideramos más probable que los tres bancos centrales mantengan las tasas de interés sin cambios esta vez, antes de reanudar las subidas de tasas más adelante este año. Para la Fed, los miembros del comité indicaron claramente el mes pasado que la subida de tasas de septiembre probablemente no sería la última, pero también señalaron en su mayoría solo una subida más en 2026, por lo que tendría sentido esperar hasta la reunión de diciembre. Los mercados están valorando aproximadamente un 20% de probabilidad de una subida de tasas el miércoles, por lo que existe potencial para una reacción del mercado incluso si el resultado es el previsto.

Escuchando a la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en la rueda de prensa posterior a la subida de tasas de septiembre, parecía que otra subida era inminente, dada la continua subida de los precios de la energía. Sin embargo, desde entonces la comunicación de los miembros del consejo de gobierno ha moderado ese mensaje, y ni nosotros ni los mercados vemos probable una subida de tasas la próxima semana. Los datos siguen mostrando muy poco efecto de los precios más altos de la energía sobre la inflación subyacente, lo que debilita el argumento a favor de tasas más altas. Por otro lado, el crecimiento económico parece resistente. Los datos del PMI de octubre fueron ligeramente más débiles en general, pero aún indican un crecimiento decente y una presión inflacionaria moderada. Sabremos más sobre ambos frentes el viernes, cuando recibamos los datos de inflación de octubre de las principales economías de la zona euro, así como los datos del PIB del tercer trimestre para toda la región. Véase también ECB Preview - October pause; MRR in focus, 20 de octubre.

En Japón, la inflación subyacente alcanzó el 2.4% en septiembre y los PMI de octubre fueron sólidos. El mayor sindicato de Japón, Rango, está instando a los sindicatos miembros a buscar aumentos salariales del 6% en las negociaciones del próximo año. Sigue habiendo argumentos a favor de más subidas de tasas, pero dado su enfoque cauteloso, esperamos que el Banco de Japón espere hasta su reunión de diciembre antes de actuar.

La próxima semana también tendremos el presupuesto del gobierno británico para 2027, que podría atraer cierta atención. La inflación del Reino Unido se situó en el 3.5% interanual, con la inflación de servicios en el 3.7%, algo por encima de las expectativas. Las preocupaciones sobre la inflación, junto con un crecimiento más fuerte, bien podrían desencadenar una subida de las ya elevadas tasas de interés del Reino Unido en noviembre.

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