Perspectivas alcistas para el Oro: El aumento de la inflación podría hacer bajar los rendimientos reales sin importar lo que haga la Fed

Las tasas de interés nominales están subiendo, ejerciendo una presión significativa sobre los precios del oro y la plata. Sin embargo, con la inflación de precios en aumento, es posible que las tasas reales puedan caer, lo que sería un escenario alcista para los metales preciosos.

El rápido aumento de los precios del petróleo impulsó el IPC al nivel más alto desde mayo de 2023. Esta creciente presión inflacionaria ha cambiado el sentimiento del mercado, alejándolo de la relajación monetaria hacia el endurecimiento. La herramienta FedWatch refleja una probabilidad del 50-50 de una subida de tipos de interés para este otoño.

Esta es la dinámica principal que está llevando a la baja los precios del oro y la plata. Debido a que son activos sin rendimiento, un entorno de tasas de interés más altas se considera negativo para los metales preciosos.

Sin embargo, Nitesh Shah, jefe de investigación de materias primas y macroeconómica de Wisdom Tree, dijo que cree que los mercados podrían estar adelantándose porque no están considerando las tasas de interés reales. Y cree que las tasas reales podrían caer incluso cuando las tasas nominales suban debido a un rápido aumento de la inflación de precios.

"Hay mucho potencial para que las tasas reales bajen, especialmente si la Fed se mantiene estable y la inflación está subiendo."

¿Qué es la tasa de interés "real"?

En términos simples, la tasa de interés real es la tasa declarada que ves en las noticias, ajustada por la inflación de precios. Para calcular la tasa de interés real, se toma la tasa nominal cotizada y se resta el IPC. Esto te indica cuánto rendirá tu inversión en poder adquisitivo real a lo largo del tiempo.

Por ejemplo, el bono del Tesoro a 10 años actualmente rinde un poco más del 4.5 por ciento. Eso parece un rendimiento bastante bueno. Sin embargo, el IPC está en 3.8 por ciento. Eso significa que la tasa de interés real en un bono del Tesoro a 10 años es solo del 0.7 por ciento (4.5-3.8=0.7).

Eso difícilmente es una razón para despreciar el oro (o la plata).

Un dilema

Shah insinuó que la Reserva Federal está en un dilema. Señaló que la Fed no está en posición de recortar las tasas ahora mismo, incluso si la economía comienza a mostrar signos de debilidad.

"En este momento, los datos realmente no permiten recortes de tasas porque la inflación está subiendo. Recortar las tasas en este entorno sería desastroso desde el punto de vista de la credibilidad."

Sin embargo, hay un enorme agujero negro de deuda que se avecina en la economía. Las economías endeudadas no funcionan muy bien en un entorno de tasas de interés altas. Eso significa que la capacidad del banco central para subir las tasas puede ser limitada.

"Los precios del oro están tan elevados como ahora porque los mercados están preocupados por la sostenibilidad de la deuda", dijo Shah.

La situación de la deuda no va a mejorar pronto.

Y si la burbuja de la deuda estalla, llevando a la economía a una recesión, eso crearía otro escenario alcista para el oro.

"Si empiezas a ver una desaceleración económica, esa es otra razón para que los precios del oro suban", dijo Shah. "El oro tiende a comportarse bien en escenarios recesivos. Es un activo defensivo muy fuerte."

Sin mencionar el hecho de que el banco central casi con certeza recortaría las tasas en este escenario, haya inflación o no.

Shah señaló que si la Fed simplemente mantuviera las tasas en el nivel actual, un rápido aumento de la inflación presionaría a la baja las tasas reales. Y dijo que cree que los mercados están subestimando el potencial de "sorpresas inflacionarias" en el futuro. De hecho, dijo que cree que la inflación se está arraigando.

"Creo que estamos atrapados con precios altos."

Él tiene razón.

La inflación es el plan. El banco central tendrá que seguir inclinándose hacia una política monetaria laxa para acomodar el endeudamiento y gasto del gobierno federal. Incluso con la inflación en aumento, la Fed está ejecutando operaciones de flexibilización cuantitativa para aliviar la presión en el mercado de bonos del Tesoro.

Shah dijo que cree que la corrección en el oro desde principios de año y la implacable presión a la baja en los precios son temporales.

"Creo que ahora mismo estamos sentados sobre una ganga en oro."