Los bancos centrales no tienen prisa

El Dólar estadounidense se ha estabilizado cerca de sus máximos recientes mientras los inversores cierran posiciones antes de las reuniones de los bancos centrales. Se espera que la Fed, el BCE y el Banco de Japón mantengan las tasas de interés sin cambios, pero envíen señales de línea dura. Al mismo tiempo, los tres tienen motivos para prolongar la pausa en sus ciclos de ajuste monetario hasta finales de año.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, preferiría que los mercados hicieran parte del trabajo de la Fed por ella. Los altos rendimientos de los bonos a medio plazo pueden mantener la inflación bajo control incluso sin un aumento inmediato de la tasa de interés clave. Están pesando sobre la economía y actuando como un fuerte viento en contra para el mercado de renta variable, en medio de crecientes comentarios de que la burbuja de la inteligencia artificial ya se está desinflando.

Para el BCE, la política francesa es un factor limitante. El diferencial de rendimiento entre los bonos franceses y alemanes se amplió en 29 puntos básicos durante la semana, alcanzando un máximo de 170. Esto es el doble de amplio que en mayo. París afronta un futuro precario, dada su pesada carga de deuda, su economía débil y el descontento público. Apenas sorprende que los inversores estén huyendo de Europa, mientras que las posiciones cortas netas de los fondos de cobertura sobre el euro han alcanzado su nivel más alto desde marzo de 2020.

Los factores políticos han impedido que la actividad empresarial en Francia consolide su impulso de crecimiento, ya que las estimaciones preliminares del PMI han vuelto a niveles por debajo de 50, el umbral que separa el crecimiento de la contracción, tras el repunte de septiembre. Esta tendencia señala una desaceleración económica y está ejerciendo presión sobre el euro, que es bastante sensible a este indicador. Por el momento, sin embargo, el par se está estabilizando por las noticias de que Moody's ha mantenido la calificación de Francia en su nivel actual, en contra de las expectativas de una rebaja de uno o dos escalones.

El Banco de Japón corre el riesgo de ir demasiado lejos al subir una vez más la tasa de interés a un día antes de fin de año. La política monetaria ya se está endureciendo al ritmo más rápido desde 1990. Esta aceleración pesará sobre la economía y alimentará el descontento con las políticas del gobierno actual. Los índices de aprobación de la primera ministra Sanae Takaichi ya han caído debido a las dimisiones marcadas por escándalos dentro del gobierno.