La oferta de Oro cae en el tercer trimestre a pesar de la producción minera récord; ¿Qué ha pasado?

La producción de las minas de Oro marcó un récord en el tercer trimestre. Sin embargo, la oferta de Oro cayó un 1%.

¿Qué ocurrió?

Las minas de Oro de todo el mundo produjeron 1.071 toneladas de Oro en el tercer trimestre. Fue la mayor producción minera del tercer trimestre en la serie de datos del Consejo Mundial del Oro, que se remonta a 2000.

La producción minera de Oro sube un 2% interanual y va camino de marcar un récord anual.

Varios de los principales productores de Oro del mundo informaron de un aumento significativo de la producción.

Las minas canadienses registraron un aumento del 22% en la producción de Oro. Los analistas señalan que la producción de minas recientemente puestas en marcha, junto con una elevada producción de minas ya existentes, impulsó el incremento.

La producción de Oro de Indonesia aumentó un 21%. Según el Consejo Mundial del Oro (WGC), el crecimiento se debió principalmente a la mejora de las leyes del mineral y a mayores volúmenes de producción en la operación Batu Hijau de PT Amman Resources. 

Chile y Ghana registraron aumentos del 19% y del 13% en la producción de Oro, respectivamente.

Mientras las minas producen más Oro, el coste de extraerlo del suelo aumenta rápidamente. Los costes medios all-in sustaining costs (AISC) alcanzaron un máximo histórico de 1.930$ por onza en el segundo trimestre. Eso supuso un aumento trimestral del 8 percent y un incremento de los costes del 22% en el último año.

Según el Consejo Mundial del Oro, fue el mayor aumento anual del AISC desde el primer trimestre de 2013. Los analistas señalaron que la inflación de precios en la industria minera se está acelerando mucho más rápido que la media de cinco años del 5%.

"Los mineros de Oro se han enfrentado a presiones por el aumento de los precios de la energía y los consumibles durante el último año, mientras que el coste del capex de mantenimiento también ha aumentado rápidamente."

Si las minas están produciendo más Oro, ¿cómo cayó la oferta?

Si la producción de Oro aumentó, ¿cómo cayó la oferta total?

El reciclaje cayó un 8% en el tercer trimestre hasta 314 toneladas, ya que los precios del Oro retrocedieron.

Según el Consejo Mundial del Oro, las tendencias de reciclaje continuaron en el tercer trimestre, con los volúmenes de reciclaje en Europa y EE.UU. manteniéndose elevados, mientras que los volúmenes en otras regiones en su mayoría descendieron en línea con los precios más bajos. El Consejo Mundial del Oro señaló, "Las expectativas de precios del Oro más altos a medio y largo plazo también contribuyeron a unos niveles de reciclaje deprimidos."

"La evidencia anecdótica sugiere que los tenedores de Oro esperan que los precios se recuperen o, en países con monedas débiles, que el Oro siga ayudando a protegerlos de una mayor turbulencia económica."

El reciclaje en India siguió deprimido. Los volúmenes trimestrales se mantuvieron planos, pero cayeron un 12% en términos anuales. Los analistas del WGC dicen que los débiles volúmenes de reciclaje se debieron a los precios más bajos del Oro, la preferencia por pignorar el Oro como garantía y un número creciente de clientes que entregan joyas antiguas a cambio de nuevas.

El intercambio de joyas antiguas por nuevas no tiene impacto neto en la oferta, y los datos de reciclaje no lo captan.

El reciclaje chino también retrocedió, cayendo un 12% trimestre a trimestre y un 20% interanual. Un IVA del 7% sobre las ventas de joyería ha incentivado la entrega de joyas antiguas.

Mientras tanto, el reciclaje aumentó un 12% interanual en Europa y un 8% en EE.UU.

Los analistas del Consejo Mundial del Oro dijeron que las tendencias de reciclaje refuerzan su opinión de que la actividad es más sensible a los movimientos recientes de los precios que a las comparaciones interanuales.

"Aunque el precio medio del Oro en el trimestre se mantuvo un 23 por ciento por encima de su nivel del tercer trimestre de 2025, cayó un 5 por ciento respecto al trimestre anterior. Los volúmenes de reciclaje han seguido debidamente la dirección más reciente de los precios, descendiendo un 2 por ciento t/t y un 8 por ciento i/a, en línea con el patrón observado en los últimos trimestres."

El desapalancamiento de cobertura de los productores también redujo la oferta de Oro en 17 toneladas en el tercer trimestre.

Muchos mineros de Oro se cubren mediante contratos para vender la producción futura a un precio predeterminado. La cobertura proporciona a los productores de Oro una mayor certeza de ingresos y los protege frente a caídas inesperadas en los precios del Oro. Sin embargo, los mineros renuncian a beneficios adicionales si el precio del Oro sube por encima del precio de cobertura.

El descenso de la cobertura en el tercer trimestre probablemente reducirá las posiciones abiertas de 109 toneladas al final del segundo trimestre a aproximadamente 92 toneladas.

Según el WGC, "La continua contracción es coherente con que los productores tengan un apetito limitado por fijar precios futuros, especialmente cuando las coberturas existentes están muy por debajo de los niveles al contado actuales."

De cara al futuro, los analistas del Consejo Mundial del Oro esperan que la oferta se contraiga ligeramente en 2026. Aunque la producción minera va camino de marcar un nuevo récord, se espera que los menores volúmenes de reciclaje persistan en el cuarto trimestre.

"A pesar de una inflación más alta y algunos signos de desempleo, todavía hay pocas pruebas de ventas motivadas por la necesidad. Aunque es probable un repunte del reciclaje, si el cuarto trimestre registra una fuerte recuperación de los precios, el riesgo de una liberación brusca de Oro reciclado parece bajo."