La Fed reducirá las reuniones, mientras las tasas se mantienen estables y Alphabet decepciona

La Fed mantuvo esta noche sin cambios las tasas de interés, y los índices bursátiles estadounidenses subieron el miércoles a pesar de que dos miembros del FOMC discreparon y votaron a favor de una subida de tasas, y de que el mercado aumentó las apuestas a una subida de tasas en diciembre, que ahora se sitúa en el 85%. 

El precio del petróleo en el punto de mira mientras EE.UU. se acerca a Irán para más conversaciones 

Fue un día importante de riesgo de eventos para que los inversores lo asimilaran: el presupuesto del Reino Unido, la reunión de la Fed y luego las ganancias del sector tecnológico. También surgieron noticias geopolíticas, con informes de que el vicepresidente de EE.UU., JD Vance, se puso en contacto con uno de los líderes más poderosos y de línea dura de Irán para reactivar las conversaciones de paz. El precio del crudo Brent cayó 2.50$ con esta noticia, y si se confirma y las conversaciones siguen adelante, podría haber más caídas, lo que sería una buena noticia para los mercados de renta variable y de bonos a medida que nos acercamos al final del mes. 

Warsh adopta un tono menos agresivo 

Volviendo a la Fed, la conferencia de prensa de Kevin Warsh fue notable por dos razones: en primer lugar, Warsh dijo que las condiciones financieras se están endureciendo, lo que llevó a los operadores a reducir sus apuestas a subidas de tasas en 2027, aunque el mercado está convencido de que en diciembre llegará otra subida. En segundo lugar, la Fed planea reducir el número de reuniones de fijación de tasas en los próximos dos años.

A partir del próximo otoño, la Fed dedicará una de sus reuniones anuales a considerar cuestiones generales sobre la economía, en lugar de votar sobre las tasas de interés. En 2028, el número de reuniones de fijación de tasas caerá a seis. Warsh justificó esta medida diciendo que permitirá a la Fed considerar cuestiones económicas de más largo plazo. Sin embargo, se trata de una decisión controvertida, ya que la Fed ha celebrado 8 reuniones de fijación de tasas al año durante 40 años. 

El mercado del Tesoro tomó esta noticia con calma, y los rendimientos cayeron, especialmente en el tramo corto de la curva. El rendimiento a 2 años bajó 3 pb, sin embargo, los rendimientos a 10 años se mantuvieron en su mayoría sin cambios. 

Los mercados asimilan la perspectiva de una reducción de las reuniones del FOMC 

El mercado todavía se está acostumbrando a Warsh y a su aversión a la orientación prospectiva. Si la Fed no va a adelantar demasiado sobre la futura dirección de las tasas de interés, entonces, ¿son necesarias 8 decisiones sobre tasas al año? Además, si en el futuro hay menos reuniones al año, ¿hará esto que los mercados financieros sean menos sensibles a los datos económicos mensuales, que pueden ser volátiles, incluidos el IPC y las NFP?

Existe el riesgo de que la Fed pueda volverse menos ágil si hay menos reuniones de fijación de tasas, pero no creemos que esto sea una preocupación para los mercados en este momento, especialmente porque el cambio no entrará en vigor hasta dentro de otros 11 o 12 meses. 

En general, esta reunión de la Fed ha ayudado a los índices bursátiles estadounidenses a prolongar sus recientes repuntes, y ha pesado ligeramente sobre el dólar estadounidense, que fue la segunda divisa con peor desempeño del G7 el miércoles. La reunión de hoy ha tenido un mayor impacto en el mercado de bonos, y podríamos ver una nueva caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro el jueves, especialmente si el mercado da importancia a los comentarios de Warsh de que las condiciones financieras se han endurecido para los hogares y las empresas, lo que podría crear una vía hacia la estabilidad de precios. 

Las 7 Magníficas muestran más señales de fragmentación 

El otro gran evento fueron los resultados del tercer trimestre de Microsoft y Alphabet. Estos resultados ponen de relieve la fragmentación en los 7 Magníficos. Microsoft presentó sólidos resultados en el tercer trimestre; en comparación, Alphabet reportó ventas y beneficios que decepcionaron las estimaciones. El beneficio por acción fue de 2.12$ el trimestre pasado, muy por debajo de las previsiones de 2.99$. Al mismo tiempo que las ventas y los beneficios fueron más débiles de lo esperado, el gasto de capital sigue aumentando hasta niveles récord.

Las unidades tradicionales de Alphabet preocupan a los inversores  

El problema para los inversores no es el negocio de IA de Google, su unidad de computación en la nube, un indicador de la demanda de los productos de IA de la compañía, registró ingresos y beneficios por encima de las estimaciones de los analistas. Sin embargo, las cifras más débiles de lo esperado en su negocio de publicidad y búsqueda, que financia las ambiciones de IA de Alphabet, son la principal preocupación para los inversores. 

La compañía también registró flujo de caja libre negativo por segundo trimestre consecutivo, y ahora la compañía acumula más de 9.000 millones $ en números rojos. 

Los inversores se cansan de la narrativa de las acciones de crecimiento 

Los inversores ya no están dispuestos a seguir la narrativa de las acciones de crecimiento de altos niveles de capex y quema de efectivo para generar beneficios en algún momento del futuro. Por eso el precio de las acciones de Alphabet 

cae casi un 10% en las operaciones fuera de horario. Los inversores están premiando los fundamentos sólidos, por eso SK Hynix, Oracle y Microsoft han visto hoy subir el precio de sus acciones. El precio de las acciones de Microsoft sube un 2.5% en las operaciones posteriores al cierre, después de que la compañía presentara sólidas cifras del tercer trimestre, incluido un superávit de 10.000 millones $ en flujo de caja libre, que ahora se sitúa en 18.600 millones $. Esto sugiere que las ambiciones de IA de la compañía están empezando a dar frutos. 

Esta temporada de resultados nos está diciendo que los Magnificent 7 ya no son un bloque unificado, y que los hyperscalers no se están moviendo al unísono. Aunque las acciones tecnológicas de mega capitalización hayan invertido cientos de miles de millones en sus desarrollos de IA, el retorno de esa inversión es variable entre las 7 compañías. Por ejemplo, por ahora Microsoft parece estar ganando la carrera para monetizar su gasto de capex en IA, mientras que Meta y Alphabet podrían tardar más en ver rendir sus inversiones en IA. Estos plazos cambiantes se reflejan en la divergencia de los precios de las acciones, y también ponen de relieve la falta de paciencia de los inversores cuando se trata del trade de IA en los últimos meses de 2026.