Frente al USD, el Euro logra mantenerse estable en torno a 1.1200
Mercados
El EUR/GBP cerró por debajo de 0.84 ayer por primera vez desde mayo del año pasado. Desde un punto de vista técnico, 0.8376 (retroceso del 76% en el repunte del EUR/GBP de 2024-2025) es el obstáculo final que impide un regreso al mínimo de 2024 en el EUR/GBP de 0.8225. Un sólido mercado laboral británico marcó el inicio del mejor desempeño de la GBP ayer. La tasa de desempleo del Reino Unido cayó inesperadamente del 4.9% al 4.7% en los tres meses hasta agosto, mientras que el empleo aumentó en 102.000 durante ese mismo período (frente a las 5.000 esperadas). Las nóminas mensuales de septiembre también salieron más fuertes de lo previsto (13.000 frente a -8.000), con una revisión al alza de 27.000 para la cifra de agosto. Greene, del Banco de Inglaterra, añadió anoche que una amplia gama de indicadores salariales también sugiere que hay menos holgura en el mercado laboral de la que el banco central había pensado y que esta podría haber alcanzado su punto máximo. Esto sugiere que el riesgo de que se produzcan efectos de segunda ronda es mayor y eso explica por qué insta a sus colegas del MPC a inclinarse de forma proactiva contra el riesgo de presiones de precios más firmes con una subida de tasas. El informe de inflación de septiembre de esta mañana se suma a esa sensación. El IPC general salió más alto de lo temido, en 0.4% M/M y 3.7% Y/Y (frente al 3.4% anterior). El IPC subyacente se aceleró hasta el 2.8% Y/Y (desde 2.6), con el IPC de servicios aún más pegajoso en el 3.7% Y/Y (frente al 3.4% y al consenso del 3.6%). El presidente del BoE, Andrew Bailey, hablará en una charla informal en el Official Monetary and Financial Institutions Forum más tarde hoy y se espera que valide las apuestas de endurecimiento de los mercados monetarios británicos. Actualmente, una subida de tasas en noviembre tiene una probabilidad implícita del 85%.
La moneda única tiene un peor desempeño frente a casi todas las demás principales divisas europeas. El aumento de los diferenciales soberanos de la UEM es el culpable. Los diferenciales swap a 10 años de OAT y OLO añadieron ayer otros 3 a 4 puntos básicos, pero el daño intradía fue mayor. Las conversaciones presupuestarias de 2027 siguen en curso, con los mercados de bonos dejando poco margen para la complacencia. En Francia, además, existe la tensión adicional de las violentas protestas que reclaman, entre otras cosas, alivio en la crisis del coste de la vida. En Bélgica, el primer ministro De Wever espera cerrar un acuerdo presupuestario plurianual para el jueves, antes de la fecha límite oficial de fin de mes debido a un receso parlamentario inminente. Frente al USD, el euro logra mantenerse estable en torno a 1.12, lo que resulta algo llamativo en el contexto actual del mercado (energía elevada/en aumento, diferenciales más altos, clima de riesgo complicado, economía estadounidense con mejor desempeño).
Noticias y perspectivas
El banco central húngaro (MNB) mantuvo ayer sin cambios la tasa de política monetaria en el 5.5%. La inflación de septiembre se situó en el 1.6%, en línea con la propia previsión del banco central. La inflación subyacente se situó en el 1.9%, con los aumentos m/m alineándose con el promedio de 2017-2020. El MNB dijo que las expectativas de precios de los hogares y las empresas se mantuvieron en niveles moderados. Se espera que los precios más altos de los combustibles y los cambios regulatorios impulsen la inflación del 1.8% en 2026 al 3.1% en 2027 antes de volver al objetivo del 2.5% al final del horizonte de política monetaria. "El elevado nivel de los precios de la energía, el entorno de rendimientos al alza, así como la incertidumbre que rodea las perspectivas económicas y del mercado financiero global justifican un enfoque cuidadoso de la política monetaria", señaló. El párrafo final incluye la habitual referencia a garantizar tasas de interés reales positivas y la estabilidad del mercado de divisas como factores importantes para lograr la estabilidad de precios y la preferencia del banco central por avanzar con cautela y guiándose por los datos. Pero el MNB también introdujo nuevos elementos que "tienen un efecto sobre el margen de maniobra", a saber las medidas de política económica y su recepción en el mercado. El forinto húngaro cerró ayer ligeramente a la baja, en EUR/HUF 364.
Un conjunto de datos de vivienda de EE.UU. publicado ayer se situó por el lado débil de las expectativas, mostrando al menos parcialmente el impacto de las tasas hipotecarias marcadamente más altas (promedio nacional diario a 30 años rondando el 7.5%). Los inicios de viviendas de septiembre cayeron a 1221k, o un -5.2% intermensual, lo que supuso el segundo nivel más bajo (después de mayo de 2026) desde el inicio de la pandemia de Covid en marzo-mayo de 2020. El indicador adelantado, los permisos de construcción, cayó un 0.2% intermensual. Aunque ese descenso fue menor de lo temido, el total (1400k) se mantuvo cerca de los mínimos posteriores a la pandemia. Las ventas de viviendas pendientes, que siguen los contratos inmobiliarios firmados de transacciones que aún no se han cerrado (normalmente uno o dos meses después), se desplomaron un 7.3% intermensual, llevando la lectura anual a un mínimo de tres años de -12.6%. Los débiles datos llegan tras la caída del índice del mercado inmobiliario de la NAHB el lunes, mayor de lo esperado. La lectura de 29 fue la más baja desde 2012. Una lectura por encima de 50 indica que más constructores consideran que las condiciones son buenas que malas.
Autor
El equipo de investigación de mercado de KBC publica una serie de informes a corto plazo.
